四年前，平安銀行零售金融凈利潤215億元，占全行凈利潤的六成。

四年后，這個(gè)數(shù)字是26.83億。

期間，管理層從未宣布放棄零售戰(zhàn)略。但賬本上發(fā)生的事情，比任何戰(zhàn)略聲明都更直白：

• 信用卡應(yīng)收賬款余額自2021年末高點(diǎn)持續(xù)收縮至4054.42億元；
• 信用卡流通戶數(shù)從5388萬降至4369萬，兩年蒸發(fā)超過1000萬戶；
• 個(gè)人貸款總余額連續(xù)第三年下降，2025年末仍比2024年末少了400億。

與此同時(shí)，企業(yè)貸款從1.27萬億擴(kuò)張至1.66萬億，對公貸款在總貸款中的占比已從2023年末的42%升至2025年末的49.1%，個(gè)人貸款占比50.9%，兩者相差僅1.8個(gè)百分點(diǎn)。

凈息差從2022年的2.75%，跌至2024年的1.87%，再到2025年的1.78%。在年報(bào)、業(yè)績會等公開場合，管理層多次強(qiáng)調(diào)主動調(diào)整結(jié)構(gòu)，同時(shí)反復(fù)重申零售戰(zhàn)略定位未變。

這兩件事都是真的。加在一起，構(gòu)成了平安銀行過去四年最值得細(xì)讀的部分。

01、五年賬單

要讀懂平安銀行今天的處境，需要把時(shí)間軸拉完整。

2021年，零售金融業(yè)務(wù)凈利潤214.98億元，占全行凈利潤的59.2%。高定價(jià)消費(fèi)貸、信用卡分期、"新一貸"，這些產(chǎn)品面向的客群風(fēng)險(xiǎn)偏高，但在順周期環(huán)境下利差充裕，規(guī)模擴(kuò)張順暢。外部媒體給了一個(gè)標(biāo)簽："零售黑馬"。

2022年，裂縫開始顯現(xiàn)。零售金融凈利潤從214.98億元降至198.28億元，占比從59.2%降至43.6%。這一年全行凈利潤仍同比增長25.3%，對公業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性掩蓋了零售端已在醞釀的壓力。

2023年，零售的失速變得難以掩蓋。零售金融凈利潤大幅下降至55.25億元，較2022年降幅高達(dá)72%，占全行凈利潤的比重從43.6%降至11.9%。這一年零售金融信用及其他資產(chǎn)減值損失高達(dá)591.31億元，幾乎吞噬了零售業(yè)務(wù)當(dāng)年的減值前營業(yè)利潤，占全行同類減值的100.1%。

2024年，數(shù)字落到谷底。零售金融凈利潤2.89億元，在全行凈利潤中的占比降至0.6%。批發(fā)金融業(yè)務(wù)凈利潤貢獻(xiàn)從63.6%提升至79.7%。

2025年，出現(xiàn)了部分改善。根據(jù)2025年年度報(bào)告，零售金融凈利潤回升至26.83億元，占比升至6.3%。但批發(fā)金融凈利潤同步收縮，從354.41億元降至305.40億元，降幅13.8%。兩塊業(yè)務(wù)同時(shí)承壓，全行凈利潤426.33億元，同比仍下降4.2%，營業(yè)收入1314.42億元，同比下降10.4%。

這是五年的賬單。零售凈利潤從215億跌至谷底再微弱反彈至26.83億，對公凈利潤也不再穩(wěn)固——原本用來填零售的那根柱子，2025年也在縮短。

02、兩條線，同一張資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)端的變化，把這個(gè)轉(zhuǎn)移寫得更清晰。

個(gè)人貸款方面，2025年末余額17272.94億元，較上年末下降2.3%，連續(xù)第三年收縮。

細(xì)看結(jié)構(gòu)：信用卡應(yīng)收賬款4054.42億元，較2024年末下降6.8%；消費(fèi)性貸款4630.17億元，下降2.5%；經(jīng)營性貸款5036.87億元，下降5.2%。三類核心零售貸款子項(xiàng)同步收縮，唯有住房按揭貸款逆勢增長8.9%至3551.48億元。這一結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，與年報(bào)中"主動壓降高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、提升住房按揭等基石類業(yè)務(wù)占比"的表述一致。

