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一、行情分析

1、市場觀察——漲跌全看特朗普

美東時間4月1日，特朗普就伊朗問題發表全國講話，詳細闡述了“史詩憤怒行動”取得的軍事戰果。他宣告，美軍取得了“迅速、果斷、壓倒性的勝利”，未來兩到三周將對伊明開展極其嚴歷的打擊。

4月2日，A股市場未能延續前一交易日的反彈勢頭，三大指數全天震蕩走低，集體回調。截至收盤，上證指數下跌0.74%，報3919.29點，險守3900點整數關口；科創50指數跌幅達到2.77%。市場成交顯著縮量，兩市全天成交額約1.84萬億元，較上一交易日減少近1700億元。下跌個股家數遠多于上漲家數，全市場近4300只個股收跌，僅約800余只個股上漲。

板塊方面呈現普跌格局，前期強勢的科技成長板塊領跌，而醫藥生物、油氣等防御性板塊逆勢走強。

醫藥生物板塊成為當日市場最大亮點，逆勢拉升，創新藥產業鏈相關個股表現尤為活躍，多只個股漲停或大漲，成為資金避風港。醫藥板塊的集體走強，主要得益于近期多重利好催化：一是政策端持續釋放積極信號，國家藥監局發布通知支持醫療器械創新成果轉化，為生物技術產業提供政策支持；二是多家藥企披露的年報業績亮眼，三生國健2025年凈利大增311%，百濟神州實現扭虧為盈，增強了市場對醫藥板塊基本面的信心；三是產業層面，中國創新藥“出海”授權交易持續火爆，2026年第一季度對外授權交易總額已超600億美元，顯示國產創新藥的全球競爭力。在這些因素共振下，醫藥生物板塊成為資金在調整市中優先配置的方向，體現出較強的防御屬性和業績確定性。

受國際油價大漲刺激，油氣產業鏈相關板塊成為當日另一大熱點。美國總統特朗普關于伊朗局勢的最新言論令市場對中東石油供應中斷的擔憂再度升溫，國際原油價格在亞洲交易時段大幅拉升。這一漲勢傳導至A股市場，油氣開采及服務板塊領漲兩市。

光纖概念股反復走強，新能泰山、中利集團分別以8天6板和10天6板再度漲停反包，三旺通信、長盈通漲超10%，長飛光纖一度漲停，總市值（A+H）突破2000億元。與此同時，長飛光纖、特發信息、亨通光電均續創歷史新高。驅動邏輯：近期黑龍江、廣東、重慶等多地光纖招標集采價格大漲。光纖板塊具備獨立的基本面邏輯，使其在市場調整中能保持獨立走勢。

2、人民幣支付顯神通

直接與核心受益方：金融與支付機構

核心驅動因素：通行費“僅接受人民幣或穩定幣支付”。

中國主要商業銀行及跨境支付清算機構：

受益邏輯：作為人民幣跨境結算的主渠道，處理龐大的石油貿易資金流。石油交易額巨大，這將極大提升人民幣在國際結算中的份額和業務量。

潛在代表：中國銀行（國際化領先）、工商銀行、建設銀行等擁有全球網絡的大型銀行，以及跨境銀行間支付清算有限責任公司（運營CIPS系統）。

數字人民幣（e-CNY）相關運營商與金融科技公司：

受益邏輯：文中的“穩定幣”可能包括數字人民幣或其衍生形態。這將為數字人民幣的跨境應用提供巨大場景，推動相關技術、硬件和生態發展。

潛在代表：參與數字人民幣系統開發、試點運營的銀行、第三方支付公司（如銀聯商務、各大行旗下金融科技公司）以及安全認證服務商。

合規的人民幣穩定幣發行方與服務商：

受益邏輯：如果伊朗接受離岸市場上合規、與人民幣掛鉤的穩定幣（如由香港持牌機構發行的），將直接創造發行、交易、托管等一系列需求。

潛在代表：在香港或其它金融中心獲得牌照、計劃發行或交易人民幣穩定幣的金融機構和金融科技公司。

3、特朗普公開羞辱沙特王儲小薩勒曼

二、專欄回顧——上海瀚訊

一、四月商業航天很忙

1、頭部企業排隊IPO，意味著行業開始告別“純融資驅動”

最近一周，國內商業航天企業明顯在加速擁抱資本市場。3月30日，銀河航天完成IPO輔導備案；3月31日，中科宇航IPO獲受理，擬募資41.8億元，重點投向可重復使用大型運載火箭研發等方向。與此同時，藍箭航天已獲受理，星河動力、星際榮耀、天兵科技也在持續更新輔導進展。

