文源 | 源媒匯

作者 | 謝春生

存儲芯片漲價這把火，燒了大半年，為“國產替代”燒出了一個“超級紅利期”，也燒出了一個業績暴漲的兆易創新。

4月7日晚，兆易創新公告宣布，公司控股股東、實控人朱一明因“個人資金需求”，計劃在2026年4月30日至7月29日期間，通過集中競價和大宗交易減持不超過1121萬股，占公司總股本1.60%。按照公告當日收盤價計算，套現金額約28億元。

這并非朱一明首次減持。自2019年下半年以來，朱一明及其一致行動人先后多次減持兆易創新，累計套現規模可觀。但這一次減持的時機頗為微妙，正是公司業績創下歷史新高、股價處于高位之際。

3月底兆易創新發布的財報數據顯示，2025年公司實現營收和歸母凈利潤分別為92.03億元、16.48億元，同比分別增長25.12%、49.47%。這也是兆易創新年度營收首度突破90億元大關，利潤增速顯著跑贏營收，毛利率攀升至40.21%，其中核心的存儲芯片業務毛利率更是達到了42.84%。

圖片來源：兆易創新招股書

業績飆升的直接推手，是存儲芯片行業需求爆發帶來的量價齊升。數據顯示，2025年DRAM位需求增長約20.6%，其中HBM需求飆升89%；NAND Flash需求增長超25%，企業級SSD需求增長超20%。

需求帶動價格暴漲。過去一年，常規DRAM與NAND Flash合約價均出現大幅上漲，而全球存儲芯片市場長期由三星電子、SK海力士和美光科技三家海外巨頭壟斷。上游價格飆升，直接傳導至下游，聯想、VIVO等國產PC與手機廠商開始尋找“平替”，兆易創新等國產存儲芯片成為最大的受益者。

遺憾的是，兆易創新等供應商也隨“大勢”開啟溫和漲價節奏，聯想們不漲價的最后希望，被徹底擊碎了。

01

吃到存儲“超級周期”紅利

兆易創新這場業績狂歡，要從全球存儲芯片市場的結構性大洗牌說起。

2025年，AI算力的爆發，徹底改寫了存儲行業的游戲規則。三星、SK海力士、美光三大巨頭，將絕大部分先進制程產能轉向了利潤豐厚的AI服務器用HBM產品，系統性壓縮了DDR4、SLC NAND等利基型存儲的產能。供給端急劇收縮，需求端卻并未同步降溫——AI手機、AIPC、智能汽車等端側設備對存儲的需求不減反增。

供需錯配的后果，是一場史無前例的漲價潮。2025年初至2026年2月，DDR5內存顆粒現貨漲幅突破455%，服務器端高端DDR5模組漲幅更超600%，部分高規格產品漲幅甚至突破10倍。摩根士丹利預計，2026年第一季度NOR Flash報價將上漲20%至30%，SLC NAND漲幅更將超過50%，且漲勢可能延續至下半年。

在這場漲價潮中，兆易創新堪稱最大的受益者之一。公司恰好是國內利基型DRAM和NOR Flash市場產能最為充足的玩家，主力產品DDR4、DDR3L及LPDDR4系列雖然在技術上并非最前沿，但在智能家電、汽車電子、物聯網等領域需求穩健。

2025年，兆易創新的存儲芯片實現營收65.66億元，同比增長26.41%。其中，利基型DRAM和SLC NAND Flash受益于海外大廠淡出市場帶來的供需缺口，實現了量價齊升。

圖片來源：兆易創新招股書

但故事的另一面是，兆易創新的增長遠非“國產替代”四個字可以簡單概括。

財報顯示，公司2025年大陸之外的市場收入占比近70%，可見海外市場才是其真正的“基本盤”。換言之，這輪業績爆發，固然有國內手機、PC廠商在供應鏈安全考量下轉向國產芯片的因素，但更大程度上是兆易創新抓住了全球存儲產能結構性轉移的窗口期，補上了海外巨頭留下的市場空白。

