杰西卡 發(fā)自 副駕寺
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轉(zhuǎn)向“AI+車”后，由印奇帶隊(duì)、趙明剛剛加盟的千里科技，最新戰(zhàn)果是——

全年?duì)I收增長(zhǎng)42%，歸母凈利潤(rùn)翻倍。

特別是在新開(kāi)拓的智能駕駛業(yè)務(wù)方面，相關(guān)毛利率高達(dá)30.81%，全年已有3.5億元的營(yíng)收。

公司總資產(chǎn)增長(zhǎng)36%到近300億元，直觀上看業(yè)績(jī)積極向好，但——千里科技，今年不分紅了。

千里科技，賺“翻”了？

印奇入主千里科技首個(gè)完整年后，這家公司披露了一份信息量滿滿的財(cái)報(bào)。

整體上看，千里科技2025年的業(yè)績(jī)向好，特別是在收入和現(xiàn)金流層面。

2025年，千里科技營(yíng)業(yè)收入為99.99億元，同比增長(zhǎng)42.13%。

這部分增長(zhǎng)，主要是由汽車業(yè)務(wù)、摩托車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶動(dòng)：

公司全年的汽車業(yè)務(wù)收入為64.4億元，同比增長(zhǎng)52.71%，是營(yíng)收增長(zhǎng)的核心引擎。

摩托車和通機(jī)業(yè)務(wù)收入為24.8億元，同比增長(zhǎng)約16%。

而公司的新業(yè)務(wù)板塊——智能駕駛業(yè)務(wù)，2025年實(shí)現(xiàn)了初步營(yíng)收，相關(guān)收入為3.5億元。

在利潤(rùn)層面，千里科技2025年的歸母凈利潤(rùn)為0.84億元，同比增長(zhǎng)110.93%，較2024年的0.4億元實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-2.55億元，虧損同比擴(kuò)大。

虧損擴(kuò)大的原因，是公司新增了科技業(yè)務(wù)（包括智能駕駛、智能座艙和Robotaxi相關(guān)業(yè)務(wù)），研發(fā)人員規(guī)模擴(kuò)大，研發(fā)投入增加，對(duì)資產(chǎn)計(jì)提減值損失增加，以及遞延所得稅費(fèi)用增加。

也就是說(shuō)，在主營(yíng)業(yè)務(wù)上，千里科技的盈利仍然面臨壓力。

至于其中的非經(jīng)常性損益，據(jù)財(cái)報(bào)解釋，主要來(lái)自3.98億元的政府補(bǔ)助，以及非流動(dòng)資產(chǎn)處置、債務(wù)重組等等一次性的收益。

并且由于母公司還有累計(jì)9.48億元的未彌補(bǔ)虧損，按照《公司法》及《公司章程》，公司目前不具備現(xiàn)金分紅的前提條件，所以2025年度不進(jìn)行利潤(rùn)分配。

不過(guò)在現(xiàn)金和資產(chǎn)層面，千里科技的表現(xiàn)依然積極。

截至2025年末，公司的總資產(chǎn)達(dá)到295.70億元，增長(zhǎng)36.18%。

這主要是因?yàn)樾略隹萍紭I(yè)務(wù)，以及合并子公司（千里智駕）帶來(lái)了資產(chǎn)增加。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~表現(xiàn)更加強(qiáng)勁，達(dá)到21.35億元，同比激增306.46%——這是財(cái)報(bào)中最積極的信號(hào)之一。

其主要原因，包括銷售收入增長(zhǎng)回款增加、收到政府補(bǔ)助，以及采用票據(jù)支付貨款減少了現(xiàn)金支出，也就是說(shuō)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金回收情況良好。

最后，截至年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為25.18億元，賬上資金充裕。

只是新的問(wèn)題是，千里科技的錢(qián)花到哪了？

轉(zhuǎn)型“AI+車”，千里科技錢(qián)花哪了？

進(jìn)一步拆分?jǐn)?shù)據(jù)，千里科技在2025年的開(kāi)支，多數(shù)都貢獻(xiàn)給了研發(fā)。

千里科技全年的研發(fā)費(fèi)用為8.22億元，同比飆升102.13%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)到9.85%。

而公司全年的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用，分別為2.96億元和3.52億元，較2024年同期分別下降了12.26和上漲了21.84%。

這些猛增的研發(fā)費(fèi)用，主要流向了公司新的科技業(yè)務(wù)。

截至2025年末，公司研發(fā)人員數(shù)量為2456人，同比暴漲210%，占公司總?cè)藬?shù)的35.34%。

千里科技在財(cái)報(bào)中明確，自動(dòng)駕駛、智能座艙等研發(fā)投入高，且未來(lái)仍需持續(xù)加大投入，這對(duì)公司整體盈利水平構(gòu)成壓力，因此科技業(yè)務(wù)短期內(nèi)無(wú)法盈利。

不過(guò)，即便短期內(nèi)無(wú)法盈利，千里為科技業(yè)務(wù)砸入的研發(fā)費(fèi)用，實(shí)際已經(jīng)初步顯現(xiàn)成效。

