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2025年，房地產(chǎn)行業(yè)仍在調(diào)整，房企仍在加速分化，已不再只關(guān)注規(guī)模，而是更加強調(diào)效益的提升和高質(zhì)量的發(fā)展。在此背景下，華潤置地表現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性，三條增長曲線成績突出，彰顯了長期主義的價值。

華潤置地（01109.HK)年報顯示:全年綜合營業(yè)額2814億元，同比增長0.9%；核心凈利潤224.8億元；其中經(jīng)常性收入433億元，同比增長3.7%；經(jīng)常性利潤同比增長13.1%至116億元，對公司核心凈利潤貢獻(xiàn)占比同比增長11.2個百分點至51.8%，已占半壁江山；加權(quán)平均融資成本降至2.72%，創(chuàng)歷史新低、穩(wěn)居行業(yè)最優(yōu)水平。

第一增長曲線：銷售規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)前列，盈利水平維持行業(yè)第一梯隊

（一）銷售規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)前列

2025年，開發(fā)銷售型業(yè)務(wù)作為公司業(yè)績貢獻(xiàn)的基本盤，實現(xiàn)簽約額2336億元，銷售規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)前列。銷售額同比略有下降，但降幅好于行業(yè)平均水平，經(jīng)營韌性強勁，根據(jù)《2026中國房地產(chǎn)百強企業(yè)研究報告》，2025年百強企業(yè)銷售總額同比下降18.1%。

聚焦核心城市，推出熱銷紅盤，助力銷售規(guī)模韌性發(fā)展。2025年，華潤置地在北京、上海、深圳、成都等核心城市的銷售額位列前三。根據(jù)中指院對2025熱銷樓盤的研究，華潤置地參與打造的上海翡雲(yún)悅府位列重點城市新建住宅項目銷售額前三，華潤參與的5個項目位列前30，熱銷紅盤既助推企業(yè)銷售規(guī)模，也增強了公司產(chǎn)品優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢。

（二）量入為出，優(yōu)質(zhì)土儲較為充足

華潤置地堅持戰(zhàn)略引領(lǐng)投資和“量入為出”原則，合理把握投資節(jié)奏，2025年獲取項目33個，權(quán)益投資673.7億元，投資強度保持行業(yè)前列，在北京、上海等五大核心城市投資占比近8成，土儲結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

截至2025年末，華潤置地總土地儲備面積為4673萬平方米，其中物業(yè)開發(fā)土地儲備面積為3936萬平方米，權(quán)益面積為2733萬平方米，2025年簽約面積922萬平方米，現(xiàn)有土儲能夠滿足開發(fā)需要。

（三）盈利水平維持行業(yè)第一梯隊

結(jié)算毛利率15.5%，盈利水平維持行業(yè)第一梯隊。市場持續(xù)下行售價持續(xù)承壓，地價成本維持高位，結(jié)轉(zhuǎn)毛利率持續(xù)下降，房企盈利空間已大幅收窄。在此背景下，華潤置地仍能維持一定結(jié)算毛利率，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)水平，主要得益于前期審慎精準(zhǔn)的投資策略和產(chǎn)品優(yōu)勢。

華潤置地積極響應(yīng)國家“好房子”建設(shè)政策，首次發(fā)布并落地華潤置地好房子標(biāo)準(zhǔn)體系。深化項目分級管理，聚焦旗艦項目整合內(nèi)外部頂尖資源，通過打造差異化優(yōu)勢、攻堅基礎(chǔ)技術(shù)、創(chuàng)新定制化服務(wù)，推動居住體驗從“住有所居”向“住有宜居”躍升。深圳灣澐璽、上海澐啟濱江、北京潤園等標(biāo)桿項目，不僅贏得市場廣泛認(rèn)可，更定義了新時代居住標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步鞏固了華潤置地產(chǎn)品力優(yōu)勢。

截至2025年末，華潤置地鎖定已簽未結(jié)算營業(yè)額為1645.8億元。其中，預(yù)計1234.8億元將于2026年結(jié)算，為業(yè)績實現(xiàn)打下了堅實的基礎(chǔ)。華潤置地對核心城市的投資和“好房子”建設(shè)投入有望增強其業(yè)績確定性，未來仍將維持一定盈利水平。

