點贊關(guān)注轉(zhuǎn)發(fā)明日漲停

10%+20%+30%

這周末，我們都給分析師Citrini點贊

在懂王的睡醒發(fā)脾氣，和伊朗的不卑不亢下，金融市場已經(jīng)被惡心了一個月了，你說你的，他說他的

大家已經(jīng)麻了

在這個背景下，citrini腦海里浮現(xiàn)了一個大膽的想法——我要親自去霍爾木茲海峽看看真像

由于這份實地調(diào)研，真的很有意思，本人摘抄如下（因為本份紀要，雖然是或付費的，但是全網(wǎng)已經(jīng)傳開，而且這份紀要，我覺得很有參考意義，應(yīng)該大家都知道）

我也是從網(wǎng)上找下來的，如有侵權(quán)，我立馬刪除

一、傳奇戰(zhàn)地金融分析師——citrini的驚心動魄之旅

引言

Citrini Research 的使命，是把投資者關(guān)心的復(fù)雜議題，用直白易懂的方式講清楚。這也是我們覆蓋多類資產(chǎn)、撰寫深度行業(yè)入門、宏觀分析，甚至偶爾因提出假設(shè)情景而收到死亡威脅（多半是嚇唬人）的原因。

討論那些讓人困惑的事，最讓我們興奮，也最容易誕生優(yōu)質(zhì)投資思路。

霍爾木茲海峽當前的局勢，就是一團迷霧。因此，我們派出能力極強的實地分析師 —— 為避免情感綁定，代號3 號分析師—— 前往海峽執(zhí)行任務(wù)。他精通包括阿拉伯語在內(nèi)的 4 種語言，攜帶一整箱派力肯防護裝備、一盒古巴雪茄、15000 美元現(xiàn)金、一卷 Zyn 尼古丁袋，按照我們一周前在曼哈頓辦公室制定的行程出發(fā)。

我們原本以為，回來只會得到一個模糊結(jié)論：海峽是開還是關(guān)。我們也知道這次行程可能徹底失敗、一無所獲。但最終，我們帶回了對當前環(huán)境、以及世界向多極化轉(zhuǎn)型更細膩、更深刻的理解。

如果大衛(wèi)?福斯特?華萊士還活著，他此刻會在阿曼海岸某海濱小鎮(zhèn)的酒吧里發(fā)稿 —— 在餐巾紙上記錄一家百間客房卻只有 3 位客人的酒店里那種詭異的寂靜，看著油輪緩緩駛向霍爾木茲海峽，卻始終沒能真正抵達。這就是我們的靈感來源 —— 假如華萊士也關(guān)心如何尋找超額收益（Alpha）的話。

這是一個關(guān)于當下地球上最重要的地方的故事：伊朗與阿曼之間一段 54 英里的水道，全球經(jīng)濟的命脈，系于此開、系于此關(guān)。海峽里充滿投資機會，包括一套正在制定的新規(guī)則 —— 伊朗革命衛(wèi)隊正在親手書寫：誰能過、誰不能過。

3 號分析師做出了一個瘋狂決定：不顧阿曼邊境人員的勸阻、不顧上帝的暗示、不顧兩名持突擊步槍海岸警衛(wèi)隊的明確警告 —— 在戰(zhàn)爭進行時，乘坐一艘沒有 GPS的快艇，由三小時前在港口用現(xiàn)金臨時找來的船長駕駛，沖向全球最重要航道的中心。一切只為投資研究。

這就是整個故事。

深入霍爾木茲海峽

進入阿曼前，官員要求 3 號分析師簽署一份文件。這份預(yù)先印好的保證書，在沙漠檢查站的茶桌上遞來：承諾不在阿曼境內(nèi)從事任何攝影、新聞報道、信息搜集活動。他簽了字。

隨后官員打開他堅固的派力肯箱檢查。他沒被查到的東西：云臺、麥克風(fēng)套裝、錄像墨鏡。任務(wù)正式開始。

3 號分析師靠口才登上一艘破舊無 GPS 的快艇，無視阿曼官員折返警告，航行到距伊朗海岸僅 18 英里的公海；頭頂有沙赫德（Shahed）無人機盤旋，遠處革命衛(wèi)隊巡邏艇按固定路線巡航。他跳進霍爾木茲海峽游泳，嘴里還叼著一根古巴雪茄。

隨后他被海岸警衛(wèi)隊攔截、拘留、手機被沒收。最終他平安返回，用一場 8 小時的匯報，把所有信息分享給我們。

以下是 3 號分析師在霍爾木茲海峽實地考察的第一人稱見聞。為保護匿名消息源，部分關(guān)鍵人名、地點、事件細節(jié)已做修改。引述基于他的回憶，從阿拉伯語翻譯而來。這是我們能做到的最大準確度 —— 因為他的手機、里面所有筆記和照片，此刻遠在數(shù)千英里之外，大概率正被阿曼當局逐一審查。

一、構(gòu)思

“我直接去霍爾木茲海峽會怎樣？”

這種問題一開始像個玩笑 —— 凌晨兩點躺在床上自言自語，天亮就作廢，歸入那些睡前信誓旦旦、醒后因責(zé)任放棄的計劃墳場。

但當時不是凌晨，我們也不在床上。我們坐在曼哈頓中城的 Citrini 辦公室，看著手機上這十年最大的地緣危機爆發(fā)。全球流動性最好的市場，像模因幣一樣，在特朗普推文與美聯(lián)社頭條的 “乒乓賽” 里劇烈波動。

很明顯：沒有人 —— 真的沒有人 —— 知道到底發(fā)生了什么。分析師、記者、上電視的退役將軍、包括我們自己，全都在用同一批陳舊衛(wèi)星圖、同一批匿名五角大樓消息源、同一批 AIS 船舶數(shù)據(jù)。而我后來發(fā)現(xiàn)：這些數(shù)據(jù)漏掉了每天實際通過海峽的約一半船只。