企業(yè)貸款端走向完全相反。2025年末余額16635.46億元，較上年末增長3.5%，其中一般企業(yè)貸款余額增幅達(dá)9.2%。對公貸款占總貸款比例升至49.1%，比2023年末凈增7個(gè)百分點(diǎn)。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，這家銀行正在向一個(gè)更均衡、也更普通的方向移動。

零售資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例從2024年末的29.4%降至28.1%，批發(fā)金融資產(chǎn)占比從49.8%升至52.2%。這不是季度性波動，是持續(xù)的方向性位移。

信用卡仍在持續(xù)收縮，但收縮斜率較前一年已有所放緩。流通戶數(shù)從2023年末5388萬戶降至2024年末4692萬戶，減少約696萬戶；2024年末至2025年末進(jìn)一步降至4369萬戶，減少約323萬戶，降幅已不及前一年的一半。消費(fèi)金額同樣如此：2023年2.78萬億，2024年2.32萬億，2025年2.01萬億，逐年收窄的絕對降幅顯示收縮力度正在趨緩，但規(guī)模仍未止跌。

凈息差的下滑既是行業(yè)利率環(huán)境的系統(tǒng)性結(jié)果，也是結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)生代價(jià)。2025年個(gè)人貸款平均收益率4.79%，同比下降77個(gè)基點(diǎn)；企業(yè)貸款平均收益率3.05%，同比下降51個(gè)基點(diǎn)。兩端同時(shí)收窄，凈息差1.78%，較2024年的1.87%下降9個(gè)基點(diǎn)，降幅較前兩年明顯收窄，是2025年為數(shù)不多的改善信號之一。

但整體利息凈收入的損失是真實(shí)的。2024年利息凈收入934.27億元，同比降幅20.8%；2025年利息凈收入880.21億元，繼續(xù)下降。連續(xù)兩年的收入收縮靠削減成本來部分對沖：2025年業(yè)務(wù)及管理費(fèi)381.96億元，同比下降5.9%；2024年已降至405.82億元，同比降幅11.7%。費(fèi)用在收縮，但成本收入比卻從27.66%升至29.06%——因?yàn)槭杖氲帽荣M(fèi)用更快。

03、戰(zhàn)略語言的演變

這場轉(zhuǎn)變在高層的話語里也留下了一條可追溯的軌跡。

2023年12月，平安銀行官方投資者關(guān)系記錄中仍在使用"科技引領(lǐng)、零售突破、對公做精"這一表述。到2024年3月披露的《2023年度董事會工作報(bào)告》中，戰(zhàn)略方針已正式切換為"零售做強(qiáng)、對公做精、同業(yè)做專"。"突破"變成"做強(qiáng)"，一字之差，方向的含義完全不同：前者是進(jìn)攻，后者是修繕。

公開場合的表態(tài)從未變過。據(jù)業(yè)績會媒體報(bào)道，冀光恒在2024年業(yè)績發(fā)布會上明確表示，將來平安銀行還是一家以零售見長、以零售為主、帶有科技基因的銀行。同一場發(fā)布會上，他談到零售調(diào)整時(shí)說，零售業(yè)務(wù)改革的難度超出了預(yù)期，并將過去一年的經(jīng)歷形容為"緊湊"和"辛苦"。

在2024年中期業(yè)績會上，據(jù)報(bào)道他提出"零售轉(zhuǎn)型、對公頂上"，同時(shí)強(qiáng)調(diào)這不是轉(zhuǎn)型目標(biāo)，而是"過渡性的業(yè)績表現(xiàn)"。隨即補(bǔ)了一句：對公業(yè)務(wù)不是應(yīng)景的、更不是暫時(shí)的，沒有一家強(qiáng)的銀行在發(fā)展過程中最后是偏科的。

似乎平安銀行的終點(diǎn)不是回到原來那個(gè)以高風(fēng)險(xiǎn)消費(fèi)貸為主的零售銀行，而是一家對公與零售更加均衡的綜合型機(jī)構(gòu)。

