前幾年，新能源車企由于不賺錢沒少被奚落，網(wǎng)友說他們“賣一輛虧一輛”，并提出靈魂拷問：到底什么時候能盈利？這次他們都展現(xiàn)出良好的勢頭，算是對此前質(zhì)疑的一次回應(yīng)。形勢一片大好，明年新能源車企要比一比誰掙得多？

文丨金融八卦女作者：烏彥祖假正經(jīng)

新能源車企開始賺錢了。

近期，幾家港股上市的新能源車企公布了2025年財報，“成績”都蠻不錯，零跑成“黑馬”首次全年盈利，小米給出一個大大驚喜，“蔚小理”三家新勢力集體跨過盈利線，那些“掛靠”大廠的新能源品牌也能獨當(dāng)一面了......

前幾年，新能源車企由于不賺錢沒少被奚落，網(wǎng)友說他們“賣一輛虧一輛”，并提出靈魂拷問：到底什么時候能盈利？

這次他們都展現(xiàn)出良好的勢頭，算是對此前質(zhì)疑的一次回應(yīng)。形勢一片大好，明年新能源車企要比一比誰掙得多？

1./ 零跑成新能源“領(lǐng)頭黑馬”，小米卷出新高度/

今年盈利的新能源車企中，零跑最讓人意外。

2025年零跑全系車型狂銷59.6萬，同比大漲103.1%，連續(xù)兩年銷量翻倍，全年營收647.3億元，同比增長101.3%；凈利潤5.4億元。零跑不僅實現(xiàn)了首次實現(xiàn)全年盈利，在銷量上還成為“新勢力”企業(yè)中的頭把交椅。

提到新能源車企，大家第一印象往往是“蔚小理”，零跑的名氣并不出眾，為什么這次能逆襲成為“行業(yè)黑馬”？

八妹看完財報后，用一句話總結(jié)零跑的成功就是：省錢薄利多銷，出海尋求增量。

2025年，零跑汽車全年毛利率達到14.5%，較2024年的8.4%大幅提升了6.1個百分點，創(chuàng)下年度新高。

毛利率提升一方面是因為銷量增加，成本被攤薄了。另一方面，零跑一直堅持的"全域自研"戰(zhàn)略，也為控制成本省了不少錢。財報顯示，零跑核心零部件已覆蓋整車成本的65%，部分車型零部件共享率高達88%。

另外，零跑的海外業(yè)務(wù)開始爆發(fā)。2025年零跑海外銷量達到6.7萬臺，在歐洲市場純電銷量進入中國品牌前三。零跑還跟瑪莎拉蒂母公司“斯特蘭蒂斯”集團合資成立零跑國際，借助國外品牌打開歐洲市場，還在西班牙建立工廠，推進本土化生產(chǎn)。

由于財報表現(xiàn)優(yōu)異，零跑汽車副總裁李騰飛顯得信心十足：“今年會是零跑在輔助駕駛方面的爆發(fā)之年，希望年底智駕躋身行業(yè)第一梯隊。”

為此，零跑2026年的目標(biāo)是——100萬輛銷量，其中海外10萬-15萬輛，全年凈利潤目標(biāo)50億元。

對比一下2025年財報，這個目標(biāo)非常狂野，意味著銷量要增長66%，凈利潤則直接奔著10倍去了。

華夏時報分析，2025年零跑平均每銷售一輛車僅實現(xiàn)約900元利潤，就算2026年實現(xiàn)100萬銷售目標(biāo)，凈利潤也才9億元。

既然敢放出“50億凈利潤”的狠話，零跑汽車手里應(yīng)該有“營收秘訣”，還沒公布。

小米汽車讓業(yè)界驚訝的程度，不比零跑差。

3月24日，小米集團公布2025年財報，小米汽車營收“破千”，達到1033億元，毛利率提升至24.3%，同比增加5.8個百分點，且首次實現(xiàn)經(jīng)營收益轉(zhuǎn)正，全年經(jīng)營收益9億元。

如果單算第四季度，小米表現(xiàn)更是“優(yōu)秀”，第四季度收入372億元，同比增長123.4%，毛利率22.7%，經(jīng)營收益11億元。

要知道小米2021年才宣布造車，2024年首款車型上市，2025年就實現(xiàn)盈利，這樣的速度確實驚人。前幾天，小米發(fā)布新一代SU7，雷軍在2026年3月23日直播中透露，鎖單量已突破3萬輛，又給2026年財報奠定了很好的基礎(chǔ)。

2./ “蔚小理”首次集體盈利，新能源車行業(yè)跨過“生死線”/

眾所周知，“蔚小理”三家企業(yè)因為是最早一批做新能源車的，被稱為“新勢力”。

但三家企業(yè)的盈利情況一直被外界詬病，大家都在期待他們一起盈利的時刻，2025年他們?nèi)易龅搅耍状喂餐谪攬笊铣霈F(xiàn)“盈利”字樣。

自2022年4季度實現(xiàn)盈利后，理想一直是新勢力中的“三好學(xué)生”。

根據(jù)財報，理想汽車2025年營收1123億元，凈利潤11億元，是國內(nèi)唯一一家連續(xù)三年營收破千億，并且連續(xù)三年保持盈利狀態(tài)的新能源車企。

不過由于2025年，理想汽車大改革，主力產(chǎn)品由“增程式”變換到“純電式”賽道，產(chǎn)能跟不上，導(dǎo)致交付量下滑。

不過創(chuàng)始人李想說了，部分車型“最艱難爬坡期”已經(jīng)過去了，現(xiàn)在產(chǎn)量已經(jīng)穩(wěn)步上升。

李想還說，要把理想從一家汽車公司，轉(zhuǎn)變成“具身智能企業(yè)”。他說，汽車是物理世界人工智能最大的應(yīng)用，機器人是汽車的終極形態(tài)。為此，2025年理想研發(fā)費用高達113億，其中AI相關(guān)投入占比50%。