畢竟，我們的工作，不就是把混亂的投資環(huán)境變清晰嗎？我想做到，我有人脈能做到，而且這會是個絕佳故事。于是就這么定了。

我們在紐約的公寓里裝箱：

• 一部小米手機（150 倍變焦徠卡鏡頭，參觀中國機器人工廠時的紀念品）

• EPIRB（全球海上遇險與安全系統(tǒng)）

• 15000 美元現(xiàn)金

• 云臺、麥克風(fēng)套裝

我們倒推行程，圍繞最想解答的問題設(shè)計路線。

擬定海峽情報行程（Citrini 專屬路線）

• Day 0 迪拜→DIFC

  ：船務(wù)經(jīng)紀、大宗商品交易員、油輪分析師訪談；建立基準：屏幕上顯示什么？與知情方溝通：判斷軍事行動與航運預(yù)期。

• Day 1 富查伊拉

  ：清晨登船；數(shù)百艘閑置油輪、數(shù)十億美元滯留貨物；FOIZ 油庫周邊：哪些油罐被燒、哪些滿、哪些品級短缺；船代一條街、雷迪森酒吧。

• Day 2 豪爾費坎→迪巴→哈薩卜

  ：沿阿聯(lián)酋東海岸北上；豪爾費坎集裝箱港承接轉(zhuǎn)港貨物；從迪巴進入穆桑代姆：三國共管海灣；傍晚抵達哈薩卜：觀察單桅帆船向伊朗海岸移動。

• Day 3 穆桑代姆水域

  ：快艇全天；Khor Sham 峽灣、電報島；抵近庫姆扎爾 —— 距伊朗海岸僅約 15 公里；與漁民協(xié)商：靠近分道通航制；人工清點船只：對比手機實時 AIS。

• Day 4 豪爾奈季→布哈→哈伊馬角→迪拜

  ：四驅(qū)車到豪爾奈季：唯一可俯瞰海灣航道的公路視點；觀察海峽通行、船只活動、從當?shù)厝耸占閳螅粚嵉財?shù)據(jù)對比 Vortexa 實時數(shù)據(jù)；布哈漁民：擁有跨海峽聯(lián)系；經(jīng)哈伊馬角：單桅帆船船廠、溪谷貿(mào)易商、伊朗非正式貿(mào)易實體基礎(chǔ)設(shè)施；返回迪拜。

我先落地迪拜，聯(lián)系知情人士與 Citrini 人脈，驅(qū)車前往富查伊拉，在石油碼頭收集空鏡與情報，再跨境進入阿曼北部穆桑代姆省，抵達哈薩卜，設(shè)法出海。

我開始給旅游公司打電話，想訂船去庫姆扎爾—— 阿曼一個只能海運抵達的村莊，距伊朗海岸最近的居民點。現(xiàn)在回想，這在行動安全上是個錯誤：等于預(yù)告我要去。但我沒別的辦法找船。好在我用的身份全是編造的。

我每次打電話都換身份：探險游客、數(shù)船的石油交易員、房地產(chǎn)投資者。“兄弟，你說我是第一個來的地產(chǎn)商什么意思？現(xiàn)在正是買入良機！土地超便宜！別人恐懼我貪婪！”

無論我怎么說，對方統(tǒng)一回復(fù)：不行。只有一家海豚觀光團說：可以。事實證明：伊朗革命衛(wèi)隊能攔油輪，但攔不住海豚。我拿到了去霍爾木茲的船。

我們整理所有聯(lián)系人清單，為每個人定制問題：航運代理、海運經(jīng)紀、加油公司、政府官員、軍官、當?shù)厣倘恕⒅虚g人…… 盡可能從真正生活在這片區(qū)域、處理實際事務(wù)的人手里挖信息，然后我親自去阿曼頂端，用肉眼觀察海峽。

我落地迪拜直奔富查伊拉。此行不虛。我看到此前襲擊對儲油罐的破壞，比預(yù)期輕得多 —— 現(xiàn)場工人說，魯韋斯的情況糟得多。

我和幾位三周前險些在無人機襲擊中喪命、如今仍在崗的員工聊天。我即興采訪了 GPS Chemical 和 Chem Oil 的人，他們確認：運營水平僅為沖突前 30%，但港口已恢復(fù)運作。我沒打算硬闖碼頭，于是驅(qū)車返回 —— 正好趕上我每次去迪拜必玩的撲克局。

從紐約出發(fā)就沒睡過。那種狀態(tài)，打牌根本贏不了錢。

二、牌局

每次去迪拜，我都參加同一場牌局。桌上這群人，是我在海灣任何地方出事，都會打電話求助的人。

他們一致認為：這場戰(zhàn)爭會比所有人想象的都久。其中一人預(yù)測：下一輪重大升級，是打擊格什姆島。四天后，預(yù)言成真。

他們警告我：4 月 6 日前必須離開該地區(qū)，“大事要爆發(fā)”。美軍在當?shù)丶Y(jié)速度遠高于報道，伊朗無人機襲擊次數(shù)遠超美國想象。我問目標是誰？“美國人，兄弟。美國人和美國基礎(chǔ)設(shè)施。”事后看，這問題很蠢。

某個時刻我拋出消息：“我要去穆桑代姆。我要去海峽前線。”全場笑翻。接著他們第一次意識到：我沒開玩笑。“兄弟，你瘋了？”一個人想跟我去，但說他爸會殺了他。

我問出事能不能打給他們。他們說不確定有用。然后其中一人開始笑，講了一個他覺得和我現(xiàn)在處境很像的故事：

“幾年前有個阿聯(lián)酋漁民，不小心闖進伊朗水域。伊朗革命衛(wèi)隊抓住他。然后把他送回阿聯(lián)酋。”他頓了頓。“裝在桶里，切成 72 塊。”

聽完沒人說話。沉默片刻，另一個人給出建設(shè)性建議：“我剛買了 Meta 雷朋智能眼鏡，你要嗎？”我說要，直接扔進派力肯箱。

撲克局凌晨 6 點結(jié)束。我跳上車直奔阿曼邊境。大腦一片混亂。唯一支撐我的，是即將抵達海峽的腎上腺素。

三、邊境

迪拜在很多方面還是迪拜：Cipriani 餐廳依舊熱鬧（只是不如危機前），貝里尼雞尾酒、蛋白霜甜點依舊。但當你駛向阿曼邊境，表象逐層剝落：

荒地上出現(xiàn)美軍，車流不息的路變得空曠，然后是荒郊野外一個搖搖欲墜的沙漠關(guān)卡 —— 原本像是處理牲畜用的，現(xiàn)在改做人用。

我犯了個錯：拍照。嚴重缺覺，我明目張膽舉著手機，像在風(fēng)景區(qū)打卡，而不是軍事禁區(qū)邊境。警衛(wèi)盯著我，表情像在判斷：這人是威脅，還是純傻子。“你剛才…… 拍照了？”