目前，千里科技的基本盤(pán)分為兩大塊：

一塊是終端業(yè)務(wù)板塊，涵蓋汽車、摩托車及相關(guān)產(chǎn)品的全鏈條業(yè)務(wù)，這也是公司目前的營(yíng)收和利潤(rùn)支柱。

2025年，千里科技的汽車總銷量為10.63萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)近80%；其中新能源汽車銷量為3.36萬(wàn)輛，增長(zhǎng)37%。

公司全年汽車出口銷量為2.95萬(wàn)輛，大幅增長(zhǎng)109%，成功開(kāi)拓了歐洲、亞太等新市場(chǎng)。

而千里科技全年的摩托車總銷量為44.73萬(wàn)輛，其中出口銷量占比高達(dá)92%，在墨西哥、巴拿馬等新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)尤為明顯。

再來(lái)看千里的另一塊業(yè)務(wù)——科技業(yè)務(wù)板塊，目前仍處于燒錢(qián)階段。

這類業(yè)務(wù)聚焦智能網(wǎng)聯(lián)汽車解決方案，包括智能駕駛解決方案、智能座艙系統(tǒng)，以及Robotaxi等相關(guān)業(yè)務(wù)。

智能駕駛方面，千里科技以RLM（強(qiáng)化學(xué)習(xí)-多模態(tài)）模型為技術(shù)底座，構(gòu)建了覆蓋L2~L4的智駕解決方案。

L2+級(jí)輔助駕駛方案千里智駕1.0，自去年6月發(fā)布后已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化落地。

而千里攜手吉利聯(lián)合發(fā)布的千里浩瀚，也在下半年開(kāi)始成功落地量產(chǎn)車型。

智能座艙方面，公司正在打造千里座艙全新技術(shù)架構(gòu)，已完成ASC100智能座艙平臺(tái)的研發(fā)，希望以此構(gòu)造出行的“第三生活空間”。

而在Robotaxi方面，千里科技正在度整合高階自動(dòng)駕駛、智能座艙及智慧運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，形成集智能調(diào)度、AI 座艙、車-駕-艙-云-圖協(xié)同、遠(yuǎn)程協(xié)助于一體的全鏈條解決方案。

最新的進(jìn)展是，千里已經(jīng)在成都等重點(diǎn)城市開(kāi)啟路測(cè)、籌備準(zhǔn)入申報(bào)等。

所以從整體的基本盤(pán)來(lái)看，千里科技（前身力帆股份）正以轉(zhuǎn)型前的老本行——終端為賺錢(qián)底盤(pán)，在“AI+車”這一新主線上駕駛轉(zhuǎn)型。

而大筆研發(fā)帶來(lái)的收效，在毛利上體現(xiàn)的最為明顯。

2025年，公司的綜合毛利率為10%，其乘用車業(yè)務(wù)的毛利率僅為6.06%，這還是在同比增加了1.7個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上。

而摩托羅業(yè)務(wù)毛利率為12.2%，同比基本持平，維持穩(wěn)定。

最亮眼的在于智能駕駛業(yè)務(wù)，全年毛利率已達(dá)30.81%，顯著高于傳統(tǒng)制造板塊，這實(shí)際就體現(xiàn)了相關(guān)技術(shù)的附加值。

而這種增長(zhǎng)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，預(yù)計(jì)將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)。

何出此言呢？

結(jié)合往期財(cái)報(bào)來(lái)看，2025年報(bào)是千里科技首次公布智能駕駛收入。而2025年中期報(bào)中，新業(yè)務(wù)并沒(méi)有在收入中得到體現(xiàn)。

所以可以推測(cè)，公司智駕業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入，主要集中在2025年下半年。

△千里科技2025年中期報(bào)

對(duì)照市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，這一推測(cè)同樣成立。

去年四季度，搭載千里浩瀚的極氪9X等車型開(kāi)始進(jìn)入規(guī)模化交付，真正為千里的智駕業(yè)務(wù)帶來(lái)收入。

整個(gè)2025年，吉利的銷量302.46萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)39%的明顯增速，這其實(shí)已為千里的智駕業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)打好了基礎(chǔ)。

而今年，隨著極氪8X、銀河V900等吉利旗下多款車型陸續(xù)上車千里的智駕方案，規(guī)模化效應(yīng)為千里帶來(lái)的漲勢(shì)，大概率也會(huì)更快、更猛。

與此同時(shí)，千里科技在資本市場(chǎng)的身份，可能要先變一變了。

One More Thing

據(jù)雷峰網(wǎng)消息，繼去年10月首次港股遞表后，千里科技計(jì)劃在今年二季度再度沖刺港股IPO，募資10億美元，以達(dá)成“A+H”兩地上市布局。

從2020年脫胎換骨再出發(fā)，到等來(lái)印奇入主、如今成功轉(zhuǎn)型為一家智能出行科技公司，6年間，千里科技市值增長(zhǎng)已經(jīng)超過(guò)了400%。

現(xiàn)在，印奇又一次站到了港交所門(mén)口。