3月25日，泡泡瑪特交出2025年成績單：全年營收371.2億元，同比增長184.7%。其中，LABUBU所在的THE MONSTERS表現亮眼，營收同比增長365.7%，成為泡泡瑪特首個破百億的單IP。然而財報發布后，公司股價單日暴跌22.5%，市值蒸發656億港元。業績與股價的背離，折射出市場對公司單一IP過度依賴的隱憂。

多元化成為泡泡瑪特迫在眉睫的戰略命題，而這顯然不能只停留在盲盒的邊界內。為此，泡泡瑪特在業績發布會上拋出了新的落子方向：4月正式推出小家電產品，并在京東等電商平臺發售。

據上海報業集團旗下藍鯨新聞報道，此次泡泡瑪特小家電產品的核心代工廠為國內小家電制造頭部企業新寶股份（002705.SZ），雙方以OEM模式合作，產品線涵蓋電水壺、咖啡機、電動牙刷、吹風機等品類。目前產品已進入大規模備貨階段，目標市場規劃為先國內、后海外。受此消息影響，今日新寶股份高開漲停。

圖片說明：泡泡瑪特小家電核心代工方為新寶股份，信息來源于藍鯨新聞

一則合作消息，折射出兩家公司的處境變化：潮玩巨頭在業績巔峰遭遇增長質疑，亟需為IP價值尋找新的落地場景；而在資本市場沉寂多時的小家電代工廠，正迎來新的敘事開端。

小家電市場的“沉寂”困局

小家電行業在過去數年間經歷了從爆發到沉寂的完整周期。2020年至2022年“宅經濟”高峰期，小家電尤其是小廚電經歷了一場爆發式增長。需求透支后，2023年行業增速急劇放緩。直至國補政策來臨，終端銷額出現回暖跡象。2025年，國家“以舊換新”政策大幅擴容，小家電首次被納入補貼范圍，且允許消費者連續兩年享受同類產品補貼，有效刺激了短期消費。

然而，政策托底難掩行業深層積弊。小家電市場長期呈現“低技術壁壘、高同質化”的特征。在增速趨緩的背景下，“內卷式”低價競爭已無法為行業帶來健康增長，制造企業普遍陷入“有產能無品牌、有規模無溢價”的困境。

這種困局在企業財報中亦有直接體現。2月24日，小家電龍頭蘇泊爾發布的2025年度業績快報顯示，公司全年實現營業總收入227.72億元，同比微增1.54%，但歸母凈利潤下滑至20.97億元，降幅達6.58%，為2021年以來首次年度利潤下滑。

圖片說明：蘇泊爾2025年業績快報，數據來源于公司公告

海外市場同樣寒意陣陣。2025年全球貿易環境波譎云詭，中國家電出口面臨嚴峻挑戰。海關總署數據顯示，2025年中國家電出口額轉負，受高關稅影響，對美國的出口額下滑尤為明顯。

圖片說明：家電出口金額累計同比，數據來源于同花順

進入2026年，小家電行業的破局壓力進一步加劇。最直接的挑戰來自國補政策的退坡。2025年12月29日，國家發展改革委、財政部發布《關于2026年實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》。與2025年相比，2026年政策支持范圍顯著收縮，小家電品類基本退出補貼范圍。

圖片說明：關于2026年實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知，數據來源于國務院政策文件庫

這意味著，小家電及其代工企業過去依靠國補拉動消費、緩解經營壓力的路徑已走不通，必須直面純粹的市場化競爭。目前市場上，AI科技與創意設計成為小家電行業兩條并行的突破口。作為可選消費品類，情緒價值與創意設計日益成為拉動銷量的關鍵因素，這恰好為潮玩IP留出了切入口。

潮玩入局，小家電代工企業也能成為“IP衍生品供應鏈的核心玩家”

泡泡瑪特的“情感消費”溢價，在其財務數據中已有充分印證。根據泡泡瑪特2025年財報，公司整體毛利率達72.1%，經調整凈利率為35.2%。與傳統小家電行業3倍的毛利率差距，正是IP賦予產品的情感溢價能力最直觀的體現。泡泡瑪特入局小家電，帶來的不只是品類跨界，更是底層邏輯的重構——將小家電從“功能消費”拉入“情感消費”的范疇。

從用戶畫像來看，日益壯大的年輕群體正成為小家電與IP經濟的交叉用戶。QuestMobile發布的2025年“00后”用戶消費洞察報告顯示，“00后”月活躍用戶規模達1.79億，占全網人群的14%。作為IP經濟的核心受眾，這一群體對IP衍生品展現出強烈的消費意愿與購買能力。

對于新寶股份而言，此次切入的“IP衍生品代工”賽道，正處在高速增長期。雖然IP品牌親自下場做產品的比較少，但近年IP授權很受歡迎。國際授權業協會（Licensing International）發布的《2025全球授權白皮書》顯示，全球IP授權商品零售額持續增長。

圖片說明：全球十大品牌授權增速，數據來源于國際授權業協會

白皮書揭示了驅動這一增長的幾個關鍵原因：消費者通過購買授權產品，將內心的熱愛外化為可見的消費選擇，以此表達自我身份認同；同時，IP授權正加速滲透至日常消費品領域，讓IP的觸達變得無處不在。

這恰好與小家電的使用場景高度契合——作為高頻次、強體驗的日常用品，小家電天然具備承載IP情感價值的土壤。由此看來，小家電IP化或許并非短期風口，而是具備持續性的結構性趨勢。

泡泡瑪特與小家電的結合，本質是兩個行業價值鏈的重組。對于小家電市場而言，潮玩IP的注入提供了從功能同質化泥潭中掙脫的可能，部分轉向情感消費的新維度；對于新寶股份這樣的代工龍頭而言，則意味著代工賽道的拓寬。或許有一天，資本市場對它的標簽，將從“傳統小家電代工廠”轉向“IP衍生品供應鏈的核心玩家”。