阿聯(lián)酋一側(cè)很順利：蓋章，上車。阿曼一側(cè)完全不同。我被帶進一個堪稱地球上最爛沙漠車管所的地方：四個巴基斯坦人光腳喝茶，在窗口間來回跑，效率一看就是干了幾十年、只想平安混到退休。

我戴著平沿帽、穿 American Apparel 運動褲站在那。前面所有人都順利通過：蓋章，走人。我遞上西方護照。兩名警衛(wèi)看了看護照，互相對視 —— 那種無聲交流，對被看的人從來不是好事。其中一人說：等一下。

十分鐘后，一個和關(guān)卡其他人完全不同的男人下樓：傳統(tǒng)阿曼帽、整潔長袍、身上有高級香水味、英語完美，級別遠高于普通蓋章人員。“很高興見到你。”他把我拉進后屋，上茶，開始不緊不慢提問。那種耐心，像早已知道大部分答案，只想看你怎么編他不知道的部分。

他問我父母姓名、籍貫、工作。然后用同樣愉快的語氣說：“你明白這里禁止攝影、新聞、情報搜集的規(guī)定。”他問政治立場、戰(zhàn)爭、以色列。我說我愛所有人，我只是游客。他問宗教。“你是什葉派還是遜尼派？你是哪種穆斯林？”“不稱職的那種。兩小時前剛喝了三杯。”

他讓我簽署保證書：正式禁止報道、攝影、信息搜集，違者承擔全部法律后果。他盯著我讀完全文 —— 這反而讓他更懷疑。因為沙漠關(guān)卡面對法律文件的標準操作是：直接簽字。我仔細閱讀，說明我是會認真思考自己同意什么的人。

然后他說要檢查包，問有沒有錄音錄像設(shè)備。云臺能糊弄過去。雷朋只是太陽鏡。但麥克風(fēng)套裝—— 防風(fēng)毛罩、專業(yè)錄音設(shè)備 —— 一旦被發(fā)現(xiàn)，行程直接結(jié)束。

他打開派力肯箱。雪茄放在最上面。我遞給他一支。他接過，點頭，我理解為真誠感謝。他掀起一層運動褲，合上箱子。

四、鬼城

過境 40 分鐘后，阿曼海岸展現(xiàn)出真正的絕美：水晶般海水、群山直插入海。

我在阿曼的第一場會面，強化了一個反直覺但反復(fù)出現(xiàn)的結(jié)論：熱戰(zhàn)與商業(yè)外交可以同時發(fā)生。此行之前，我用二元思維看局勢：海峽要么開、要么關(guān)；沖突要么升級、要么降溫。但現(xiàn)實不是這樣。

我設(shè)法見到一位阿曼官員。他冷靜得像尤達，一生都在海峽口。他回顧兩伊戰(zhàn)爭、伊拉克 - 科威特戰(zhàn)爭、1970 年代危機。

“你會看到的是，” 他告訴我，“伊朗地面沖突持續(xù)，同時航運量大幅上升。”“這聽起來矛盾。” 我回答。他承認確實矛盾。“對，我們只是適應(yīng)局勢。這在你看來反直覺，但這就是該地區(qū)的生存方式。”

他的解釋很簡單：地面行動可能繼續(xù)，也可能不。其他人都在努力過正常生活。就像你兩個朋友在打架，你們其他人照樣過日子、去酒吧。這就是當?shù)卣嫦唷?/p>

隨后我抵達酒店。這里原本是旅游勝地，現(xiàn)在像《閃靈》里的遠望酒店。百間客房只有我一兩名客人，整個酒店虧本運營，只為維持旅游業(yè)還在的假象。

海豚團的人一聯(lián)系就取消預(yù)約。公平說，面對安全環(huán)境這是理性選擇；對我來說，極其不便。我在鎮(zhèn)上走了幾小時：和酒店員工、漁民家屬、所有可能認識有船的人交談 —— 被每個經(jīng)營者拒絕。我口袋里有 12000 美元現(xiàn)金，卻找不到去海峽的船。

我是全省唯一西方人，穿美式衣服、揣現(xiàn)金、戴有線耳機、和 Citrini 通電話。車輛減速看我，孩子對我指指點點。整體氛圍像小鎮(zhèn)迎接困惑的外星人。這和 “低調(diào)融入” 完全相反。

我最終來到戒備森嚴的主港旁一條小運河，兩岸停滿快艇。在那里，我遇到一群伊朗走私犯。他們說自己一輩子就是向伊朗運違禁品：電子產(chǎn)品、香煙、酒，每天都干。我問會不會被捕。他們說偶爾會，一個朋友上周剛死。

這些人支持伊朗革命衛(wèi)隊，訴求直言不諱：希望海峽開放，由伊朗管理。他們想要生意，想要錢。我問沖突是否減慢運輸。他們笑了。

他們每天都在海峽，非法運輸從未減少—— 這本身就是市場信號。就像從哈爾格島駛出的油輪：只要和伊朗革命衛(wèi)隊站一邊，出海毫不猶豫。這說明：伊朗有能力選擇性打擊船只。

這群人里只有一個阿曼人，名叫哈米德。我上前用阿拉伯語和他交談。我掏出一疊現(xiàn)金。他說：明早給你準備好快艇。

五、去**的條子

當晚我 9 點左右昏睡過去，被電話發(fā)出的最難聽聲音吵醒：低沉、單調(diào)、像心跳停止的蜂鳴。

前臺通知：刑事調(diào)查局（CID）兩位先生在樓下問話。在海灣，CID 相當于 CIA，而且更冷酷。

我把 iPhone 扔進房間保險箱，抓起備用機。他們已經(jīng)看到 Citrini 關(guān)于 3 號分析師的推文 —— 謝了啊詹姆斯。

我穿睡衣、酒店拖鞋下樓。作為會說英語的阿拉伯人，行動安全準則：情況棘手時只說英語。因為阿拉伯語會打開你不想開的門：間諜、同情者、一旦被定性就很難擺脫。

所以我下樓只說英語：“大家好，我只說英語。”而整天和我用阿拉伯語聊天的酒店前臺，轉(zhuǎn)頭對特工說：“這家伙阿拉伯語說得極好。”

