3月25日晚間，北京萬(wàn)泰生物藥業(yè)股份有限公司（603392.SH）發(fā)布公告，公司董事會(huì)秘書余濤因個(gè)人家庭原因辭去董事會(huì)秘書職務(wù)，辭職后不再擔(dān)任公司任何職務(wù)，辭職報(bào)告自送達(dá)董事會(huì)之日起生效。這位伴隨萬(wàn)泰生物近 20 年的老將離職，疊加公司持續(xù)業(yè)績(jī)虧損，再度將這家曾靠 HPV 疫苗風(fēng)光無(wú)限的疫苗企業(yè)推向行業(yè)視野焦點(diǎn)。

一、余濤離職：任職近 20 年，持股市值超 1400 萬(wàn)元

公告顯示，余濤出生于1975年，碩士研究生學(xué)歷，中國(guó)國(guó)籍且無(wú)境外永久居留權(quán)。其職業(yè)生涯早年曾任北京雙鷺?biāo)帢I(yè)高級(jí)研發(fā)人員、北京科委生物中心戰(zhàn)略研究部研究員及事業(yè)拓展部代理部長(zhǎng)；2007年加入萬(wàn)泰生物，歷任市場(chǎng)總監(jiān)、商務(wù)拓展總監(jiān)等職，2023年8月被聘任為公司董事會(huì)秘書，原定任期至2027年4月18日。

薪酬與持股方面，經(jīng)核實(shí)：

• 2023年余濤稅前報(bào)酬為109.42 萬(wàn)元，2024年稅前報(bào)酬總額達(dá)148.5 萬(wàn)元；

• 截至公告披露日，余濤直接持有公司股份36.91 萬(wàn)股；以3月26日收盤價(jià)39.08元計(jì)算，持股市值約1442 萬(wàn)元，當(dāng)日公司市值跌破500億元。

二、公司基本面：鐘睒睒實(shí)控，曾登頂千億市值

萬(wàn)泰生物成立于1991年4月，法定代表人邱子欣，注冊(cè)資本12.64億元，主營(yíng)診斷試劑、疫苗及醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心產(chǎn)品包括體外診斷試劑、重組戊肝疫苗、二價(jià)及九價(jià) HPV 疫苗、鼻噴流感載體新冠疫苗等。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，鐘睒睒為公司實(shí)際控制人，直接持股17.7%，并通過(guò)養(yǎng)生堂有限公司間接持股55.79%。2001—2021年鐘睒睒長(zhǎng)期擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，任期末公司市值曾達(dá)1772.07 億元峰值，成為國(guó)內(nèi)疫苗領(lǐng)域標(biāo)桿企業(yè)之一。

三、業(yè)績(jī)斷崖式下滑：2025 年預(yù)計(jì)全年虧損超 3 億元

萬(wàn)泰生物正經(jīng)歷上市以來(lái)最嚴(yán)峻的業(yè)績(jī)滑坡，連續(xù)兩年盈利大幅惡化：

• 2024年：營(yíng)業(yè)收入22.45億元，同比下降59.25%；歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比下降91.49%；扣非凈利潤(rùn)-1.86 億元，同比下降117.29%；

• 2025年上半年：上市后首次半年度虧損，虧損額1.44億元，凈利潤(rùn)同比暴跌 155.3%；

• 2025年第三季度：?jiǎn)渭緺I(yíng)收6.55億元，同比增長(zhǎng)12.5%；但歸母凈利潤(rùn)虧損2938 萬(wàn)元，同比下降576.3%；扣非凈利潤(rùn)虧損6501萬(wàn)元，虧損較上年同期進(jìn)一步擴(kuò)大；

• 2025 年業(yè)績(jī)預(yù)告：全年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)-4.1億元至-3.3億元，扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)-6.6億元至-5.3億元 ，正式進(jìn)入年度虧損區(qū)間。

公司業(yè)績(jī)暴跌與疫苗行業(yè)格局劇變直接相關(guān)。萬(wàn)泰生物在業(yè)績(jī)預(yù)告中明確，國(guó)內(nèi)疫苗市場(chǎng)整體承壓，核心品種二價(jià) HPV 疫苗受多重因素沖擊：

1. 默沙東九價(jià) HPV 疫苗擴(kuò)齡，擠壓二價(jià)市場(chǎng)空間；

2. 政府采購(gòu)大幅降價(jià)，產(chǎn)品盈利空間收窄；

3. 消費(fèi)需求不足，疊加近效期庫(kù)存無(wú)法銷售，公司計(jì)提大額減值準(zhǔn)備，影響凈利潤(rùn)約5—6億元。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)9—45 歲女性 HPV 疫苗首針覆蓋率27.43%，核心城市人群接種率逐步飽和；供給端，智飛生物、萬(wàn)泰生物、沃森生物存貨高企，2026—2028年多家企業(yè)HPV疫苗將密集上市，行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇。2025年，智飛生物、百克生物、金迪克、康樂(lè)衛(wèi)士等多家疫苗企業(yè)均預(yù)告虧損，行業(yè)進(jìn)入集體調(diào)整期。

五、行業(yè)展望：市場(chǎng)仍有空間，創(chuàng)新成突圍關(guān)鍵

盡管短期承壓，行業(yè)觀察人士認(rèn)為，中國(guó)作為全球第二大疫苗市場(chǎng)，人均疫苗支出仍低于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間尚存。對(duì)于企業(yè)而言，擺脫低價(jià)與同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，需聚焦多聯(lián)多價(jià)疫苗、新型技術(shù)路線產(chǎn)品的研發(fā)突破，以創(chuàng)新構(gòu)建核心壁壘。

截至目前，萬(wàn)泰生物尚未披露新任董事會(huì)秘書人選。在行業(yè)洗牌與業(yè)績(jī)壓力下，公司能否通過(guò)產(chǎn)品迭代與市場(chǎng)調(diào)整走出困境，仍待觀察。

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撰寫| 藥時(shí)空

校稿| Gddra編審| Hide / Blue sea

編輯 設(shè)計(jì)| Alice