壞賬準(zhǔn)備上行，資產(chǎn)減值壓力凸顯。需進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，保障穩(wěn)健運(yùn)行。

2025年，中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)三大運(yùn)營(yíng)商應(yīng)收賬款規(guī)模均再創(chuàng)新高，伴隨應(yīng)收款項(xiàng)持續(xù)增長(zhǎng)，壞賬準(zhǔn)備與信用損失準(zhǔn)備同步上行，也進(jìn)入歷史最高位，資產(chǎn)減值壓力凸顯。其中，政企業(yè)務(wù)成為推動(dòng)應(yīng)收賬款與壞賬計(jì)提雙增的核心因素，三家運(yùn)營(yíng)商在壞賬管控上呈現(xiàn)不同成效，壞賬風(fēng)險(xiǎn)也對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、資產(chǎn)質(zhì)量等財(cái)務(wù)指標(biāo)形成顯著影響。

從應(yīng)收賬款來(lái)看，三大運(yùn)營(yíng)商均到達(dá)歷時(shí)高位。2022年—2025年，中國(guó)電信應(yīng)收賬款分別為240.2億元、307.5億元、396.5億元、501.7億元，同比分別增長(zhǎng)7.57%、28.04%、28.92%、26.53%。中國(guó)電信近三年應(yīng)收賬款增速都在20%以上，2025年雖有所放緩，但仍保持高位。

同樣，2022—2025年，中國(guó)聯(lián)通應(yīng)收賬款分別為279.7億元、399.8億元、576億元、647.6億元，同比分別增長(zhǎng)44.54%、42.95%、44.06%、12.42%，雖然創(chuàng)出歷史新高，但增速已明顯趨緩。

中國(guó)移動(dòng)的應(yīng)收賬款在2025年再創(chuàng)新高，且增速位列三大運(yùn)營(yíng)商之首。2022年—2025年，中國(guó)移動(dòng)應(yīng)收賬款分別為427.6億元、548.8億元、757.4億元、997.6億元，同比分別增長(zhǎng)14.98%、28.36%、38.01%、31.71%。

應(yīng)收賬款的不斷走高，伴隨而來(lái)的是壞賬風(fēng)險(xiǎn)的增加。2022年—2025年，中國(guó)電信應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為61.17億元、82.34億元、107.09億元、147.23億元，同比分別增長(zhǎng)21.08%、34.61%、30.06%、37.48%，可以看到，中國(guó)電信壞賬準(zhǔn)備增速要略高于應(yīng)收賬款的增速。

《通信產(chǎn)業(yè)報(bào)》全媒體研究組發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款和壞賬準(zhǔn)備的增速與政企市場(chǎng)客戶的壞賬準(zhǔn)備呈正相關(guān)，2022年—2025年，中國(guó)電信的企業(yè)用戶計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額分別為22.81億元、37.76億元、56.87億元、91.89億元，同比分別增長(zhǎng)24.37%、65.54%、50.61%、61.58%?？梢?jiàn)，2025年，政企客戶壞賬準(zhǔn)備占到了整體壞賬準(zhǔn)備的六成以上，中國(guó)電信政企客戶壞賬準(zhǔn)備在三大運(yùn)營(yíng)商中增速最快。

2025年中國(guó)移動(dòng)對(duì)于壞賬準(zhǔn)備的處理下足了功夫，2022年—2025年，中國(guó)移動(dòng)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為155.87億元、236.39億元、354.63億元、415.04億元，同比分別增長(zhǎng)18.83%、51.66%、50.02%、17.03%。

同樣，壞賬壓力主要集中于政企客戶板塊。2022年—2025年，中國(guó)移動(dòng)政企客戶壞賬計(jì)提分別為 106.74 億元、178.50 億元、290.05 億元、343.59 億元，同比增長(zhǎng) 20.38%、67.23%、62.49%、18.46%?？梢钥吹?，2025年中國(guó)移動(dòng)壞賬準(zhǔn)備和政企客戶壞賬準(zhǔn)備增速都已降至20%以內(nèi)，說(shuō)明中國(guó)移動(dòng)對(duì)于壞賬處理更為謹(jǐn)慎。

需要指出的是，中國(guó)移動(dòng)政企客戶壞賬準(zhǔn)備的增速與應(yīng)收賬款增速并不成正比，在應(yīng)收賬款保持30%增速的情況下，政企客戶壞賬準(zhǔn)備卻降至18%左右，財(cái)務(wù)專家認(rèn)為，這樣的壞賬準(zhǔn)備處理似乎不太符合邏輯。是中國(guó)移動(dòng)在壞賬處理方面有了更為有效的措施，還是2025年為了保利潤(rùn)，對(duì)壞賬計(jì)提做了謹(jǐn)慎處理，均有可能。

另外，可以佐證的是，中國(guó)移動(dòng)政企市場(chǎng)的增速來(lái)看，但2025年，中國(guó)移動(dòng)政企客群收入達(dá)到人民幣2404 億元，同比增長(zhǎng)6.1%，2024 年，政企市場(chǎng)收入達(dá)到人民幣2091億元，同比增長(zhǎng) 8.8%。近兩年政企市場(chǎng)增速差距不大的情況，政企客戶壞賬準(zhǔn)備增速卻大幅降低，似乎也在反映其壞賬計(jì)提的謹(jǐn)慎考慮。

對(duì)比之下，中國(guó)聯(lián)通的壞賬似乎更為合理，2022年—2025年，中國(guó)聯(lián)通信用損失準(zhǔn)備（由于企業(yè)財(cái)報(bào)未單獨(dú)列示傳統(tǒng)壞賬準(zhǔn)備專項(xiàng)數(shù)據(jù)，實(shí)務(wù)中信用損失準(zhǔn)備科目可直接對(duì)標(biāo)壞賬準(zhǔn)備）分別為102.22億元、144.76億元、187.02億元、240.96億元、279.66億元，同期分別同比增長(zhǎng)41.62%、29.19%、28.84%、16.06%。

值得關(guān)注的是，政企大客戶的信用損失準(zhǔn)備與中國(guó)聯(lián)通整體信用損失準(zhǔn)備直接相關(guān)，2022年—2025年，政企大客戶的年末信用損失準(zhǔn)備分別為106.55億元、146.79億元、197.66億元、233.84億元，同比分別增長(zhǎng)53.55%、37.77%、34.65%、18.30%?？梢钥吹?，中國(guó)聯(lián)通信用損失準(zhǔn)備增速與應(yīng)收賬款增速呈正相關(guān)。

整體而言，政企業(yè)務(wù)的后付費(fèi)模式與長(zhǎng)回款周期，是三大運(yùn)營(yíng)商應(yīng)收賬款與壞賬雙增的核心原因，是第二曲線業(yè)務(wù)發(fā)展中正?，F(xiàn)象，需正確看待。但壞賬規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，不僅占用企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金、降低經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流質(zhì)量，還推高信用減值損失，影響企業(yè)盈利與資產(chǎn)質(zhì)量。盡管中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)已通過(guò)管控措施取得階段性成效，但三家運(yùn)營(yíng)商仍需持續(xù)強(qiáng)化回款管理與客戶信用風(fēng)控，進(jìn)一步化解壞賬風(fēng)險(xiǎn)，保障財(cái)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行。

采寫：李洪力

編輯：洪力

制圖：曙念

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