他們叫我跟他們走。我問能不能換衣服。他們說：上車。外面漆黑一片，車內(nèi)也是。前排兩名特工，后排一個體型巨大的男人。我們在哈薩卜行駛 20 分鐘 —— 嵌在山里、沒有路燈的小鎮(zhèn)，黑到看不見路。車里沒人說話。只有上級來電：“抓到他了嗎？”“還有多遠？”

我打破沉默問有沒有問題。前排的人對接我的特工說：“回答他。”特工說：“沒問題。”車內(nèi)再次死寂。

到達警局，他們匯報：“我們已將其拘留。”

他們徹底搜查，進進出出，讓我獨自焦慮。“我們很難相信你是來旅游的。”他們暗示我為其他政府工作，用一本我根本沒有的伊拉克護照詐我，做書面陳述，問我在迪拜和誰在一起。

當我報出某個姓氏，房間氣氛明顯變化 —— 這個名字對他們有分量。我讓他們打電話確認我沒問題。他們把我單獨關(guān)在無水房間幾小時，讓我有充足時間反思：是哪一連串決定，把我送到這里。

離開時，他們顯然認定我是傻子而非間諜，然后給出致命一擊：“我們知道你的乘船計劃。取消，你不能去。”

他們把我送回酒店，臨別一句：“希望在不那么敏感的時期，歡迎你再次以游客身份來訪。”真誠，但詭異。

我在 Signal 上給 Citrini 發(fā)消息：行程泡湯。我收到一條隔著安全距離表示支持的回復(fù)：“哥們，沒事。注定不去也好。不上海峽可能更安全，船舶數(shù)據(jù)和談話記錄就夠了。”

我盯著那條信息很久。情報部門明確禁止，哈米德號碼暴露。理性選擇 —— 也是我會建議任何人的選擇 —— 是睡覺，早上開車回迪拜，做一個嘗試過、失敗了、能接受的人。

我給哈米德發(fā)消息，告訴他發(fā)生了什么：CID 來了，記了他號碼，查了我東西。然后我寫：“如果我們還是照去不誤呢？”

哈米德用阿拉伯語回復(fù)：“去他媽的警察。”

六、海峽

第二天早上，哈米德的 “快艇”，是一艘40 年船齡的小破艇，幾百 CC 排量發(fā)動機，沒有 GPS—— 全憑感覺、一輩子熟悉這片水域、一臺半捆在船體上的破爛無線電導(dǎo)航。

我們出發(fā)時，兩名在港口裝貨的伊朗走私者飛速掠過我們駛向伊朗。幾分鐘后，兩艘海岸警衛(wèi)船憑空出現(xiàn)，扣押了他們。當區(qū)域所有官員都在處理兩船違禁品時，我們沿海岸悄無聲息穿過，未被發(fā)現(xiàn)。哈米德看著我：“我們安全了。”

在庫姆扎爾 —— 一個偏遠到擁有專屬混合方言（葡萄牙語 + 波斯語 + 阿拉伯語）的村莊，一半家庭在阿巴斯港有親戚，人們往返伊朗像在阿曼境內(nèi)旅行一樣隨意 —— 我坐在地上和漁民吃面包，他們告訴我的事，任何追蹤系統(tǒng)、任何衛(wèi)星都看不到。

• 每天有4-5 艘油輪通過，AIS 完全關(guān)閉（隱身）。

• 實際運量遠高于數(shù)據(jù)顯示，過去幾天通過格什姆水道的流量持續(xù)加速。

• 民用船只、漁船遭無人機襲擊 —— 非軍事目標爆炸，但從未出現(xiàn)在任何報道里。

一個沖突開始后往返 20 次的人這樣描述：你看到一艘船，聽到聲響，然后它炸了。不過是平常的一天。

海灘上的老漁民同時告訴我兩件事：經(jīng)過的船遠比你想象得多，襲擊也遠比你想象得多。我問這兩個矛盾說法怎么同時成立。他們沒有理論框架，只是聳肩。

那種非黑即白的二元論 —— 開放 / 關(guān)閉、升級 / 降級 —— 完全不符合庫姆扎爾海岸觀察到的現(xiàn)實。事實是：船更多，襲擊也更多。

這逐漸成為主題：美國威脅全面戰(zhàn)爭，美國盟友卻在和目標談判；無人機襲擊增加，海峽船只流量同步上升。沒有什么是板上釘釘。

庫姆扎爾人、我次日見到的阿曼官員、水面上的伊朗人，都告訴我同樣信息：伊朗此舉是為了聲明：過境需要批準。但這種批準更像宣傳工具：把美國描繪成不可靠盟友，把伊朗塑造成惡劣局勢中盡力而為的理性方。

伊朗想表達：我們可以和平運營海峽，在我們管理下保障安全；我們主權(quán)的證明是：無論美國做什么，貿(mào)易都將繼續(xù)流動。遵循我們流程，通過我們審查，你就安全。

這讓我想起在哈伊馬角聽到的事。在一家酒店酒吧，我遇到一位希臘裔澳大利亞船長 —— 頭發(fā)花白、禿頂，長得像《絕命毒師》里的邁克?厄曼特勞特。

我們離開酒吧走到港口，抽煙，聽他講解 **“伊朗收費站”** 運作機制。他的船正在排隊等待伊朗過境批準，正在提交信息。他描述一隊船只在與伊朗中間人反復(fù)交涉中排隊等候。不獲批，就不能過。

這就是封鎖與收費公路的區(qū)別。市場一直在為 “封鎖” 定價，但水面現(xiàn)實越來越像 “收費公路”。

他糾正了我很多純屬 “盯著監(jiān)控意淫” 的想法：

• 沒人真認為海峽布滿水雷。

• 保險不是船只不愿過境的唯一原因。

• 瓶頸是不想死。

“保險？你覺得我們想死嗎？” 他問。“有些人會硬闖：Dynacom（希臘）、Sinokor（韓國長錦商船），他們有種。但從船東角度想：你派船過去，被擊中，然后呢？在史上最火爆租金行情里，你損失一艘船。保險公司賠錢很好，但你明天買不到替代船。船隊早就被訂光。與此同時，把船停在海灣當浮動倉儲的人，什么都不干就在印錢。所以，這不只關(guān)乎生死，還關(guān)乎別犯傻。”