截至2026年3月，理想汽車賬上的現(xiàn)金儲備為1012億元人民幣，這筆錢足夠李想探索“夢想”好幾年。

去年底，小鵬汽車董事長何小鵬在多個場合宣稱，第四季度實現(xiàn)盈利的“概率是99.999%”。

果然如他所說，2025年第四季度，小鵬首次實現(xiàn)單季度盈利，凈利潤3.8億元。

不過，整個2025年，小鵬交付42.9萬輛，同比增長125.9%；營收767.2億元，同比增長87.7%；毛利率從14.3%提升至18.9%，全年依然虧損11.4億，同比收窄80.3%。

單季度盈利就是好兆頭，而且小鵬汽車正在下一盤大棋，正專攻AI汽車。何小鵬說：“我相信小鵬汽車正處在物理AI應(yīng)用的歷史性轉(zhuǎn)折點，我們不僅要擴大AI汽車的全球市場份額，還要實現(xiàn)高階人形機器人的規(guī)模量產(chǎn)。”

截至2025年底，小鵬現(xiàn)金儲備476.6億元，比2024年還增加了57億，錢是足夠的。小鵬副董事長顧宏地也說：“476.6億元為我們堅定投入物理AI研發(fā)提供了堅實的保障。”

蔚來汽車跟小鵬差不多，2025年還在虧損，但是四季度首次實現(xiàn)盈利。

蔚來2025年全年營收874.88億元，同比增長33.1%；全年交付32.6萬輛，同比增長46.9%。第四季度，蔚來首次實現(xiàn)單季盈利，凈利潤2.83億元。但全年凈虧損依然高達149.43億元，較上年收窄33.3%。

蔚來創(chuàng)始人李斌把原因歸到原材料漲價、芯片供應(yīng)等問題給公司成本和毛利帶來很大壓力。好在蔚來手握459億元現(xiàn)金儲備，以及換電網(wǎng)絡(luò)的護城河，短期不至于“斷糧”。

以上5家算是新能源汽車的典型企業(yè)，他們都集體實現(xiàn)了單季度或全年盈利，對整個行業(yè)來說絕對是好消息。

汽車是重資金行業(yè)，一旦盈利，有了“造血”能力，以后對外部資金需求不再那么大，“活下來”的可能性大增，也證明了這個行業(yè)的“可行性”。

3./ “大品牌”旗下的新能源車也開始盈利，明年要比拼“誰賺得多”？/

另一邊，那些“掛靠”大廠的新能源品牌，也出現(xiàn)盈利了。

近期，吉利汽車奉獻上了“史上最強財報”，2025年總營收3452億元，同比增長25%；核心歸母凈利潤144.1億元，同比增幅達36%。

如此優(yōu)秀的財報表現(xiàn)有兩點原因：

一是，吉利汽車旗下品牌全年銷量突破302萬輛，同比增長39%，市占率首次突破10%。巨大的銷量攤薄了固定成本，使得毛利率提升至16.7%，公司現(xiàn)金流也攀升至682億元的歷史高位。
二是，公司旗下的極氪新能源車也開始盈利了。

2025年第四季度，極氪正式實現(xiàn)盈利（未公布具體數(shù)字）。高端產(chǎn)品（如極氪9X）更以接近40%的單車毛利率，成為集團的“現(xiàn)金牛”資產(chǎn)。

極氪在母公司發(fā)表財報后稱，盈利能力穩(wěn)步提升，助力集團核心歸母凈利率增長8.5%。折算下來，極氪第四季度盈利12億左右。

此外，吉利還表示，極氪009成為中國香港、泰國、馬來西亞等地豪華純電MPV銷冠，在歐洲的渠道建設(shè)穩(wěn)步推進。

其實對于新能源車圈，還有一個震撼的數(shù)字——2025年華為鴻蒙智行賣了將近60萬輛車，而且宣布正式邁入盈利階段，告別“只投入不賺錢”的時代。

一直以來，華為不造車，但卻把自己最核心的技術(shù)拿出來跟其他企業(yè)合作。

鴻蒙智行此次盈利的最大“功臣”是問界，2025年的銷量達42萬輛。

雖然問界母公司賽力斯還沒有發(fā)布年報，但賽力斯去年前三季度已經(jīng)實現(xiàn)營收1105億元，凈利潤53.12億元。

此外，華為跟江淮汽車合作的“尊界”2025年全年累計交付約1.2萬輛，大定訂單突破1.8萬輛，在70萬元以上超豪華轎車市場銷量僅次于保時捷Panamera。

2025年4季度尊界也實現(xiàn)了盈利，實現(xiàn)扣非凈利潤約2.95億元。

中信建投等券商預(yù)測，隨著產(chǎn)能利用率提升和新車型推出，尊界單車盈利未來有望達到3萬–4萬元，甚至在高定版本帶動下突破5萬元。

2025年，我國新能源汽車新車銷量占汽車新車總銷量的47.9%，而新能源汽車國內(nèi)銷量占比已突破50%，達到50.8%，標(biāo)志著新能源車正式成為國內(nèi)汽車市場的主流 。

還有，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈已成熟，行業(yè)規(guī)模效應(yīng)也顯現(xiàn)良好效果，加上大家也不再熱衷“卷價格”了。

可以說，新能源車行業(yè)的“天時地利人和”都有了，明年這個時候，就要比一比 “誰賺得多”了。