指數低開高走背后：能源金屬一枝獨秀，多數板塊仍承壓！

【盤面分析】

從外圍局勢來看，地緣政治影響愈演愈烈，多家全球大型金融機構給出“美國經濟倒退”的分析報告，再加上美股1個多月以來的熊市走勢，折讓全球金融市場也出現了不同程度地下跌。A股市場看似跟跌外盤走低，實際上從市場“降溫”至今已經2個多月了，多數個股跌幅已經遠超指數的下跌幅度，這也形成了1季度的“指數牛，個股熊”的態勢，只有參與者才知道“錢難賺”！以目前的局勢來看，重點關注4月的多方會談結果，這里仍然保持謹慎為上！

騎牛看熊發現能源金屬板塊的上漲并非單一因素驅動，當前全球能源金屬呈現“需求爆發式增長、供給彈性不足”的緊平衡格局，推動核心品種價格穩步上行，直接帶動板塊盈利預期改善。能源金屬板塊已從傳統周期品，逐步轉變為兼具成長屬性與戰略價值的核心資產，產業升級與技術迭代進一步強化上漲動力。行業加快高端能源金屬產品攻關，推動超高純金屬、銅合金結構功能一體化材料、全固態電池材料等高端產品創新發展，提升稀有金屬應用水平，圍繞新興產業推進前沿材料創新應用，推動板塊從“資源開采”向“高端制造”升級，提升盈利空間。

三大指數集體低開，滬指低開0.95%，深成指低開1.34%，創業板指低開1.10%，兩市個股開盤跌多漲少，題材板塊方面能源金屬、調味品、鋰礦等板塊表現較強，環境監測、油服工程、航天裝備等板塊表現較差。CPO概念局部回暖，光芯片方向領漲，云南鍺業漲停、騰景科技漲超8%，雙雙創歷史新高，光庫科技、杰普特等紛紛跟漲，2026年光纖通信大會暨展覽會上，各光通信廠商均強調光模塊核心器件及材料的擴產計劃。Lumentum表示，到2026年底，EML的產能將較2025年增長超50%，此前公司已推進約40%的磷化銦(InP)擴產計劃，預測到2030年，AIDC對磷化銦的需求年復合增長率將達到85%。

化工板塊逆勢活躍，蘇利股份、魯北化工等多股漲停，山東海化、潞化科技等紛紛跟漲，進入3月，地緣政治局勢驟然緊張，疊加霍爾木茲海峽航運受阻，國際原油不斷攀升，帶動化工板塊整體上揚。公開資料顯示，西南市場甲醇價格在2820-3070元/噸附近，較2月底價格上漲825元/噸，漲幅達到驚人的38.9%，創下近三年來價格新高。電力板塊局部反復活躍，晉控電力、廣西能源雙雙漲停，深南電A、豫能控股等紛紛跟漲，國家能源局發布2026年1-2月份全國電力統計數據。截至2月底，全國累計發電裝機容量39.5億千瓦，同比增長15.9%。

算力租賃概念局部異動，貴廣網絡、廣電網絡等多股漲停，奧瑞德、科創信息等多股沖高，中國算力平臺（貴州）建設工作在貴陽啟動，貴州省通信管理局、中國信息通信研究院、貴州省內基礎電信企業、相關互聯網數據中心企業等單位代表參加啟動建設工作。軍工板塊異動拉升，建設工業4天2板，北方長龍、長城軍工等紛紛沖高，“十五五”時期新質戰斗力作為確定性發展方向，武器裝備向智能化、精準化、協同化方向快速發展，形成結構性增量需求，推動企業新一輪擴產周期到來，為板塊長期增長提供指引。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周五出現主力資金護盤的手法，繼續爭奪5日線的去留，這個位置還是一個筑底的過程，底部還沒有出現。目前美以伊沖突依然走勢難測，但美伊雙方都在“強硬表態”和“愿意妥協”之間反復切換，這對全球股市的預期造成很大影響。接下來注意上證指數能否在3900點之上穩住。

創業板指數周五在120日線附近再度反彈，這已經是第4次支撐了，這也說明是近期的強支撐，這里不跌破就不會加速下行。需要注意是，亞洲原油庫存已近極限；非洲4月初、歐洲4月中旬相繼承壓，事態持續時間越長，對資本市場的壓力越大，仍需注意極端油價出現的風險。接下來注意創業板指數能否在3300點之上穩住。

【淘金計劃】

A股已有501家上市公司披露2025年度財務報表，財報披露面接近10%，上市公司業績逐漸連點成線，景氣度較高的行業已經逐漸顯現。同時，上市公司加大派息分紅力度，目前已有406家上市公司公布期末分紅方案，在盈利上市公司中占比近94%，上市公司期末分紅總規模已超3750億元。從目前已披露財報的上市公司來看，半導體行業表現亮眼，相關上市公司幾乎全線實現營收、利潤雙增長，佰維存儲、德明利營收突破百億元，寒武紀首次實現盈利，股票簡稱正式取消了標識“U”。

