4月3日，A股縮量下跌，成交額跌破1.7萬(wàn)億元，4746只個(gè)股收跌。板塊方面，僅通信、電子收紅，其余板塊悉數(shù)收跌，電力設(shè)備領(lǐng)跌。

受訪人士指出，資金主要擔(dān)憂(yōu)清明假期期間海外地緣沖突加劇、國(guó)際油價(jià)走高可能推升全球通脹，避險(xiǎn)情緒占據(jù)主導(dǎo)。因此，盲目抄底或清倉(cāng)均不可取，建議待節(jié)后成交量及外部環(huán)境明朗后再做判斷。節(jié)后需關(guān)注交易量能等指標(biāo)，若出現(xiàn)地量企穩(wěn)，或有弱修復(fù)行情；若跌破關(guān)鍵支撐，則可能進(jìn)一步下探。

量能縮至1.67萬(wàn)億元

清明節(jié)前最后兩個(gè)交易日，A股持續(xù)走低。今日在假期避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)下，市場(chǎng)縮量下跌，全天表現(xiàn)低迷。指數(shù)方面，滬指收跌1%報(bào)3880.1點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收跌0.73%報(bào)3149.6點(diǎn)，深證成指收跌0.99%。滬深300、上證50跌幅均不超1%，科創(chuàng)50微跌，北證50跌逾2%。

資金避險(xiǎn)情緒濃厚，交投活躍度明顯降溫。日成交額較前一交易日縮減1889億元，降至1.67萬(wàn)億元，創(chuàng)2026年以來(lái)新低。上一次成交額跌破1.7萬(wàn)億元，還要追溯到去年10月及12月。

市場(chǎng)虧錢(qián)效應(yīng)明顯，全天共計(jì)4746只個(gè)股收跌，跌停股41只；僅有716只個(gè)股收紅，漲停股38只。今日CPO概念龍頭股“易中天”（中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信）三只股票日成交額均超100億元，且悉數(shù)收漲。電源設(shè)備個(gè)股寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源跌幅均超過(guò)3%。

盤(pán)面上，光通信模塊、光電子器件走強(qiáng)，電子設(shè)備制造、電子元件微漲，但電源設(shè)備、麒麟電池、燃?xì)狻⑽⒈P(pán)股均大跌。

31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，通信板塊高開(kāi)高走，德科立“20cm”漲停，匯源通信、世嘉科技、中瓷電子、通宇通訊漲停。電子板塊也微紅，中船特氣、易天股份“20cm”漲停，騰景科技、美迪凱、光莆股份、江豐電子漲幅均超10%，亞世光電、福晶科技漲停。

跌幅超2%的有13個(gè)板塊，其中農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備領(lǐng)跌，近日表現(xiàn)不錯(cuò)的醫(yī)藥生物也回調(diào)。

“今日板塊分化，背后是資金的結(jié)構(gòu)性調(diào)倉(cāng)。”格上基金研究員畢夢(mèng)姌告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，這反映出市場(chǎng)對(duì)高估值成長(zhǎng)股的分歧正在加大。從板塊表現(xiàn)來(lái)看，部分資金仍在積極尋找高景氣、高確定性賽道，科技成長(zhǎng)領(lǐng)域情緒相對(duì)活躍；而電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁、煤炭等板塊低迷，則反映出傳統(tǒng)行業(yè)與高估值成長(zhǎng)賽道承壓。整體來(lái)看，資金正從高位題材及周期板塊，向低估值、高確定性的硬核科技領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。其余多數(shù)板塊普跌，本質(zhì)上是資金避險(xiǎn)情緒下的防御性撤離，而非行業(yè)基本面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性惡化。

節(jié)前資金避險(xiǎn)情緒濃厚

“今日A股縮量普跌，核心邏輯是節(jié)前避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)。”龍贏富澤資產(chǎn)董事長(zhǎng)童第軼向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊跌，情緒明顯謹(jǐn)慎低迷，量能萎縮至1.7萬(wàn)億元下方，反映出資金主動(dòng)降倉(cāng)、不愿持倉(cāng)過(guò)節(jié)的心態(tài)。具體下跌主因有三：一是港股休市之下北向資金缺席；二是小長(zhǎng)假提現(xiàn)資金離場(chǎng)；三是投資者擔(dān)憂(yōu)假期期間中東等地緣局勢(shì)變數(shù)，選擇觀望。板塊呈現(xiàn)極端分化，“防御抗跌、成長(zhǎng)周期殺跌”特征明顯。