當我站在港口眺望水面，聽他解釋這一切，我意識到：那些在辦公桌前、IB 聊天里傳來傳去的敘事，有多愚蠢。這里是真實的人，真實動機，真實情緒。大多數(shù)決策者也一樣。

阿曼人 —— 海灣最中立觀察者、伊朗最長久鄰居 —— 普遍認同：伊朗人理性、可預(yù)測。庫姆扎爾人（家人住在阿巴斯港、軍隊就是革命衛(wèi)隊）觀點更極端：這場戰(zhàn)爭是他們羞辱那個帝國的機會。

我們離開庫姆扎爾，駛向開闊海域。

當伊朗海岸線完整出現(xiàn)在眼前，我點燃雪茄。12 英里外，格什姆島隱約可見 —— 伊朗第一座島嶼，第二天就遭空襲。當時我不知情，只在牌局聽朋友警告過可能發(fā)生。再之后一天，這里成為美軍 F-15、隨后 A-10 被擊落的地點。

然后我抬頭，戰(zhàn)爭以衛(wèi)星圖、AIS 數(shù)據(jù)永遠無法呈現(xiàn)的方式，變得真實。

肉眼能看到沙赫德無人機：螺旋槳旋轉(zhuǎn)，低空掠過，輪廓清晰。我舉手機想拍照，哈米德 —— 那個 “去他媽的警察” 的家伙 —— 沖我大喊不要。美國無人機在更高空單獨活動。我的阿曼 SIM 卡手機收到關(guān)閉 AIS 的油輪信號—— 這些船在任何追蹤平臺都不存在，是庫姆扎爾人曾說、我現(xiàn)在親眼看見的水上幽靈。

接著，我看到一艘希臘 Dynacom 船，直接從海峽中心破浪前行 —— 不像其他船長緊貼邊緣、不沿海岸蠕動，而是像和平時期一樣直沖中間。它是唯一一艘這么做的船。其他人都在低調(diào)、隱蔽、盡量渺小。這艘船毫不避諱。

它顯然達成了協(xié)議 —— 正是庫姆扎爾人和阿曼人描述的定制安排。如果你需要一張畫面證實 **“海峽在伊朗管理下重新開放”**，就是這一幕：一艘希臘油輪，在無人機盤旋、其他船只躲在邊緣時，全速穿過霍爾木茲中心。

我們還觀察到疑似中國船只通過格什姆 - 拉拉克水道，并確認懸掛印度、馬來西亞、日本（LNG 船）、希臘、法國（集裝箱船）、阿曼、土耳其國旗的船只。

海峽社區(qū)報告：我們抵達前兩周，每天約 2-4 艘船通過水道。我們確認：4 月 2 日，15 艘船穿越海峽。計數(shù)方法不算機構(gòu)級（視野良好的吧臺凳、變焦拉滿的國產(chǎn)手機、水面筆記本），但數(shù)據(jù)意義重大。

知情人士告訴我們：4 日節(jié)奏繼續(xù)，再通過 15-18 艘。兩天完成此前一周流量。

這一切證實那位澳洲船長的話：無人機只攻擊拒絕遵守伊朗航行規(guī)則的油輪。

但在水面，我保持警惕。哈米德和庫姆扎爾人告訴我：漁船會莫名其妙被炸碎，民用船只無預(yù)警被毀，大概率是誤擊。這些無人機不會細致區(qū)分違規(guī)油輪和 40 年船齡小破艇。

所以我心想：既然來了，不如豁出去。我跳進水里游泳。嘴里叼雪茄，頭頂飛著沙赫德無人機。哈米德用我的國產(chǎn)備用機拍了照。

我跳回船上。然后走私船開始疾馳而過 ——8 艘甚至更多。船上是 20 出頭的伊朗年輕人，笑容燦爛，揮手，扔香煙給我們。我比出和平手勢。

然后其中一艘突然轉(zhuǎn)向，從伊朗方向高速直沖我們而來。5 秒鐘里，我確信一切結(jié)束。腦子里只有那個被裝在桶里切成 72 塊的阿聯(lián)酋人。

結(jié)果不是革命衛(wèi)隊，只是另一個走私犯。他在我們船旁減速，近到能看清臉。他抽煙，我抽雪茄。他遞出煙，我遞出雪茄。在地球上最具爭議的水道中心，我們隔著兩船空隙對視、點頭、微笑，一言不發(fā)。

這件事，我能跟孫輩講一輩子。

我們決定：是時候離開了。

七、港口監(jiān)獄

回程途中，我處于人生最亢奮狀態(tài)，手機信號恢復(fù)閃爍。海岸警衛(wèi)隊舉步槍攔截我們。我立刻喊英語：“游客！”他們對哈米德咆哮，我手忙腳亂把文件傳到另一部手機、刪除照片。因為只要被發(fā)現(xiàn)一張無人機照片，我就會陷入牌局哥們也救不了的大麻煩。

軍官把我們押到處理走私犯的地方：港口監(jiān)獄—— 不是警察局、不是邊境站，是關(guān)押系統(tǒng)不看重其性命的人的設(shè)施。他們收繳那部中國手機，說要徹底檢查，把我和哈米德分開關(guān)押。

哈米德的船沒有 GPS，只有土法改裝的手持無線電。當海岸警衛(wèi)問我們有沒有導(dǎo)航設(shè)備，我們說沒有。那名軍官用疲憊直白的語氣評價 —— 他見過太多愚蠢決定，這次名列前茅。

過了一會兒 —— 某位高層朋友顯然打了一些我永遠不知道內(nèi)容的電話 —— 他們放了我。他們罵我白癡，沒收手機，警告：發(fā)現(xiàn)任何犯罪證據(jù)就起訴我。

我再也沒收到他們消息。那是整趟旅程的最低點 —— 最接近改變?nèi)松膰乐睾蠊臅r刻。但我不在乎。就算坐牢我也認。我真的去了海峽，我做到了，親眼見證，收集到無人知曉的信息 —— 我完全感覺不到恐懼。

我回到空無一人的酒店酒吧，喝了 11 瓶啤酒。

八、撤離

在阿曼剩下的時間，我一直被監(jiān)視：3 個人如影隨形，每處轉(zhuǎn)角都是同幾張臉，一輛車毫不掩飾地尾隨。酒店員工咄咄逼人，一心想讓我退房。也算公平。

