IPO周報 | 參半沖刺港交所；飛速創新成網絡解決方案第一股

一周IPO動態，覆蓋港股、美股、A股。

本文為IPO早知道原創

作者｜C叔

參半港股｜遞交招股書

據IPO早知道消息，深圳小闊科技股份有限公司（以下簡稱“小闊科技”）于3月27日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，招銀國際擔任獨家保薦人。

成立于2015年的小闊科技是中國增長最快的口腔護理產品集團，專注于提供全方位口腔護理產品，旗下擁有口腔護理產品品牌“參半”以及個護產品品牌“小箭頭”。

根據弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計算，小闊科技是中國口腔護理產品市場的第三大集團，市場占有率為6.5%，并于2025年實現中國口腔護理產品集團線上渠道最高零售額。2023年至2025年，在中國前五大口腔護理產品集團中，小闊科技的零售額復合年增長率最高（73.3%），顯著優于行業平均水平。

財務數據方面。2023年至2025年，小闊科技的營收分別為10.92億元、13.69億元和24.99億元，復合年增長率為51.0%。其中，2025年營收同比增幅達82.5%。

至于盈利能力——2023年至2025年，小闊科技的毛利率分別為72.1%、69.8%以及71.9%，經調整凈利潤分別為0.54億元、0.66億元和1.55億元，復合年增長率為70.0%。

成立至今，小闊科技已獲得梅花創投、野草創投、世紀金源集團、創新工場、字節跳動、華興新經濟基金、清流資本、亞商資本、金鼎資本、基石資本等知名機構的投資。IPO前，梅花創投持有小闊科技8.83%的股份，為最大機構投資方。

這里需要指出的一點是，作為一家現金流較為健康的企業，小闊科技自2021年9月后并未在一級市場中融資，彼時的估值為18.72億元人民幣。

飛速創新港股｜掛牌上市

據IPO早知道消息，深圳市飛速創新技術股份有限公司（以下簡稱“飛速創新”）于3月23日以“3355.HK”為股票代碼在港交所掛牌上市，成為“全球網絡解決方案第一股”。

飛速創新為全球企業提供一站式網絡硬件、系統軟件與運維管理服務，產品涵蓋光模塊、高速線纜、交換機等網絡連接設備及配套基礎設施。

據弗若斯特沙利文統計，飛速創新以2024年6.9%的市場份額位居全球線上DTC網絡解決方案市場第二位，為該市場最大的平臺化公司；此外，在高性能網絡解決方案（100G及以上）市場中排名第一。

值得一提的是，飛速創新全球市場地位的持續鞏固，恰逢AI基礎設施建設的歷史性機遇——隨著大語言模型訓練與推理需求爆發，數據中心網絡架構加速演進以滿足AI大模型對高帶寬、低延遲的需求。在此背景下，光模塊、高速線纜及交換機等數據中心關鍵組件的帶寬規格迭代升級，市場需求呈指數級增長。

飛速創新深度布局這一高增長領域，其解決方案覆蓋高性能計算、數據中心、企業網絡和電信四大場景。不同于傳統設備商僅提供硬件，飛速創新采用解耦架構，將標準化的網絡硬件與可擴展的云端軟件功能相結合，使客戶能夠根據業務需求動態調整網絡資源配置。

這種軟硬件協同能力，使其產品直接服務于AI數據中心縱向擴展（Scale-up）與橫向擴展（Scale-out）的組網需求，成為算力基建不可或缺的關鍵底座。

此外，飛速創新通過純平臺化DTC（Direct to Customer）模式實現突破，其自有平臺FS.com聚合了售前咨詢、解決方案設計、一站式采購與全球交付的全鏈條服務。

截至最后實際可行日期，飛速創新已覆蓋200多個國家和地區的50萬個客戶，覆蓋《財富》500強企業中的約60%。同時，相比傳統分銷巨頭主要服務大型政企客戶，飛速創新的DTC平臺通過標準化產品目錄、自助式選型工具與靈活的中小批量采購方案，顯著降低了企業級網絡設備的采購門檻，使其能夠觸達傳統渠道難以覆蓋的中小企業群體。

同時，客戶粘性也持續強化：2024年凈收入留存率達102.3%，每位客戶平均收入從2022年的26,900元提升至2024年的31,700元。高留存率印證了DTC模式在B2B領域的可行性與價值。

2022年至2024年，飛速創新收入復合年增長率為14.6%，保持穩健擴張；盈利能力持續優化，毛利率從2022年的45.4%提升至截至2025年9月30日止九個月的52.6%，經調整凈利潤率達到21.2%。這一盈利水平顯著高于傳統硬件分銷商，凸顯平臺化定價權與品牌溢價。

從長遠來看，飛速創新未來有四個方面值得期待：一是高性能網絡解決方案占比繼續提升；二是DTC模式帶來的“經營杠桿”；三是全球交付和區域滲透進一步提升；四是從產品公司向平臺化解決方案公司延伸。