問題是，在這個(gè)新方向上，平安銀行的核心競爭優(yōu)勢來自哪里。抵押類貸款和對公業(yè)務(wù)，是國有大行和優(yōu)質(zhì)城商行已深耕多年的地盤；中低風(fēng)險(xiǎn)零售客群，是招商銀行長期占據(jù)的陣地。平安銀行歷史上的差異化，恰恰建立在這些線的對立面——高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、科技獲客、消費(fèi)信貸的規(guī)模效應(yīng)。

這套能力被主動拆解之后，新的稟賦優(yōu)勢如何重建，2025年年報(bào)給出的答案是"客群結(jié)構(gòu)優(yōu)化"和"AI賦能"，但具體落地的產(chǎn)品體系和定價(jià)能力，還沒有可量化的呈現(xiàn)。

據(jù)業(yè)績會報(bào)道，冀光恒對這個(gè)過程給出的時(shí)間預(yù)期是"三五年"。2026年已是改革啟動的第三年。

04、“對公頂上”的邊界

對公業(yè)務(wù)在過去兩年穩(wěn)住了利潤表，但2025年的數(shù)據(jù)顯示，這個(gè)角色本身也在弱化。

2024年批發(fā)金融凈利潤354.41億元，到2025年降至305.40億元，降幅13.8%。零售凈利潤從2.89億回升至26.83億，增幅顯著，但絕對量依然有限——兩塊業(yè)務(wù)的增減相抵，全行凈利潤仍然繼續(xù)下行。

原本的邏輯是"對公頂上，為零售爭取時(shí)間"，但2025年呈現(xiàn)的是零售微弱回血、對公同步收縮，兩塊業(yè)務(wù)都在下行軌道上，只是速度不同。

對公質(zhì)量的分化同樣值得關(guān)注。2025年末企業(yè)貸款不良率0.87%，較上年末上升0.17個(gè)百分點(diǎn)，主要源于房地產(chǎn)存量風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露。個(gè)人貸款不良率1.23%，較上年末下降0.16個(gè)百分點(diǎn)，信用卡不良率從2.56%降至2.24%，零售資產(chǎn)質(zhì)量確實(shí)在改善，但這種改善是伴隨規(guī)模收縮同步發(fā)生的——壞賬在出清，同時(shí)有效資產(chǎn)也在減少。

撥備覆蓋率的連續(xù)消耗記錄了壓力的累積。2022年末290.28%，2024年末250.71%，2025年末進(jìn)一步降至220.88%，三年間厚度消減近四分之一，趨勢方向沒有改變。

財(cái)富管理是2025年為數(shù)不多的正增長線條。財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入50.61億元，同比增長15.8%；私行客戶數(shù)10.56萬戶，增長9.1%；零售客戶總數(shù)12789.63萬戶，增長1.9%；AUM 42384億元，增長1.1%。汽車金融貸款余額3048億元，增長3.7%，其中新能源汽車貸款新發(fā)放726.26億元，增長13.9%。這些方向提供了部分結(jié)構(gòu)性支撐，但體量與零售整體缺口相比，尚不足以改變輪廓。

據(jù)業(yè)績會報(bào)道，2026年3月冀光恒宣布"重回增長"的目標(biāo)，并表示最難的時(shí)候已經(jīng)過去。從數(shù)據(jù)看，零售資產(chǎn)質(zhì)量改善、凈息差降幅收窄、財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)增長，這幾個(gè)信號有一定支撐。但個(gè)人貸款余額仍在下行，信用卡戶數(shù)仍在收縮，批發(fā)金融凈利潤也在同步走弱——"重回增長"的起點(diǎn)，在多個(gè)核心指標(biāo)上還沒有出現(xiàn)。

當(dāng)前的平安銀行，血已經(jīng)止住了。但造血需要一套新的機(jī)制，而不只是舊機(jī)制的修補(bǔ)。當(dāng)年用來造血的那套體系——高風(fēng)險(xiǎn)、高定價(jià)、以科技驅(qū)動規(guī)模擴(kuò)張的消費(fèi)信貸，已經(jīng)被主動拆除。

五年之后，零售凈利潤從215億降至谷底再反彈至26.83億，對公成了利潤表最重要的支柱，但這根支柱在2025年本身也在收縮。

未來的平安銀行，我們邊走邊看。