最后幾小時，我花 1000 美元雇了一輛黑色 SUV 帶我四處轉(zhuǎn) —— 早該從一開始就撒錢，這個價位，人們什么都告訴你，帶你去任何地方。我在一家叫 **“霍爾木茲炸雞”** 的店吃了炸雞。味道絕了。

出境邊境，衛(wèi)兵見到我第一句話：“他來了。”

他們搜查我的包。一人拿起雷朋眼鏡：“這是什么？”“太陽鏡。” 他放下。麥克風(fēng)套件藏在包后部褲子下面。他翻動衣物，沒對其他物品發(fā)表評論。

“我想是別人吧。”

我們的發(fā)現(xiàn)與意義

這就是故事本身。以下是分析。3 號分析師返回后，我們進行 8 小時匯報，將他的見聞與自有渠道、公開數(shù)據(jù)、地區(qū)知情人士交流交叉比對。上文以 3 號視角敘述，最真實呈現(xiàn)實地報告。下文代表我們的觀點。

最重要結(jié)論與建議

摒棄偏見與二元框架。正在發(fā)生的事遠比 “開 / 關(guān)”“升 / 降” 復(fù)雜。

出發(fā)時，我們假設(shè)：沖突升級、海峽保持封鎖。此行改變了我們對后者的判斷，但未改變前者 —— 在任務(wù)前，我們會認為這種觀點邏輯不自洽。

我們對事態(tài)進展有了更細膩理解：基準預(yù)測不再是簡單 “關(guān)閉 / 開放”，而是更復(fù)雜局面：沖突持續(xù)，同時海峽流量上升。我們認為這是世界多極化加劇的征兆：盡管美國與伊朗處于活躍沖突，美國盟友卻在積極與伊朗談判。

高確定性觀點

1. 海峽流量將上升無論何種情景，流量逐步增加。我們看到希臘 Dynacom 船直接從海峽中心通過，說明即便有水雷，也不是無差別、完全阻斷交通的布設(shè)方式。

2. 外交收費站已成事實最意外的是秩序井然。伊朗在霍爾木茲設(shè)立檢查站，將所有獲批船只引導(dǎo)至格什姆 - 拉拉克島之間水道，并收取通行費。

3. 升級與通航矛盾共存有可靠證據(jù)顯示美國正在籌備更多地面行動，但我們相信：這仍可與海峽流量上升同時發(fā)生。

4. 格局重組，而非勝負決戰(zhàn)局勢不是兩方對立，而是無數(shù)方參與。贏家不只由軍事成功決定，更由重組后的多極世界決定。

面對巨大不確定性與全球關(guān)注，展現(xiàn)的是人類韌性。這里以前發(fā)生過戰(zhàn)爭，未來還會發(fā)生。美國一如既往關(guān)心石油。鄰國交戰(zhàn)，風(fēng)險真實，但生活繼續(xù)。一切終將過去。

核心論點：戰(zhàn)爭與外交平行

此行最反直覺的發(fā)現(xiàn)：激烈熱戰(zhàn)與商業(yè)外交同時進行。當美國繼續(xù)軍事行動，世界其他國家正在適應(yīng)并協(xié)商通行。包括法國、希臘、日本在內(nèi)的美國盟友，都在各自尋找解決之道。

過去難以想象：日本、歐盟等美國盟友，為確保通行安全，與美國直接沖突的國家談判，而美國則在為升級軍事沖突做準備。如今，這已是世界運作常態(tài)。這些國家必須自行處理問題，因為美國不會代為解決。這正是特朗普在演講中傳達的信息：依賴海峽的國家應(yīng)自行負責(zé)航道安全。

這也讓我們高度確信：未來一周左右，沖突會升級，同時海峽流量會增加。海峽開放 / 關(guān)閉，不完全取決于沖突升級 / 降溫。

格什姆島港口襲擊就是最明顯例證：襲擊導(dǎo)致運輸暫時放緩，轟炸期間船只基本停滯，但當天仍有通行。襲擊不影響長期計劃。就算把格什姆島炸爛，進程只會放緩，不改變根本走向。

3 號出海兩天后，一架美軍 F-15、一架 A-10 在格什姆島上空被擊落。A-10 墜入波斯灣。盡管如此，當天船只照常通行。

• 4 月 2 日：至少 15 艘船通過

• 次日：更多

• 我們抵達前兩周：每天 2-5 艘

• 沖突前：每天超 100 艘

我們預(yù)計趨勢如此：過程混亂，沖突持續(xù)，流量同步回升。

盡管如此，通過的超大型油輪（VLCC）不多，幾乎沒有大于阿芙拉型的船只。如果只有 LPG 船、小型油輪通行，局面不會大幅改觀，全球經(jīng)濟仍面臨碰撞風(fēng)險。避免危機最快方法：美國允許伊朗掌控海峽 —— 至少目前如此。

確認通過的船只來自：中國、印度、馬來西亞、日本、希臘、法國、阿曼、土耳其。中國船只關(guān)閉 AIS，通過拉拉克 - 格什姆水道。我們還目睹首次完全在格什姆 - 拉拉克水道外的航行：VLCC、LNG 船（空載）緊貼阿曼海岸，獨立于伊朗檢查站過境。

我們看到的希臘 Dynacom 船，直接從海峽中心穿過，是唯一一艘。我們不知道他們?nèi)绾巫龅健ynacom 負責(zé)人 George Procopiou 有隱秘航行歷史。這至少證實：霍爾木茲目前并未像 “全面封鎖陷阱” 說法那樣布滿水雷，符合讓海峽恢復(fù)運作的觀點。至于是否存在可選擇性啟動的深水雷，我們無法斷言。

拉拉克島附近伊朗走私犯（一生往返海峽運違禁品）告訴我們：最近過往船只急劇增加。他們印象中：一切并非隨機。相反，所有通過船只都與伊朗革命衛(wèi)隊溝通并獲得許可。根據(jù)他們軍方背景家人的消息：一切很快恢復(fù)正常。

美國地面行動能否打斷這一趨勢？當然能。但戰(zhàn)斗機被擊落、格什姆港空襲都沒做到。行動需要規(guī)模巨大、專門針對阻斷交通，而這似乎不符合任何一方最佳利益。

