美的集團，坐穩家電“一哥”！

3月30日晚，家電圈炸出一條重磅消息。備首關注的“家電一哥”美的集團年報單正式亮相。

營收4585億元，同比暴漲12.1%；歸母凈利潤439.5億元，同比再增14%，兩項核心指標雙雙創下歷史新高。

這一年家電行業并不好過：國內市場存量內卷加劇，以舊換新政策的拉動效應逐漸減弱，海外還要面對北美高關稅、歐洲通脹的雙重夾擊。

就在同行要么增速放緩、要么陷入負增長的時候，美的卻交出了一份“營收超預期、利潤跑贏收入”的答卷。

很多人還在把美的當成“賣空調、冰箱的”，但這份年報徹底撕開了真相：它早已不是傳統家電巨頭，而是悶聲做成了一家的科技集團。

但最吸引眼球的不是這些數字，而是美的的一個決定：將全年歸母凈利潤的100%用于回報股東，現金分紅與股份回購合計高達440億元。

相對于主要競爭對手的股價（不點名），美的集團近一年的整體走勢也反應了資本市場的預期。

一家企業敢把所有利潤分給股東，底氣從何而來？

01

業績全貌

2025年對家電行業來說是個有“天時”的好年份。商務部數據顯示，在消費品以舊換新政策帶動下，2025年家電類商品零售額突破萬億元大關，達到11695億元，同比增長11%，創歷史新高。

美的集團緊緊抓住了這波政策紅利。全年4564.52億元的營業收入中，智能家居業務貢獻了2999億元，同比增長11.3%。

分季度看，美的的增長并非一帆風順。第四季度公司歸母凈利潤同比下降11.3%，扣非歸母凈利潤更是下滑23.1%。這組數據提醒我們，即便是巨頭也難以完全抵御宏觀經濟波動的影響。

海外市場成為美的增長的重要引擎。海外收入達1959億元，同比增長15.9%，增速超過國內市場的9.4%。

目前美的在海外設有29個研發中心和43個主要制造基地，本地化自營業務已覆蓋全球50個主要國家。

從盈利能力看，美的凈利率從2024年的9.5%左右提升至2025年的9.6%，雖然增幅不大，但在原材料價格波動和全球通脹壓力下，能保持盈利能力的穩定性已屬不易。

經營性活動現金流533.46億元，同比下降11.8%。這一指標的下降值得關注，可能與庫存增加或應收賬款周期延長有關。

第四季度業績明顯走弱。營收增速從全年的12.1%降至5.9%，凈利潤更是出現兩位數的負增長。這是季節性因素，還是增長乏力的信號？需要2026年一季度數據來驗證。

經營現金流下降11.8%。在利潤增長14%的情況下，現金流不增反降，說明營運效率可能有所下降。2026年需關注應收賬款和庫存的變化。

02

業務版圖，ToC+ToB

傳統的ToC業務（智能家居）依然是現金牛，近3000億的規模和11.3%的增長證明了這個基本盤的穩固。在中國市場，美的系家電產品在主流線上平臺和線下渠道的銷售額均位居行業第一。

