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本文關注順豐2025年度財報。

3月30日，順豐發布的2025年度A股年報，算是交出一份“模范學生”成績單：3082億元的營收，同比增長8.4%；111億元的凈利潤，同比增長9.3%。數字不算驚艷，但在當下內卷飽和的快遞行業，順豐能夠實現營收與利潤的同步上漲，而且利潤的增速還略高于營收，還是很難得的。

早在財報發布前一天，順豐與海南省政府簽署戰略合作框架協議；更早一些時候，順豐掌舵人王衛參與中德經濟顧問委員會座談會，與德國汽車、化工、高端制造等領域頭部企業代表團展開深度對話…這既是順豐營收突破三千億、業績登頂后的戰略提速，也是王衛從低調幕后逐步走向臺前的鮮明轉變。

一、行業“老牌選手”的長期主義

過去這一年，順豐走得不算快，但很穩。

眾所周知，當下的快遞行業從“價格戰”轉向“價值戰”，單從公司的角度來看，順豐也早就過了拼速度、拼規模的階段。讀完順豐財報，就會了解順豐現在更聚焦把效率一點點摳出來，把利潤一點點做厚。

其實，順豐從最初就沒有像三達一通那樣完全押注低價電商件，而是把重心放在時效件、高端客戶和綜合物流能力上。這條路走得慢，也更貴，但抗周期能力更強。這一點從財報數據上更能看出，天眼查媒體綜合報道顯示，2025年順豐雖然過了3000億元大關，營收增長不算高，但利潤增速略高于營收，說明成本控制和業務結構在優化。

深究利潤增速背后的原因，不難看出是技術投入出了成效。早些年，幾乎所有的快遞物流企業都在講數字化、智能化。順豐是實打實把技術更深地嵌入到運營里，從預測、規劃，到履約、優化，形成一個閉環系統。

在AI時代，順豐有長期技術投入自然能自主研發物流領域專屬大模型，打通了“感知-決策-執行-優化”全流程閉環；覆蓋了順豐預測、規劃、營銷、履約等多個核心業務場景，打造AI認知決策智能體矩陣，各類型智能體數量超5000個，驅動公司內部全鏈運營智能化升級。

再就是累計投運的近3000臺物流無人車，覆蓋園區短駁、農特產品攬收、醫藥專線等多元場景，年派送件量突破8000萬件，一年省下的成本是多少？效率、體驗就是這么一步步摳出來的。所以，從天眼查綜合報道看出，2025年經營性現金流約276億元，扣除資產投入后，自由現金流仍逼近179億元。

把財報再往細看，順豐這些年的投入方向也很明確：航空、倉儲、供應鏈、國際網絡。這些東西短期看是成本，長期看是壁壘。尤其是自有航空運力，這是很多同行難以復制的能力，一旦需求恢復或者跨境業務放量，優勢就會被放大。

二、主動尋找的第二增長點成了稀缺資源

這幾年，快遞物流行業一個很明顯的趨勢是——客戶在“出?！薄?/p>

看財報，順豐國內速運業務依舊是基本盤，2025 年收入 2285.6 億元，同比增長 11.1%。供應鏈及國際業務營收729.4億元，雖然受海運價格影響增速略有承壓，但剔除 KLN 國際貨代后，核心跨境供應鏈業務同比大增32.3%，抗波動能力很能打。

但當國內天花板顯現，順豐早已將目光投向全球。順豐擁有亞洲最大的貨運機隊，還參與投建并運營亞洲第一大航空貨運樞紐——鄂州貨運樞紐，構成了一種比較稀缺的資源壁壘。

根據天眼查及媒體綜合信息顯示，截至2025年末，國內貨運航線59條、國際22條，鄂州樞紐全年貨機起降超3萬架次，同比增11%，通關效率還拿到AEO高級認證，跨境流轉快人一步。除了快，順豐不再只是把貨運到國外，而也參與了到整個產業鏈的跨國布局中。順豐全球倉儲超1400萬平方米，近255萬平方米海外倉落在37個國家，接住企業出海與跨境電商的剛需。

財報顯示，約65%的《財富》中國500強企業已經在使用順豐國際服務，這些客戶訂單就是未來的增長的票倉。

值得注意的是，順豐在四季度專門成立了集團級的供應鏈BG，瞄準高科技、汽車、生命科學等七大行業，提供深度定制的解決方案。這種多元化的布局以及讓順豐從一家快遞公司，逐步變成一家綜合物流服務商。

三、成本與競爭雙擠壓行業共性難題如何解

在財報《致股東的一封信》中：順豐將自己錨定“成為備受尊重全球領先的數智物流解決方案服務商”，但順豐仍面臨一定的成本端壓力。財報顯示，2025年順豐毛利增速僅為3.63%，遠低于營收增速，這意味著在人工成本、燃油價格、運力折舊等多重因素影響下，順豐盈利空間被進一步壓縮，毛利率較上年有所回落。

成本端的壓力與業務量和票均收入的結構性矛盾密切相關。2025年順豐速運物流業務完成業務量166.3億票，同比增長25.4%，業務規模實現大幅提升；但與此同時，票均收入降至13.7元，同比下滑11.4%。數字背后還是繞不開的話題——近些年快遞行業競爭激烈，既苦了小哥，也壓低了利潤。

對此，順豐方面解釋稱，票均收入下滑主要由產品結構變化導致，且自2025年9月份起，月度票均收入的同比降幅已呈現持續收窄趨勢。但本質上看，這種“量增價減”的格局，意味著順豐仍未擺脫“以價換量”的增長模式。

再就是當前國際形勢持續動蕩，進一步加劇了順豐經營壓力。中美貿易政策頻繁調整，主要貿易國關稅壁壘不斷提高，不僅影響順豐國際業務的拓展節奏，也對全球供應鏈的穩定性造成沖擊。同時，國際油價的持續上調，進一步推高了運力成本中的燃油支出，疊加國內人工成本的剛性增長，讓順豐本就緊張的盈利空間面臨更大擠壓，給后續成本管控和盈利提升帶來了更多不確定性。當然，這不僅是順豐的壓力，也是整個行業的壓力。

值得注意的是，順豐卻在2025年做了一個非?！昂罊M”的決定：計劃通過“現金分紅+股份回購”方式，回報股東的總額高達61億元，占歸母凈利潤的比例達到55%。公司董事會審議通過的利潤分配預案為：向全體股東每10股派發現金紅利人民幣4.3元(含稅)，不送紅股，不以公積金轉增股本。這一舉動直接提升了每股權益和含金量，是向市場宣告公司價值被低估、并與所有股東深度綁定的最有力方式。

行業目前已從拼速度到拼結構的階段。順豐作為行業老牌選手其實站在一個不算輕松的位置上，但同時也握著不少籌碼。接下來無論如何出牌，都可能影響著行業其他選手的戰略調整。

作者｜張堯

編輯｜胡展嘉

運營｜陳佳慧

出品｜零態LT（ID：LingTai_LT）

頭圖｜網絡公開用圖