第二增長曲線：經(jīng)營性不動產(chǎn)收租型業(yè)務(wù)效益穩(wěn)步提升，已成為公司利潤和現(xiàn)金流的主要貢獻(xiàn)者

華潤置地經(jīng)營性不動產(chǎn)收租型業(yè)務(wù)效益穩(wěn)步提升，營業(yè)額254.4億元，同比增長9.2%。2021-2025年，經(jīng)營性不動產(chǎn)收租型業(yè)務(wù)收入總體保持上升趨勢，購物中心始終是最大收入來源，2025年購物中心租金收入已超200億元，商業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢突出。

圖：2021-2025年華潤置地經(jīng)營性不動產(chǎn)收租型業(yè)務(wù)收入

（一）購物中心護城河持續(xù)拓寬

憑借卓越運營能力與產(chǎn)品線矩陣升級迭代，2025年華潤置地購物中心實現(xiàn)租金收入219億元，同比增長13.3%，顯著跑贏大市，整體經(jīng)營利潤率63.1%，再創(chuàng)歷史新高。自持購物中心實現(xiàn)零售額2392億元，同比增長22.4%，增速顯著跑贏全國社零大盤。

年末在營購物中心達(dá)到98座，年內(nèi)新開業(yè)購物中心6座，其中，深圳灣萬象城以五大建筑與戶外場景有機聯(lián)通，塑造灣區(qū)世界級商業(yè)新地標(biāo)；呼和浩特萬象城匯聚近200家品牌首店，引領(lǐng)內(nèi)蒙古質(zhì)量生活新風(fēng)尚；東莞萬象濱海購物村創(chuàng)新亮相，標(biāo)志著公司正式構(gòu)建起覆蓋全客群、全場景的四大產(chǎn)品線矩陣，商業(yè)護城河進(jìn)一步拓寬。

（二）寫字樓業(yè)務(wù)核心優(yōu)勢持續(xù)夯實

積極應(yīng)對市場壓力，聚焦優(yōu)質(zhì)企業(yè)需求，打造行業(yè)領(lǐng)先的高質(zhì)量辦公空間。寫字樓營業(yè)額16.8億元，同比下降10.8%，平均出租率提升2.8個百分點至77.7%，新租面積創(chuàng)同期新高，租戶組合持續(xù)優(yōu)化，資產(chǎn)運營質(zhì)效穩(wěn)步提升。

（三）酒店業(yè)務(wù)精益化運營持續(xù)提升

通過優(yōu)化客群結(jié)構(gòu)、提升服務(wù)質(zhì)量、深化成本管控等舉措推動經(jīng)營提效，2025年酒店營業(yè)額18.5億元，同比下降10.5%，酒店平均入住率67.3%，同比增長3.1個百分點。

華潤置地經(jīng)營性不動產(chǎn)收租型業(yè)務(wù)效益穩(wěn)步提升，以71.8%高毛利率有效對沖開發(fā)業(yè)務(wù)承壓的影響，以全年超250億元現(xiàn)金流入增強了現(xiàn)金流實力,第二增長曲線明確成型并蓬勃發(fā)展。從長遠(yuǎn)來看，公司以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和高效、高品質(zhì)的開發(fā)運營能力為根基，促進(jìn)大資管閉環(huán)形成，將促進(jìn)公司整體商業(yè)模式轉(zhuǎn)型,為企業(yè)構(gòu)建真正的護城河。

第三增長曲線：輕資產(chǎn)管理收費型業(yè)務(wù)發(fā)展動能充足，成為轉(zhuǎn)型發(fā)展的核心引擎

2025年，輕資產(chǎn)管理收費型業(yè)務(wù)作為公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的核心引擎，重點發(fā)力商業(yè)管理、物業(yè)管理、資產(chǎn)管理、文體運營等領(lǐng)域，以專業(yè)的空間運營能力與優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容經(jīng)營服務(wù)，獲取穩(wěn)定的管理費收入及超額業(yè)績分成。年內(nèi)，主要賽道均實現(xiàn)快速發(fā)展，行業(yè)地位提升，品牌影響力穩(wěn)步增強。