伊朗收費站：如何運作

最意外的是秩序井然。伊朗在霍爾木茲建立功能性檢查站，將所有獲批船只引導(dǎo)至格什姆 - 拉拉克水道（少數(shù)例外：阿曼沿岸船只、我們看到的那艘希臘船），并收取通行費。3 月中旬以來，沒有船只使用傳統(tǒng)阿曼水域航道。

運作機制：

1. 船只或其國家聯(lián)系中間人經(jīng)紀，提交信息：所有權(quán)結(jié)構(gòu)、船旗、貨物、船員構(gòu)成、目的地。

2. 支付費用：現(xiàn)金、加密貨幣，或（遠多于報道的）外交變通—— 解凍伊朗境外銀行資產(chǎn)，規(guī)避制裁擔憂。

3. 收費系統(tǒng)通過無人機、衛(wèi)星執(zhí)行，船只由拉拉克島站點批準。

4. 執(zhí)行有選擇性。伊朗會仔細審查船只是否秘密親美，核查所有權(quán)、股東、與船員溝通。這意味著：不是 “X 國獲批，掛 X 國旗就能過” 那么簡單。伊朗會確保對方有誠意達成協(xié)議，盡量減少鉆空子。

5. 獲批后，船只獲得某種確認（密碼 / 口令系統(tǒng)），適用于關(guān)閉 AIS 的隱秘航行與開啟 AIS 的正常航行。

6. 幾乎所有船只都通過伊朗領(lǐng)海，而非阿曼水域傳統(tǒng)航道。

7. 獲批→獲得驗證碼→護航通過；未獲批→原地等待。

但最重要的是：僅船只駛出海峽不夠，必須返回裝貨才能避免危機。友好 / 中立名單上的船只返回裝貨，保持大宗商品流動，才能無縫運轉(zhuǎn)。

付費真相

西方媒體共識：過路費用人民幣或加密貨幣支付。部分正確。但 3 號從當?shù)囟鄠€消息源獲悉：外交渠道是非中國船只通過的主要方式—— 規(guī)避制裁恐懼，且被嚴重低估。大多數(shù)支付通過特定銀行（昆侖銀行）結(jié)算。人民幣故事只在小程度上真實，更像幌子；中國船只很可能完全免費通行。對美國 OFAC 制裁的恐懼，迫使其他國家尋找創(chuàng)新支付方式 —— 不一定用離岸人民幣。印度通過外交安排獲得通行，法國亦然，符合馬克龍在安理會對抗美國的立場。

保險 vs 被炸死

流行敘事：保險是阻礙船只通行的唯一因素。直接說：不對。首要擔憂是被炸死。次要擔憂：付錢給伊朗通過，然后被指控違反 OFAC 制裁。

這就是當前存在可行出路的原因：特朗普要求伊朗開放海峽，伊朗與阿曼合作實施收費，船只在伊朗革命衛(wèi)隊擔保下感到足夠安全而通行。

如果美國此時要求完全免費開放，并同時發(fā)起行動阻止伊朗收費，交通將陷入停滯。如果行動超過 3-4 周，我們將面臨災(zāi)難。

目前全球商業(yè)石油庫存每日凈損失 1060 萬桶。哈布山 - 富查伊拉管道已兩度被迫關(guān)停。即便考慮管道改道、海峽剩余流量、SPR 釋放、制裁油進口、中東庫存增加，如果 4 月底每天仍只有 15 艘船通過，局面將是災(zāi)難性的。所有相關(guān)方都深知這一點。

我們認為當前最穩(wěn)固局面：美國護航不如伊朗革命衛(wèi)隊許可可靠。獲得 IRGC 許可的船只零遇襲。美國是否允許伊朗無限期收費是另一回事，但過渡期內(nèi)，美方不太可能采取直接行動禁止。只要收費模式維持一定通航，就能在經(jīng)濟災(zāi)難前，為達成雙向通航解決方案爭取時間。

伊朗意圖與賭注

該地區(qū)所有對話都指向一點：伊朗不希望海峽關(guān)閉。

所有非美國國家都認為海峽失效是災(zāi)難。伊朗希望盡快恢復(fù)正常，前提是彰顯伊朗主權(quán)。對伊朗最好的宣傳是：海峽有效運作，自己扮演全球貿(mào)易理性管理者，美國扮演破壞力量。

伊朗官員公開信息都在把美國帝國描繪成低智商失靈者，把自己定位為全球管理者。伊朗總體目標：孤立美國帝國，證明無需美國也能與世界合作。再次完全關(guān)閉海峽，類似于核戰(zhàn)爭中引爆核彈 ——絕對最后手段。

我們會見的阿曼官員，將伊朗對霍爾木茲的長期愿景，比作土耳其在《蒙特勒公約》下對博斯普魯斯、達達尼爾海峽的管控。該框架自 1936 年生效，土耳其對水道擁有完全主權(quán)，商船自由通行，軍艦受限制、通知、噸位限制，土耳其酌情執(zhí)行；戰(zhàn)時可對交戰(zhàn)國海軍完全關(guān)閉。美國并非簽署國。該安排維持近 90 年，被廣泛視為管控戰(zhàn)略咽喉、基于規(guī)則秩序的最持久范例。

伊朗將現(xiàn)在構(gòu)建的模式，視為類似框架的種子：不是永久封鎖，而是主權(quán)制度—— 德黑蘭控制通行條款、收取費用、限制敵對軍艦、按自身規(guī)則允許商船通行。

這對投資者很重要，因為它告訴你：如果沖突不以伊朗徹底失敗結(jié)束，最終局面是什么。伊朗追求的先例，是北約成員國土耳其成功運作近一個世紀的框架。短期來看，選擇只有兩個：

• 2-3 周內(nèi)引發(fā)經(jīng)濟災(zāi)難的關(guān)閉海峽

• 現(xiàn)在這種伊朗管控收費模式

伊朗這樣定位，說明其信心水平與目標受眾：不是華盛頓，而是全世界。

我們沒有與伊朗決策者交談，但與掌握第一手信息的阿曼官員交流。美國立場眾所周知，但了解對方如何計算同樣有價值。

伊朗將此視為勝算不錯的賭注：三種情景中，兩種對伊朗更有利；第三種，伊朗不復(fù)存在。

但所有路徑最終都指向：船只通過海峽。問題只是：掛誰的旗、誰收費（如果收）。

伊朗集中指揮與胡塞牌

從阿曼官員、與伊朗軍方有密切家庭聯(lián)系的村民口中，我們得到一致印象：盡管損失慘重，伊朗領(lǐng)導(dǎo)層仍集中組織，高層沒有失控，行動不缺中央?yún)f(xié)調(diào)。

