北京
來源：直通IPO，文/王非
“無人機+機器人”萬億級賽道，催生一個核心零部件IPO。
4月10日，無人機與機器人動力系統制造商南昌三瑞智能科技股份有限公司（下稱：三瑞智能）登陸A股創業板，募資凈額約為8.9億元。
今日開盤，三瑞智能報90元較發行價24.68元大漲264.67%，對應市值約360.01億元，盤中最高觸及102.5元。截至午間休市，其股價漲277.8%報93.24元，總市值372.97億元。
三瑞智能主營業務為無人機電動動力系統及機器人動力系統的研發、生產和銷售，并積極布局電動垂直起降飛行器（eVTOL）動力系統產品。公司的動力系統產品作為無人機和機器人整機的關鍵核心部件，公司順應國家經濟發展戰略和產業政策導向，通過持續技術創新、不斷推出滿足無人機及智能機器人等新興場景需求的動力系統解決方案，助力傳統產業轉型升級、為新質生產力發展注入動能。
在無人機電動動力系統方面，三瑞智能產品包括電機、電子調速器、螺旋槳及一體化動力系統等電動動力系統全品類，終端應用于農林植保、工業巡檢、測繪地理信息、快遞物流、應急救援、安防監控等各垂直細分領域，產品可適配于多旋翼、固定翼、復合翼等各類型無人機。
自2019年以來，三瑞智能積極布局eVTOL動力系統產品，為客戶提供縮比模型、研發樣機的電動動力系統產品，已銷往亞洲、歐洲、美洲、非洲、大洋洲的超過100個國家和地區，發行人下游直銷客戶較為分散，覆蓋數量較多，銷售額超過100萬客戶包括航天電子、縱橫股份、華測導航、日本NTT等無人機領域知名客戶。
據弗若斯特沙利文行業研究報告，按2024年銷售額統計，三瑞智能2024年在全球民用無人機電動動力系統（不含動力電池）行業的市場份額僅次于大疆創新，排名第二。
招股書顯示，2022-2024年及2025年上半年（下稱：報告期），三瑞智能來自無人機電動動力系統的營收分別約3.09億、4.46億、7.28億、3.72億元，占比分別為85.45%、83.72%、87.78%、85.76%，2022-2024年的年復合增長率達53.64%。
在機器人動力系統方面，三瑞智能自2018年建立自主品牌CubeMars，專注于機器人關節領域，目前已實現機器人動力模組中電機、驅動板、行星減速器等核心部件全部自研自產。公司產品可應用于人形機器人、外骨骼及穿戴設備、四足機器人等眾多新興領域。
三瑞智能的機器人動力系統業務則從無到有、快速放量，報告期內，分別實現營收2605.20萬、3398.16萬、4361.76萬、3666.38萬元，占比分別為7.21%、6.38%、5.26%、8.45%，成為公司新的業績增長極。
報告期內，三瑞智能的營業收入分別約3.62億、5.34億、8.31億、4.36億元，最近三年營業收入復合增長率為51.64%；主營業務毛利率分別為 52.54%、55.95%、59.76%、59.35%；凈利潤分別約1.13億、1.72億、3.33億、1.61億元；扣非歸母凈利潤分別約1.01億、1.62億、3.21億、1.53億元。
2026年第一季度，三瑞智能預計，實現營收2.5-3億元，同比增長29.11%—54.94%；歸母凈利潤1-1.18億元，同比增長20.91%—42.68%。
此次IPO，三瑞智能擬將募集用于無人機及機器人動力系統擴產項目；研發中心及總部建設項目；信息化升級及智能倉儲中心建設項目。其中，擴產項目建成達產后，預計將分別新增電機、電子調速器和螺旋槳年產能100萬臺、80萬臺、80萬支。
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