（一）華潤萬象生活

華潤萬象生活全年實現(xiàn)營業(yè)收入180.2億元，同比增長5.1%，核心凈利潤人民幣39.5億元，同比增長13.7%。股價持續(xù)跑贏大盤及行業(yè)指數(shù)，市值與市盈率穩(wěn)居行業(yè)首位，充分體現(xiàn)資本市場對華潤萬象生活行業(yè)地位與長期投資價值的高度認(rèn)可。

商業(yè)航道行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)鞏固。截至2025年末，華潤萬象生活管理在營購物中心135座，年內(nèi)新增15座，全年在營購物中心實現(xiàn)零售額2660億元，占全國社會消費品零售總額比重提升至0.53%，行業(yè)領(lǐng)先地位持續(xù)鞏固。

物業(yè)航道精益管理成效顯著。截至2025年末，在管面積達(dá)4.26億平方米，合約面積達(dá)4.64億平方米。深化組織變革與全成本精益管理成效顯著，毛利潤同比提升7.0%；實現(xiàn)多渠道穩(wěn)健擴張，非住業(yè)態(tài)收入占比提升1.8個百分點至18.8%。

（二）資管業(yè)務(wù)

2025年，公司著力構(gòu)建多層次不動產(chǎn)REITs平臺，推進(jìn)基于商業(yè)地產(chǎn)全價值鏈“募投產(chǎn)建管退”能力的管理收費型業(yè)務(wù)發(fā)展。2025年，成功設(shè)立首支Pre-REITs策略商業(yè)地產(chǎn)私募基金，支持在建商業(yè)項目開發(fā)，資管體系日益完善。此前，華潤置地打造了華潤萬象生活這一輕資產(chǎn)管理平臺，以及華潤商業(yè)REIT、華潤有巢REIT兩只公募REITs、多只類REITs。華潤商業(yè)REIT市值過百億，穩(wěn)居消費基礎(chǔ)設(shè)施REITs首位；華潤有巢REIT年內(nèi)完成擴募，2025年末股價較首次公開發(fā)行價上漲50%，兩只公募REITs良好運行確立了公司在購物中心、租賃住房金融化領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢。

公司資產(chǎn)管理規(guī)模已超五千億元，同期公司總資產(chǎn)約萬億元。截至2025年底，公司資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)人民幣5022億元，較2024末增加人民幣401億元。

（三）其他業(yè)務(wù)

文體產(chǎn)業(yè)運營業(yè)務(wù)：作為業(yè)內(nèi)首家實現(xiàn)全國化戰(zhàn)略布局大型體育場館的領(lǐng)軍企業(yè)，華潤置地文體產(chǎn)業(yè)深化“1+2”業(yè)務(wù)體系高效協(xié)同，構(gòu)建賽事標(biāo)準(zhǔn)化與演藝聯(lián)營的生態(tài)閉環(huán)。全年營收同比高速增長53.5%至12.0億元，年末在管資產(chǎn)規(guī)模達(dá)639億元，行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)凸顯。

租賃住房業(yè)務(wù)：華潤有巢堅持輕重并舉發(fā)展模式，營業(yè)收入創(chuàng)歷史新高，達(dá)到11.2億元；在管面積達(dá)6138萬平米。年內(nèi)成功發(fā)布“好房子”租賃解決方案，成為公司服務(wù)國家“住有所居”戰(zhàn)略的重要載體與亮麗名片。

城市建設(shè)管理與咨詢業(yè)務(wù)：重點布局商業(yè)綜合體、文體場館、產(chǎn)業(yè)園及工業(yè)廠房等項目管理咨詢服務(wù)，深度參與城市公共服務(wù)建設(shè)，全年新增簽約項目87個，政府代建新簽面積行業(yè)第一，代建企業(yè)新簽規(guī)模位列行業(yè)第三，綜合實力與行業(yè)地位持續(xù)提升。

結(jié)語

在行業(yè)深度調(diào)整的背景下，華潤置地交出了亮眼的答卷，三條增長曲線高效協(xié)同，長期主義兌現(xiàn)為財報表現(xiàn)，行業(yè)地位有效鞏固，“剩者為王”，公司或?qū)⒊蔀殚L期資本配置的核心標(biāo)的。

人居夢想“好房子”展示專區(qū)

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