題材板塊中的能源金屬、調味品、鋰礦等概念是資金凈流入的主要參與板塊，環境監測、電力、風電設備等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發現能源金屬板塊的長期成長邏輯獲得機構資金認可，主力資金持續布局，2026年部分交易日板塊主力流入超百億，疊加北向資金、公募基金等增量資金加持，為板塊上漲提供資金支撐；同時，碳酸鋰期貨等衍生品工具完善，進一步提升板塊流動性。經歷2023-2024年的行業調整后，能源金屬板塊估值處于合理偏低水平，部分龍頭企業PE估值僅10-13倍；隨著供需格局改善、盈利預期提升，板塊估值迎來修復，進一步推動股價上漲。

（一）需求端：新能源+新興產業雙輪驅動，剛性需求持續釋放

1. 新能源轉型深化，核心需求持續高增：全球能源轉型步入深化落地期，新能源汽車、儲能、光伏、風電等領域成為能源金屬需求的核心引擎。其中，鋰需求年均增速保持18%-20%，儲能產業接棒新能源汽車成為鋰需求第一增長極，年均增速高達60%；銅作為“碳中和金屬”，在電網升級、新能源車充電樁、數據中心供電等場景需求年均增速維持3%-4%，2025年全球新能源領域對銅的需求占比已提升至35%；稀土永磁受風電裝機擴容、新能源車高效電機普及、人形機器人量產拉動，需求年均增速超15%。

2. 新興產業崛起，打開需求增量空間：AI數據中心、低空經濟、人形機器人等新興領域快速發展，進一步拓寬能源金屬需求邊界。單臺高端AI服務器需用到超5000根銅纜，每兆瓦數據中心容量消耗27-33噸銅，預計到2030年僅數據中心領域的銅需求就將達33萬-42萬噸；高純鎵、鎢硬質合金等能源金屬，在集成電路、工業母機等領域的應用驗證加速，成為需求新的增長點。

（二）供給端：約束因素凸顯，產能釋放滯后于需求

1. 資源稟賦集中，地緣政策限制供給：全球能源金屬資源分布高度集中，且受資源國政策管控影響顯著。鈷資源76%的產量來自剛果（金），該國2025年實施出口配額制，2026-2027年總出口量控制在9.66萬金噸以內，顯著收緊全球供給；鎳資源42%的儲量和67%的產量集中在印尼，該國2026年大幅削減鎳礦產量配額，預計導致供應負增長10%；南美“鋰三角”、中國稀土等核心資源產區，也存在資源管控、國有化傾向等供給約束。

2. 產能開發周期長，供給彈性不足：能源金屬礦山開發周期漫長，銅礦從發現到投產平均需17年，鋰礦需5-7年，銅礦新產能釋放緩慢且現有礦山品位下滑，導致供給難以快速響應需求增長。2026年全球銅缺口將達83萬噸，后續缺口持續擴大；鋰市場2026-2027年全球缺口2-3萬噸，鹽湖提鋰DLE工藝量產不及預期，進一步加劇供給緊張態勢。

3. 高成本產能出清，行業供給結構優化：2023-2024年能源金屬行業經歷深度調整，鋰、鈷等品種價格大幅下跌，推動高成本產能加速出清，如澳大利亞Bald Hill鋰礦停產、中國江西鋰云母項目普遍虧損，行業供給收縮后，供需格局邊際改善，推動價格回升和板塊盈利修復。

（三）國內外政策持續加碼，從資源保障、行業升級、需求刺激等多方面為能源金屬板塊提供支撐，推動板塊價值重估。

1.國內政策：穩增長+強保障，筑牢行業發展基礎。工信部等八部門聯合印發《有色金屬行業穩增長工作方案（2025—2026年）》，明確提出2025-2026年有色金屬行業增加值年均增長5%左右，十種有色金屬產量年均增長1.5%，推動銅、鋁、鋰等國內資源開發，支持再生金屬產業發展，再生金屬產量目標突破2000萬噸；同時，供給側結構性改革持續推進，嚴格控制電解鋁、銅冶煉等新增產能，優化供給結構，為板塊提供政策托底。

2.全球政策：能源轉型倒逼，提升戰略價值。各國為推進凈零排放目標，紛紛出臺政策支持新能源產業發展，間接拉動能源金屬需求；同時，美國牽頭組建礦產安全伙伴關系、歐盟落地《關鍵原材料法案》，推動能源金屬供應鏈多元化，凸顯其戰略稀缺屬性，推動板塊估值提升。

全球能源金屬資源分布不均衡，俄烏戰爭、中東局勢緊張等地緣事件，以及資源國政策變動，可能導致供應鏈中斷，加劇供給緊張，推動價格上漲；同時，全球礦產資源地緣博弈加劇，能源金屬的戰略價值進一步凸顯，推動板塊估值提升。

IMF警示，凈零排放情景下，鋰、銅、鎳、鈷等核心能源金屬價格上漲壓力將持續至2030年，價格飆升可能通過通脹渠道影響經濟，而金屬價格上漲本身又會強化通脹預期，形成“價格上漲-通脹預期-板塊上漲”的正向循環，進一步助推能源金屬板塊走強。

能源金屬板塊的上漲是“需求剛性增長、供給約束凸顯、政策強力支撐、資金積極布局”多因素共振的結果，其中供需緊平衡是核心驅動，政策與產業升級提升長期成長空間，資金與估值修復提供短期催化，長期來看，隨著全球能源轉型持續深化，板塊仍具備較強的上漲動力。