壁虎資本基金經(jīng)理張小東也解釋稱(chēng)，清明休市3天，資金擔(dān)憂(yōu)節(jié)假日期間海外地緣沖突加劇、國(guó)際油價(jià)走高推升全球通脹，避險(xiǎn)情緒占據(jù)主導(dǎo)；疊加對(duì)上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的擔(dān)憂(yōu)，導(dǎo)致指數(shù)全天縮量下跌。當(dāng)前市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，投資風(fēng)格偏謹(jǐn)慎，交易情緒尚處修復(fù)階段。

尚藝基金總經(jīng)理王崢?lè)治觯袢誂股釋放了復(fù)雜信號(hào)：一方面，量能持續(xù)萎縮且節(jié)前拋壓集中釋放，符合“地量見(jiàn)地價(jià)”和節(jié)后放量修復(fù)的歷史規(guī)律，短期恐慌情緒已得到一定消化；另一方面，超4700股普跌卻伴隨縮量，說(shuō)明場(chǎng)外資金不愿接盤(pán)，市場(chǎng)缺乏明確主線(xiàn)，疊加假期地緣政治不確定性，調(diào)整難言見(jiàn)底。

青島安值投資高級(jí)研究員程天燚也告訴記者，節(jié)前A股避險(xiǎn)+縮量調(diào)整走勢(shì)，主要受海外地緣政治波動(dòng)加劇、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落影響，疊加前期反彈后缺乏新利好催化、暫無(wú)明確領(lǐng)漲主線(xiàn)，資金觀望情緒濃厚，成交額回落至1.7萬(wàn)億元下方，存量博弈特征明顯。

畢夢(mèng)姌表示，節(jié)前資金持幣過(guò)節(jié)需求主導(dǎo)，流動(dòng)性暫時(shí)收縮。清明小長(zhǎng)假期間，市場(chǎng)面臨諸多不確定性，包括外圍市場(chǎng)波動(dòng)、政策面潛在變化等，投資者普遍采取謹(jǐn)慎策略，主動(dòng)減少大額交易以規(guī)避假期風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)交易情緒已降至階段性低位，呈現(xiàn)整體低迷、結(jié)構(gòu)分化的特點(diǎn)。投資者心態(tài)從前期的積極樂(lè)觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎觀望，但市場(chǎng)未出現(xiàn)極端非理性?huà)伿郏笖?shù)跌幅相對(duì)可控。

節(jié)后或先探低后震蕩

備受關(guān)注的是，節(jié)后A股怎么走？需關(guān)注哪些市場(chǎng)影響因素？

童第軼預(yù)計(jì)，節(jié)后A股市場(chǎng)將先探底后震蕩。節(jié)后首個(gè)交易日（4月7日）需重點(diǎn)觀察兩點(diǎn)：一是3870點(diǎn)附近支撐的有效性；二是成交量能否回升及北向資金是否回流。若地量企穩(wěn)，或有弱修復(fù)；若跌破支撐，可能進(jìn)一步下探。此外還需關(guān)注三大因素：一是外部局勢(shì)，中東局勢(shì)進(jìn)展（4月7日為關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)）對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響；二是內(nèi)部流動(dòng)性，央行公開(kāi)操作及季末資金面變化；三是基本面驗(yàn)證，4月進(jìn)入一季報(bào)密集披露期，業(yè)績(jī)成色將成為市場(chǎng)新主線(xiàn)。

程天燚預(yù)計(jì)，節(jié)后A股大概率延續(xù)震蕩整理態(tài)勢(shì)，待外部不確定性緩釋、假期后資金回流，市場(chǎng)有望重回震蕩向上格局；國(guó)內(nèi)基本面與政策支撐較強(qiáng)，地緣擾動(dòng)更多是短期情緒影響。投資者需重點(diǎn)關(guān)注海外局勢(shì)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政策信號(hào)，布局上以穩(wěn)為主，可重點(diǎn)關(guān)注能源、通脹相關(guān)方向，同時(shí)跟蹤通信、電子等強(qiáng)勢(shì)板塊及電力設(shè)備等成長(zhǎng)方向的超跌反彈機(jī)會(huì)。