阿曼官員指出：伊朗在沖突中的行為 ——“猛烈出擊，但保持克制”—— 不是政權(quán)渙散、分裂的標志。證據(jù)：獲得 IRGC 許可的船只無一遇襲。而胡塞武裝 —— 一直沒叫的狗 —— 被主動約束。如果伊朗失去對代理人的行動控制，胡塞會第一個證明。他們沒有。他們能打擊但未打擊的目標，和已打擊目標同樣有信息價值。克制需要等級制度，等級制度意味著收費站只有一個操作者。

伊朗與阿曼合作管理海峽。阿曼視海峽為共同責(zé)任。我們訪問期間，伊朗官員在阿曼討論管理協(xié)議（出于明顯原因，我們未嘗試接觸）。

關(guān)鍵情報：胡塞被伊朗主動約束

阿曼政府消息源告訴我們，得到地區(qū)軍方、政府消息源獨立證實：胡塞歷史上每次沖突都沖在最前面，但如今對比極度活躍的真主黨，胡塞在紅海航運上異常安靜。他們恢復(fù)向以色列發(fā)射導(dǎo)彈，但未試圖封鎖曼德海峽。

這是故意的。伊朗把曼德海峽牌留作后備，僅在沖突升級到德黑蘭需要最大經(jīng)濟壓力時使用。伊朗在玩等級游戲。這張牌還沒打，本身就是信號：伊朗的升級階梯非常精密計算。他們通過讓船只通過霍爾木茲談判主權(quán)，而不是指揮胡塞封鎖紅海、挾持整個世界。

如果這一點改變，我們就知道：所有緩和出口都已關(guān)閉。

整個沖突中，伊朗表現(xiàn)出相當程度的克制。霍爾木茲局勢是在第一場戰(zhàn)爭結(jié)束、新戰(zhàn)爭爆發(fā)、伊朗內(nèi)部紅線被突破后才開始。盡管如此，鑒于美國戰(zhàn)爭路徑走向，胡塞升級仍有可能。

未來預(yù)期

阿曼州長辦公室消息源直接告訴我們：伊朗地面沖突持續(xù)，同時航運量上升。被困在這里的人，不是想一直被困，而是想繼續(xù)前進。地面行動可能繼續(xù)，也可能不。其他人都在努力過正常生活。

所有受訪人士共識：沖突期間，美國及親美船只通行困難。但其他所有國家都在排隊申請批準。

獲批國家快速擴大：

• 3 月 26 日：伊朗批準 5 國：中國、俄羅斯、印度、伊拉克、巴基斯坦

• 一周內(nèi)：馬來西亞、泰國、菲律賓、法國、日本全部獲得通行權(quán)

我們預(yù)計這份清單將繼續(xù)增長，因為世界其他國家認定：保障自身能源供應(yīng)，值得付出與德黑蘭打交道的外交成本。除非發(fā)生劇烈變化，否則沖突剩余時間里，我們很難看到另一艘歐盟船只遇襲。

我們對海峽逐步重新開放的信心極高（雖非絕對確定）。這是此行所有經(jīng)歷、所有對話得出的壓倒性結(jié)論。

結(jié)果范圍最終歸結(jié)為兩種：

1. 美國把伊朗打回石器時代→伊朗失去執(zhí)行主權(quán)能力，海峽回歸美國安保下開放通行

2. 沖突拖延、代價高昂、不受歡迎→伊朗得到某種想要的結(jié)果：伊朗管理下重新開放海峽

與此同時，對所有非美國國家來說，阻力最小的路徑是：與伊朗達成協(xié)議，繼續(xù)通行。

好的，接下來我們繼續(xù)講述本周末的一些事件驅(qū)動

1、最近存儲這邊市場散貨價格略有回落，經(jīng)過我這周末的走訪，問了很多業(yè)內(nèi)人士，得到的答案是，一些囤貨的經(jīng)銷商回款壓力拋貨

這類囤貨的人，于去年借錢多倍杠桿囤貨，今天回頭看，剛好1年，現(xiàn)在面臨還款問題

楓楓判斷，這類貨源進入市場，類似于我們的籌碼交換，倒爺于2025年4-6月借貸杠桿囤積大量現(xiàn)貨，目前就是換手

同時，合約價格并未下行

并且我們可以看到海外的新聞：微軟谷歌爭相與SK海力士簽署長期 DRAM協(xié)議，數(shù)十萬億韓元長約呼之欲出。(來源:華爾街見聞)

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2、pcb上游材料漲價

比如：

基本都漲價了，具體是什么標的，大家沿用以前的都可以

受中東局勢影響，環(huán)氧樹脂、天然氣、TBBA等化工產(chǎn)品價格暴漲且供應(yīng)緊張。根據(jù)《環(huán)氧評論 》，以華東地區(qū)為基準，4日3日液體E-51環(huán)氧樹脂凈水出廠價收于18300-19500元/噸，較戰(zhàn)爭爆發(fā)以來已上漲約40%。

FR-4 CCL調(diào)漲空間繼續(xù)打開，高集中度賦予CCL廠商主動權(quán)。銅箔、樹脂、電子布，三大主材緊缺預(yù)期繼續(xù)加強。銅價在供需緊平衡下或維持高位。AI特種布搶占產(chǎn)能，供給約束下普通布漲價動能或持續(xù)。此前1月初、2月初、3月初、3月底電子布均集中提價。

3、臺灣福邦周末的調(diào)研報告

4、谷歌的大會時間確定

Google Cloud Next '26 將于4月22-24日舉行，大會或?qū)l(fā)布新一代TPU架構(gòu)，揭曉內(nèi)存池化和OCS光路交換機的實際應(yīng)用情況以及新架構(gòu)的布局節(jié)奏。Google I/O 2026 開發(fā)者大會將于5月19-20日舉行，大會聚焦于展示最新的 AI 突破以及公司旗下產(chǎn)品更新，涵蓋 Gemini、Android 等眾多領(lǐng)域。

祝各位投資順利

希望戰(zhàn)爭早日結(jié)束

感謝您的點贊在看以及特別關(guān)注！

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