真正讓投資者興奮的是ToB業務的爆發。2025年美的商業及工業解決方案收入達1228億元，同比增長17.5%，增速遠超傳統家電業務。

工業技術業務（272億元，+10.2%）：家用空調壓縮機、電機全球份額穩居第一，新能源汽車部件持續拓展。

樓宇科技業務（358億元，+25.7%）：增速最快的板塊，通過收購德國ArboniaClimate，強勢進入歐洲采暖市場。

機器人與自動化（310億元，+8.0%）：庫卡在中國市場的銷量份額提升至9.6%，穩居行業前三，在重載機器人領域更是占據47.4%的份額。

ToB業務不僅增速快，更重要的是毛利率普遍高于傳統家電，這對提升整體盈利質量至關重要。

03

分紅大戲引發圍觀

2025年美的的股東回報計劃堪稱豪華。

中期分紅：每10股派5元，總額34.48億元。末期分紅：每10股派38元，總額286億元。全年合計：每10股派43元，現金分紅總額324億元

再加上股份回購，美的2025年合計回報股東的金額達到440億元，正好是當年歸母凈利潤的100%。

這已經是美的連續第10年分紅，累計分紅超1500億元。在當前低利率環境下，這樣的股息回報率對機構投資者極具吸引力。

美的的股權激勵計劃也因分紅進行了相應調整。第八期股票期權行權價從70.78元下調至70.29元，第九期從45.65元下調至45.16元，保證了激勵對象的權益。

高分紅能否持續？

這是今天資本市場最關注美的的話題。筆者覺得，支撐高分紅的是美的目前的現金流和財務結構。資產負債率約60%，保持在健康水平。

貨幣資金近1000億元，流動性相對充裕，經營現金流雖有下降，但533億元的絕對額依然可觀。

但未來三年計劃投入超600億元用于前沿科研，其中AI是重點方向

但高分紅政策能否持續，取決于幾個因素。

ToB業務的資本開支需求。與成熟的家電業務不同，機器人、新能源等業務正處于投入期，可能消耗大量現金。

全球擴張的資金需求。美的2025年完成了對Arbonia（歐洲采暖）、東芝電梯中國業務、銳珂醫療國際業務等多起收購。

美的用行動表明，當前股價被低估。大規模回購和分紅是提升股東價值的最直接方式。

04

行業競爭棋局

2025年白電三巨頭的競爭格局出現微妙變化，美的在三足鼎立的競爭格局，已經慢慢處于領先優勢。

從營收規模看，美的（4585億元）已明顯拉開與格力的差距。格力電器雖未公布年報，但前三季度營收1474億元，全年預計在2000億元左右。海爾智家前三季度營收2030億元，全年預計在2700億元左右。

從增長動力看，美的的海外收入同比增長16%，遠高于海爾的5%左右（根據前三季度數據推測）。格力海外業務占比相對較小，增長也較為平緩。

從業務結構看，美的ToB業務已占總收入的27%，而格力的多元化（手機、新能源等）尚未形成規模，海爾的智慧家庭和工業互聯網雖有布局，但占比仍低。

從估值看，美的A股市盈率約15倍，與海爾相當，高于格力（約8倍）。港股上市后，美的有了更多與國際資本接觸的機會，這對估值有正面影響。

05
2026年能否續寫傳奇？

方洪波在年報中提出2026年的經營思路：“圍繞核心增長、聚焦全價值鏈的全面成本領先、全球突破、產品和技術創新、強化組織能力和韌性。”

從這些表述中，我們可以讀出幾個關鍵信號。

美的將繼續聚焦主業，白色家電和暖通空調作為核心業務，目標是“做到數一數二、力爭全球第一”。

海外市場仍是重中之重，特別是在東盟、非洲、中東、北美、歐洲等市場的突破。

AI和具身智能是未來重點，美的不僅要布局產品，還要重塑產業生態。

組織變革持續深化，追求扁平化、短決策鏈、24小時響應機制。

2026年美的能否續寫傳奇，取決于幾個關鍵變量：國內以舊換新政策的持續性、海外市場開拓的實際效果、ToB業務的增長能否提速、AI投入的初期回報。

05

保持冷靜，繼續前行

2025年，美的用4585億營收、439億凈利，給所有傳統企業上了一課：家電不是夕陽行業，傳統制造業也不是沒有未來，關鍵在于你是否愿意擁抱變化、持續創新。

現在的美的，早已不是那個“賣空調的順德小廠”，而是一家聚焦AI、機器人、新能源的全球化科技集團。

預計未來三年，隨著600億研發投入落地，B端業務持續爆發，美的的增長空間還會進一步打開（樂觀預期）。

對投資者來說，美的是高股息+高成長的稀缺標的；對行業來說，美的是傳統制造業轉型的標桿。

行業沒有夕陽，只有夕陽的企業。只要像美的一樣，堅持戰略定力、深耕核心能力、擁抱時代變化，任何傳統行業，都能長出科技巨頭的模樣

2026年，方洪波說“我們還有那么長的路要走”，但美的已經用行動證明，只要敢于上路，道路就會出現。

保持冷靜，繼續前行。

本文相關數據來源/參考資料：

1。同花順相關數據查詢

2。美的集團2025年歸母凈利潤439.5億元增14%（來源：財中社，2026年3月31日）

3。美的集團（00300.HK）2025年度管理層討論與分析（來源：證券之星，2026年3月31日）

4。美的集團34.48億元中期分紅落地（來源：新浪財經，2025年11月18日）

5。美的集團公布2025年分紅實施方案（來源：中財網，2025年11月11日）

6。美的集團2025年營收4585億利潤100%分紅（來源：智通財經，2026年3月30日）

7。美的集團：2025年總收入4585億元，利潤100%分紅（來源：新浪科技，2026年3月30日）

8。2025年家電類商品零售額破萬億元（來源：經濟參考報，2026年1月21日）

9。美的集團2025年年度報告全文（來源：同花順）

聲明：本文僅為財經熱點分析，觀點僅供參考，不構成任何投資或消費建議。

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