聽說過用利率、用外匯儲(chǔ)備直接買賣來干預(yù)匯率的，但聽說過一個(gè)國家，打算沖進(jìn)原油期貨市場，大規(guī)模做空，就為了“曲線救國”穩(wěn)住自家貨幣嗎？最近日本就準(zhǔn)備這么干，日本政府為什么會(huì)認(rèn)為做空原油就會(huì)讓日元停止貶值呢？

能源焦慮與“失去的三十年”

根據(jù)彭博社的報(bào)道：日本政府正在評估一項(xiàng)非常規(guī)方案——?jiǎng)佑猛鈪R儲(chǔ)備直接介入原油期貨市場，通過建立空頭頭寸壓低油價(jià)，以此間接緩解日元貶值壓力。

這個(gè)辦法是日本的財(cái)務(wù)大臣片山皐月釋放出來的，他認(rèn)為原油價(jià)格的上漲，是擾動(dòng)匯率走勢的根本原因，并表示，日本政府隨時(shí)準(zhǔn)備在所有戰(zhàn)線采取全面行動(dòng)。

市場數(shù)據(jù)顯示，自從美伊戰(zhàn)爭爆發(fā)之后，日元貶值的幅度加大，盡管日本央行和日本財(cái)政部一直出手干預(yù)，匯率已經(jīng)維持在160的警戒線附近。

日本作為能源凈進(jìn)口國，對霍爾姆茲海峽的依賴度十分嚴(yán)重，油價(jià)的上漲可能直接會(huì)讓日本經(jīng)濟(jì)和社會(huì)陷入到崩潰之中。

現(xiàn)在的可以說日本的存亡危機(jī)真的已經(jīng)來了，隨時(shí)都有可能崩潰。

上世紀(jì)七十年代那兩場石油危機(jī)，給當(dāng)時(shí)風(fēng)光無限的日本經(jīng)濟(jì)來了兩記當(dāng)頭悶棍。油價(jià)翻著跟頭漲，這個(gè)資源幾乎全靠進(jìn)口的島國，經(jīng)濟(jì)會(huì)瞬間癱瘓，通貨膨脹飆，民眾買不到日常生活所需。

這么多年過去了，日本的能源自給率依然低得可憐。中東一打噴嚏，日本經(jīng)濟(jì)就得跟著感冒。這是日本無法改變的現(xiàn)狀。

當(dāng)前的局面是，地緣沖突推高油價(jià)，全球“搶油”推升美元需求。日本企業(yè)拿著不斷貶值的日元，去買越來越貴的油，美元嘩嘩外流，日元進(jìn)一步貶值。這成了一個(gè)要命的死亡螺旋。

日本的外匯儲(chǔ)備也不是無限的，而且會(huì)動(dòng)搖日美國債市場的根基。

于是，一個(gè)堪稱“金融奇想”的點(diǎn)子浮出水面：直接去期貨市場，用真金白銀建立空頭頭寸，試圖把油價(jià)“打”下來。

邏輯上似乎能自洽：油價(jià)跌了，進(jìn)口成本預(yù)期下降，對美元的需求壓力減弱，日元喘息。但這招的風(fēng)險(xiǎn)，簡直大得沒邊了。

因?yàn)檎嬲龥Q定油價(jià)和日本企業(yè)進(jìn)口成本的從來不是石油期貨的價(jià)格，而是真實(shí)的供給現(xiàn)狀。供給的緊缺是直接決定油價(jià)是否會(huì)下跌的主要因素。

如果說日本在期貨市場大量建立空頭頭寸做空油價(jià)，但是油價(jià)沒有下跌，到了期貨交割之日，日本作為不產(chǎn)石油的國家，該如何應(yīng)對？

這個(gè)方案最瘋狂的地方在于，它讓一個(gè)主權(quán)國家，主動(dòng)跳進(jìn)了全球最大、最兇險(xiǎn)的資本賭場之一，去扮演一個(gè)巨型對沖基金的角色。

國家外匯儲(chǔ)備，本應(yīng)是維護(hù)金融穩(wěn)定的“壓艙石”和“最后防火墻”，現(xiàn)在可能要被挪去當(dāng)“投機(jī)籌碼”。

日本即便手握上萬億外匯儲(chǔ)備，在這個(gè)日均交易額以十萬億美元計(jì)的市場里，也沒有定價(jià)權(quán)。

做空失敗，油價(jià)反而因?yàn)楣┬杈o張或?qū)κ志褤舳^續(xù)飆漲，日本政府不僅在期貨市場虧錢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面進(jìn)口石油要付出更高代價(jià)。

等于左邊臉挨了市場一耳光，右邊臉還得被現(xiàn)實(shí)再抽一巴掌。

日本現(xiàn)在焦慮的不僅僅是匯率的問題，暴露的遠(yuǎn)不止匯率問題，而是當(dāng)供給斷絕，日本這個(gè)國家體系到底該如何運(yùn)轉(zhuǎn)的問題。

過去幾十年，日本依靠“貿(mào)易立國”，在相對穩(wěn)定的全球化和美國主導(dǎo)的安全秩序下，即便“失去三十年”，社會(huì)整體仍能維持富裕與穩(wěn)定。

但如今，全球化退潮，供應(yīng)鏈重塑，大國博弈加劇。那個(gè)能讓日本“搭便車”、專注發(fā)展經(jīng)濟(jì)的溫和外部環(huán)境，正在肉眼可見地發(fā)生變化。

當(dāng)這些已經(jīng)不存在的時(shí)候，日本這個(gè)在大國博弈上就是一個(gè)可有可無的棋子。以前美國把日本當(dāng)做掌控亞洲的橋頭堡。

但是現(xiàn)在，日本只能是一個(gè)棄子。