一邊是短劇頂起了營收的里子，一邊是IP撐起了戰略的面子。但里子和面子之間，檸萌還沒找到一條真正貫通的路。

讀娛 | yiqiduyu

文 | 蒜香啫啫角

3月底，檸萌影視發了2025年全年財報。營收8.63億元，同比漲了31.3%，經調整凈利潤3379.9萬元，扭虧為盈了。單看這幾個數，剛從2024年虧損1.89億元的大坑里爬出來，檸萌這一年干得不差。

細看財報里的增長，短劇是最粗的那根柱子。全年上線141部短劇，板塊收入1.3億元，同比增長1.1倍。2024年行業收縮、檸萌長劇啞火的當口，短劇頂上來續命，這沒什么可挑剔的，但有意思的是檸萌救了自己之后，在跟外界講一個什么樣的故事。

財報里反復出現的是另一個詞：IP。檸萌在財報中明確“以人為一、IP為錨、AI為翼”的戰略，公司定位從“頭部劇集廠牌”轉向“頭部IP運營生態”，聯合創始人陳菲表示，公司希望把《十日終焉》《火旺》兩大IP打造成“AI時代全鏈路復利”的成功典范。

方向聽上去很清楚。但翻翻檸萌近兩年實際的牌面，問題恰恰出在這里：一邊是短劇頂起了營收的里子，一邊是IP撐起了戰略的面子。但里子和面子之間，檸萌還沒找到一條真正貫通的路。

1

短劇續上了營收，但沒續上故事

2025年，檸萌的短劇業務確實沖了一把。《東北愛情往事：閃婚玫瑰》全網播放量破20億次，《重回1944：我在東北打鬼子》拿了紅果平臺春節檔預約榜第一。靠著這一波爆發，短劇板塊給檸萌貢獻了1.3億元收入，同比增長了一倍多。

表面上看，短劇像是檸萌走出低谷的關鍵一步，但往深里看，這行的“賺流量不賺錢”幾乎是明牌。點眾科技曾公開回應過，公司短劇業務的凈利率不到1%；中文在線2025年預計凈虧損5.8億至7億元。

2025年初的行業大會上，麥芽傳媒創始人何云長也曾表示，“微短劇到現在真的不怎么賺錢，爆款劇能賺一點錢。”麥芽副總裁冉旭后來也總結過，付費流量的投放競爭越來越激烈，免費流量競爭同樣白熱化，用戶對短劇的“非理性消費紅利”已經消失了。

2023年短劇投流的CPM（千次曝光成本）還只有50到80元，到2025年已經飆升到150到200元，幾年間翻了不止一倍。而投流效率和規模化運營能力，恰恰是檸萌從長劇賽道切換過來的短板。

今年AI短劇的出現，又給這個賽道添了一把變量。

2026年春節期間，短劇全平臺總播放量86.7億次，AI仿真人短劇的播放量占比已經接近30%。傳統真人短劇單集成本在5萬到10萬之間，AI介入后單集成本被壓到5000元以內。檸萌倒是在財報里提到了加速AI技術的深度應用，如果能用好，像它這樣擅長講故事的內容團隊，或許能在制作成本上找到一點優勢。

但AI短劇要真正做精，同樣需要大量的時間和算力投入，不是一鍵生成那么簡單，當整個行業的生產門檻被大幅拉低，檸萌原本在內容制作上的相對優勢，反而可能被稀釋。

還有一個更根本的矛盾點。檸萌從2023年就開始講IP故事，2025年進一步提出了公司戰略轉型，但如果一家公司真的想做IP，短劇本身就不太適合——短劇的生命周期極短，一部劇播完就過去了，用戶記住的是“那部講東北閃婚的劇”，而不是“檸萌出品的某個IP”。它更像是今天靠投流砸出一個爆款、明天流量成本一漲就被抹平的一次性消耗品。

2025年的短劇業務，說白了，更像是暫時救一下公司的營收，跟檸萌自己說的IP故事，骨子里是兩碼事。

2

IP故事，講得有點吃力

檸萌在IP這件事上，其實沒少下功夫。2025年IP衍生業務收入同比增長超過600%，《書卷一夢》的周邊衍生產品銷售數據位列年度劇集衍生品銷售榜單第一梯隊。《十日終焉》采用了“前置化開發”策略，手辦、毛絨玩具、徽章等周邊產品在劇集播出前就率先進入了市場。看上去，IP運營的架勢已經拉起來了。

但拆開細看，也問題不少。增速雖然漂亮，絕對值只有一千萬出頭，在檸萌8.6億的總盤子里占比不過1.2%。更關鍵的是，IP衍生品這筆賬本身就不太好算。

粉絲買周邊，買的是角色、是演員、是劇播期間的情緒投射，劇播完了，熱度散了，周邊也就賣不動了。華策影視號稱有五萬集版權庫，IP衍生品收入占比依然有限；光線傳媒IP運營能貢獻可觀利潤，靠的是《哪吒》系列這樣的國民級IP資產。檸萌最拿得出手的IP是什么？手里的《十日終焉》雖然是現象級IP，但真人劇版才剛要開機，最終表現如何還是問號，劇版《大奉打更人》熱度夠高了，不也是看了就過去了。

這也是檸萌現在處境的一個縮影。它把“IP”掛在嘴邊，但實際上能做的，還是靠續集撐著，《問心2》《35而已》、“小系列”第五部《小三居》，都在這條延長線上，但續集天然是IP的消耗品，用戶看《問心》是因為它是一部好劇，不是因為它掛著檸萌的牌子。當續集質量下滑，IP的光環消退得比想象中快得多，《獵罪圖鑒2》原班編劇導演離隊后口碑走低，就是一個很直觀的例子。

并且，影視公司本身不掌握IP的最終話語權。檸萌2025年的片單中，《十日終焉》是與騰訊視頻聯合出品，《子夜歸》同樣在騰訊視頻播出，《書卷一夢》在愛奇藝播出。劇集賣給平臺，IP衍生開發的收益大頭很可能不在制作方手里，衍生品賣得再好，利潤怎么分、版權歸屬怎么算，都不是制作方能單方面說了算的。

說到底，影視公司的核心能力是做內容，不是運營IP。所謂IP故事，更像是影視公司在行業增長乏力時講給市場聽的一個期待，脫離與用戶持續接觸的渠道，IP運營無從談起。

3

兩線作戰，哪條線都不夠硬

檸萌現在的問題，本質上是兩條腿走路但兩條腿都不夠結實，一邊在長劇賽道猜市場心思，一邊在短劇賽道拼命追趕。

長劇這邊，待播片單里有肖戰主演的《小城良方》、國安題材的《交鋒》，還有《十日終焉》《火旺》這樣的大IP改編項目。產能和卡司能力都還在線，但其似乎迷失了內容方向，《軋戲》嘗試了創新題材，但回歸現偶劇導致劇集口碑翻車，沒有了檸萌一貫的內容質量，開始在市場流行后跟著跑，這樣的檸萌也很難說在長劇賽道還有多少優勢。

短劇這邊，141部換來1.3億收入，在投流成本高企、AI短劇沖擊、免費模式崛起的多重壓力下，這條路的“天花板”比看起來低得多。而且檸萌的長劇IP幾乎沒有往短劇端衍生，短劇也沒有反哺長劇IP——它們更像是兩條平行的業務線，而非一個有機的整體。

檸萌當年之所以成為焦點，靠的不是產能規模，也不是IP戰略，而是幾部讓觀眾記住的好作品。回到自己的長板，做幾部真正能留下來的好劇，或許是它最該想清楚的事。

THE END