2、中科宇航披露時間表，行業競爭開始從“概念戰”轉向“進度戰”

比IPO本身更值得看的是，中科宇航在招股書里把多條產品線的首飛節奏擺上了臺面。

根據披露，力箭二號重型計劃于2028年首飛，力箭三號計劃于2030年首飛；可重復使用運載器與航天器方面，力鴻二號計劃于2026年底至2027年一季度首飛，力鴻三號計劃于2028年首飛。

這件事的意義，不在于時間表本身有多激動人心，而在于它說明行業競爭已經發生變化。過去商業航天企業競爭，很多時候比的是“誰先融資、誰先刷存在感、誰先發布下一代型號”；但當公司進入IPO階段，技術路線和發射節點就不再是對外宣傳口徑，而是要面對監管、投資者和二級市場共同檢驗的公開承諾。

3、SpaceX如果推進IPO，給中國商業航天帶來的不是情緒刺激，而是估值壓力

另一個不能忽視的變量，是SpaceX。據媒體報道，SpaceX即將提交IPO材料，目標6月掛牌，募資規模可能上調至750億美元以上。如果成行，這大概率將成為全球資本市場最受關注的科技IPO之一。

很多人第一反應會是“SpaceX上市會帶動商業航天情緒”，但對中國同行來說，更現實的影響不是情緒，而是壓力。因為一旦SpaceX進入更透明的資本市場定價體系，它將給全球商業航天提供一個近乎“公開樣板間”的參照物：

什么樣的發射頻率、什么樣的回收效率、什么樣的衛星網絡協同能力，才配得上高估值；什么樣的技術護城河、訂單質量和現金流預期，才足以支撐“航天平臺型公司”的資本故事。

4、4月密集首飛

據報道，SpaceX星艦V3已完成首次靜態點火測試，計劃在4月上旬至中旬執行首次試飛。V3是星艦首個明確瞄準月球和火星任務能力的改進型號，而新發射臺啟用后，也將顯著提升星艦基地的發射能力。

與此同時，NASA“阿耳忒彌斯2號”載人繞月任務進入倒計時。這是時隔53年后，美國再次重啟載人繞月任務，象征意義極強。它意味著深空探測和載人航天重新成為全球航天產業鏈的核心牽引力量。

國內這邊，天兵科技天龍三號預計于4月3日首飛。作為國內商業航天首款有望實現近地軌道運力超20噸的大運力液體火箭，其性能直接對標SpaceX獵鷹9號，可實現一箭36星組網發射。后續朱雀三號、星云1號、長12B、致航一號等也都處于首飛臨近狀態。

5、行業分化

把IPO、首飛、SpaceX和NASA這幾條線串起來看，今年4月的真正意義在于：

商業航天終于從一個“長期正確”的賽道，開始變成一個“短中期能分出層級”的產業。

也就是說，接下來行業會出現明顯分化：

• 一類公司會在IPO、首飛、訂單和技術進展的共同推動下，逐步建立頭部優勢；

• 一類公司會停留在“有型號規劃、缺兌現能力”的中間地帶；

• 還有一類公司會在融資趨嚴和競爭加速中被邊緣化。

（二） 上海瀚訊

更新：

公司聚焦三大業務方向：

1、軍用寬帶移動通信：公司是國內軍用寬帶通信的核心研制單位和總體單位，主導軍用4G/5G專網技術體制與標準制定，產品覆蓋陸、海、空、天領域，形成"芯片→模塊→終端→基站→系統"的全產業鏈自主可控布局。2025年上半年，寬帶移動通信設備收入占比達99.63%。

2、衛星互聯網（低軌衛星通信）：深度參與"千帆星座"（G60星鏈）建設，是核心的通信分系統承研單位，布局空間段（衛星載荷、相控陣天線）、地面段（信關站）和用戶端（衛星終端），是國內首個完成低軌衛星組網地面驗證的企業。

3、民用應急與行業專網：依托軍用技術，為應急管理、能源、交通、鐵路等行業提供專網通信解決方案。

三、信維通信——供貨SpaceX

維通信是全球領先的一站式泛射頻解決方案提供商，主要生產天線及模組、無線充電模組、EMI/EMC器件、高精密連接器、聲學器件、被動元件等，產品廣泛應用于消費電子（智能手機、PC、可穿戴）、汽車、物聯網/智能家居、商業衛星通信、數據中心等領域。

特別聲明：

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