你知道嗎？愛奇藝的股價已經(jīng)從巔峰時期的46塊多跌到了現(xiàn)在只剩1塊多，他能有今天，純粹是自己作的。

5年前的2019年12月，《慶余年》大火，愛奇藝和騰訊視頻一起推出了一個叫超前點播的功能。哪怕你已經(jīng)是VIP了，想看后面的劇集，就得再花50塊。一個叫吳升威的律師看不下去，把愛奇藝告上了法庭。

2020年6月，北京互聯(lián)網(wǎng)法院判決吳聲威勝訴，法院認定愛奇藝的付費超前點播損害了會員已有權(quán)益，構(gòu)成違約。但即便如此，一直到了2021年10月，在人民網(wǎng)、中消協(xié)接連點名之后，愛奇藝、騰訊、優(yōu)酷三大平臺才先后宣布取消超前點播，這場鬧劇持續(xù)了將近兩年。

你以為這就完了？2023年1月，愛奇藝又來了一波騷操作。黃金VIP投屏原本可以選最高4K清晰度，一夜之間給你鎖成480P。480P什么概念？畫質(zhì)比10年前的DVD還模糊，在大電視上跟馬賽克差不多，想投4K得加錢升級白金VIP。

廣東一位叫朱元的律師忍無可忍，直接起訴。2024年6月，法院一審判決愛奇藝補償原告41天黃金VIP會員時長。雖然后來愛奇藝給部分老會員恢復了720P和1080P投屏，但這件事已經(jīng)讓大量用戶寒了心。

再說說愛奇藝的廣告運營也是一絕。用戶充VIP是為了什么？很重要的目的就是跳過廣告。結(jié)果呢，片頭廣告沒了，中插廣告來了，暫停廣告來了，彈幕廣告來了，有些廣告甚至還打著會員專屬推薦的名頭，意思這還是尊貴的VIP專享，非會員還看不到。

有網(wǎng)友直接調(diào)侃，這是VIP專屬廣告。2024年10月，羅永浩還在微博上專門吐槽過這事兒，他暫停視頻，想看個定格畫面，結(jié)果彈出來一張圖片廣告，想點恢復全屏，視頻又自己開始播了。

除此之外，愛奇藝的會員體系越分越細，從基礎(chǔ)VIP、黃金VIP到白金VIP、星鉆VIP，層級多的跟迷宮似的，每個層級權(quán)益不一樣，登錄設(shè)備數(shù)不一樣，投屏清晰度不一樣。你想在電視上看，對不起，黃金VIP不行，得上白金；你想多臺設(shè)備同時看，對不起，得上星鉆。會員體系的本質(zhì)應該是讓付費用戶更方便，而不是更迷惑。

每一次會員權(quán)益的收縮，每一次新收費項目的增加，愛奇藝都給出了一個非常正當?shù)睦碛桑瑸榱速~號安全，為了降低體驗干擾，為了商業(yè)模式可持續(xù)。聽起來冠冕堂皇，但用戶不傻，用戶只關(guān)心一件事，我花的錢值不值？當一個用戶覺得自己被反復收割的時候，他不會跟你討論商業(yè)模式，他只會點開付款設(shè)置取消自動續(xù)費。

這些殺雞取卵的操作反映的是愛奇藝最核心的問題，急功近利。他想盡辦法從用戶錢包里掏錢，反而讓用戶把錢包捂得更緊，這在財務(wù)數(shù)據(jù)上體現(xiàn)的明明白白。2023年，靠著《狂飆》的現(xiàn)象級熱度，愛奇藝會員規(guī)模沖到1.2億，創(chuàng)歷史新高，全年會員收入203億元，那是愛奇藝成立以來最瘋狂的一年。

但僅過了兩年時間，會員收入就從203億跌到168億，少了整整35億。廣告收入更慘，從2023年的60多億一路跌到2025年的51.9億。

會員跑路，廣告主也跟著跑路，為什么呢？道理很簡單，平臺的核心資產(chǎn)是用戶的時間和注意力，你得罪用戶，用戶的使用時長自然會下降，時長一降，廣告曝光就降，曝光一降，廣告主自然就去找別的平臺了，這是最基本的商業(yè)邏輯。

好巧不巧的是，愛奇藝的內(nèi)部運營困局又遇上顛覆性的外部環(huán)境變化。2018年到2025年，短視頻和短劇的崛起徹底重塑了中國人的內(nèi)容消費習慣，抖音、快手的用戶日均使用時長從不到一個小時飆到了接近兩個小時，而長視頻的日均使用時長在同一時期被嚴重擠壓。年輕人追一部40集的劇可能要花20個小時，但刷短劇一個小時能刷完一整部，消費習慣變了，付費意愿也變了。

與此同時，愛奇藝的競爭對手也在變。騰訊視頻背靠微信和QQ的生態(tài)體系，用戶觸達成本極低，芒果TV有湖南衛(wèi)視的綜藝資源和內(nèi)容基因，優(yōu)酷雖然也掉隊了，但背后是阿里巴巴有電商生態(tài)撐著。愛奇藝呢？雖然百度是他的大股東，但百度自己的日子也不好過。

2026年3月30號，愛奇藝悄悄向港交所遞了上市申請，打算靠港股續(xù)命，順手還拋出一個1億美元的回購計劃撐撐場面。消息一出，美股盤前直接竄漲超過16%，資本市場的態(tài)度很明確，可以再給你一次機會，但到底是翻身還是接著熬，得看你自己的覺悟。

說到底，愛奇藝今天的一切都可以用一句話來總結(jié)，他忘記了用戶才是他的衣食父母。視頻平臺的價值歸根到底就兩個字，體驗。內(nèi)容得讓人想看，花錢得讓人覺得值。可當你充了會員還得看廣告，買了VIP還得再買VVIP，投個屏只給480P的時候，用戶就會用腳投票，卸載、轉(zhuǎn)投競品，變成黑粉，都是平臺逼用戶做出的選擇。

愛奇藝的股價暴跌不僅僅只是反映公司的經(jīng)營困境，更是具象化了一個樸素的商業(yè)真理，傷害用戶的信任是任何生意里代價最高的一件事。