“節(jié)前最后一個(gè)交易日的縮量下跌，混雜了避險(xiǎn)噪音與真實(shí)拋壓，盲目抄底或清倉(cāng)均不可取，建議待節(jié)后量能及外部環(huán)境明朗后再做判斷。”王崢直言，就A股節(jié)后表現(xiàn)而言，若量能溫和放大且指數(shù)企穩(wěn)，當(dāng)前位置有望成為階段性底部；若量能繼續(xù)萎縮或假期出現(xiàn)黑天鵝事件，則調(diào)整周期可能拉長(zhǎng)。

結(jié)合節(jié)前市場(chǎng)特征、宏觀環(huán)境與核心影響因素，畢夢(mèng)姌預(yù)計(jì)，短期市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩修復(fù)態(tài)勢(shì)，中期行情回歸基本面，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)成為主流，無(wú)需過(guò)度悲觀，但也需警惕潛在風(fēng)險(xiǎn)。節(jié)后市場(chǎng)走勢(shì)的核心變量主要集中在宏觀經(jīng)濟(jì)、政策動(dòng)向、業(yè)績(jī)披露、外部環(huán)境與資金流向五大方面。

融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光表示，清明小長(zhǎng)假前，避險(xiǎn)情緒占上風(fēng)，離場(chǎng)觀望成為不少投資人的選擇。隨著伊朗局勢(shì)逐步演進(jìn)，戰(zhàn)爭(zhēng)失控的概率已基本很小，但深層矛盾難以化解，長(zhǎng)期相持是多數(shù)人的預(yù)期。在沒(méi)有明確入場(chǎng)信號(hào)前，主動(dòng)做多情緒不高，謹(jǐn)慎是市場(chǎng)的主流。按照當(dāng)前預(yù)估，以滬深300指數(shù)為代表的藍(lán)籌股ROE可能有雙位數(shù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)的調(diào)整正是耐心資本擇機(jī)入場(chǎng)的時(shí)候，即使在外部因素沖擊下出現(xiàn)短期急跌，也可能是一個(gè)黃金坑。

如何持倉(cāng)布局

節(jié)后市場(chǎng)仍面臨不確定性因素?cái)_動(dòng)，且正值業(yè)績(jī)披露期，投資者在持倉(cāng)管理上需注意哪些風(fēng)險(xiǎn)，如何布局板塊方向？

“當(dāng)前宜控制倉(cāng)位、防御為主。”童第軼建議輕倉(cāng)操作，規(guī)避高位題材股。結(jié)構(gòu)配置上，可關(guān)注油氣、能源（地緣溢價(jià)）、醫(yī)藥（防御屬性）、高股息銀行等避險(xiǎn)板塊。就布局時(shí)機(jī)而言，建議節(jié)后等待市場(chǎng)放量企穩(wěn)的右側(cè)信號(hào)，再考慮逐步布局一季報(bào)預(yù)增、估值合理的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。

“當(dāng)前投資者需注意前期漲幅大、估值偏高及一季報(bào)預(yù)期分化等風(fēng)險(xiǎn)，警惕部分標(biāo)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期引發(fā)資金撤離。”張小東提醒，投資者可減持高位題材股，增配低估值順周期與高股息板塊，以降低組合波動(dòng)；可采用啞鈴策略，以科技（AI、半導(dǎo)體）為進(jìn)攻主線(xiàn)（可適當(dāng)降低倉(cāng)位），新能源、有色、能源為防御，同時(shí)關(guān)注高股息資產(chǎn)（電力、保險(xiǎn)等）對(duì)沖波動(dòng)。

持倉(cāng)方面，畢夢(mèng)姌建議在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，避免追漲殺跌。板塊布局應(yīng)聚焦主線(xiàn)、規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域：一是硬核科技主線(xiàn)，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)；二是紅利防御主線(xiàn)，可規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、提供穩(wěn)定收益；三是困境反轉(zhuǎn)主線(xiàn)，把握估值修復(fù)機(jī)會(huì)。