真正讓兆易創新業績落地的，是其深耕多年的客戶版圖。在手機端，小米、OPPO、vivo和榮耀均出現在其客戶名錄中——這幾乎覆蓋了國內主要手機品牌。

據披露，兆易創新控股公司蘇州賽芯的鋰電池保護芯片已進入小米、OPPO、vivo、榮耀的供應鏈；在PC端，聯想是兆易創新的主要客戶之一。這些客戶的信任，既是兆易技術實力的證明，也是其業績增長的壓艙石。

圖片來源：投資者關系互動平臺

然而，在存儲漲價潮面前，兆易創新正面臨一場“壓力測試”。當兆易創新跟隨全球供需趨勢開啟漲價時，那些將其視為“國產替代希望”的品牌廠商，也成了最先感受到漲價壓力的對象。

02

手機廠商不漲價的希望破滅

漲價傳導到下游的速度，遠比大多數人預想的要快。

存儲芯片占智能手機BOM成本的比例，從過去的10%至15%急速攀升至30%至40%。不過需要指出的是，這個占比中最大頭的其實是三星、SK海力士和美光供應的主流LPDDR5X和UFS閃存，兆易創新的利基型DRAM和NOR Flash在手機BOM中的份額遠沒有這么高，它的漲價更多影響的是周邊功能（如屏幕驅動、音頻、藍牙等）和部分中低端機型的主存配置。

但即便如此，當整個存儲供應鏈都在漲價時，任何一環的提價都會加重手機廠商的成本壓力。

以具體的產品為例，2025年至2026年一季度，1TB閃存芯片和12GB LPDDR5X內存的成本，均從200元左右漲到了近600元，漲幅直接翻倍。

數據顯示，2025年第四季度，手機用DRAM合約價同比上漲超過75%，進入2026年漲勢更加兇猛。自2025年10月起，多家手機企業高管在微博等平臺上表示“內存漲價太多影響新品定價”。2026年初，手機行業集體漲價的話題一度沖上熱搜。

手機廠商們并非沒有努力尋找出路。面對存儲芯片價格暴漲，供應鏈企業正以更大力度啟用和適配國產存儲芯片以保障供貨，業內普遍預計漲價行情會延續到2026年上半年。從這個角度看，兆易創新等國產存儲廠商確實在某種程度上扮演了“救火隊員”的角色——當海外巨頭縮減產能、供應緊缺時，國產芯片提供了替代方案，保障了下游廠商的供應鏈安全。

但問題的關鍵在于，當國產存儲廠商漲價時，這個“救火隊員”的身份就開始變得微妙起來。兆易創新在2025年下半年已開啟漲價節奏，公司方面也明確預計NOR Flash全年仍將維持價格整體溫和上漲。針對存儲芯片漲價以及業績上漲等情況，源媒匯也致函兆易創新方面，截至發稿未獲回復。

圖片來源：投資者關系互動平臺

對于存儲價格的加速上漲，市場普遍認為，這類情況多年不遇。DRAM以4GB DDR4X為例，顆粒現貨從2026年年初的最低7美元/顆漲到30美元/顆以上，上漲了3到4倍。

在這場漲價潮中，中低端手機首當其沖。譬如，當前4G和5G中低端手機處理器普遍只支持DDR4X及以下存儲，業內預計未來3年DDR4在中低端市場仍是主流，替代過程相對緩慢。

這意味著，最承受不起漲價的群體，恰恰是被漲價沖擊最深的群體。

03

國產替代不甘只做“平替”

兆易創新的處境，折射出國產替代進程中一個更深層的問題：當曾經的“平替”成長為市場重要參與者，它的定價邏輯就不再僅僅由“替代”二字決定，而是受到全球供需關系和資本回報邏輯的牽引。

從商業角度看，兆易創新漲價無可厚非。公司2025年Q4單季歸母凈利潤同比增長108.85%，毛利率環比持續改善。股東期待回報，公司需要維持利潤率，在市場供需失衡的窗口期充分兌現業績增長，是任何一家上市公司的合理選擇。

圖片來源：兆易創新招股書

對于投資者而言，這才是支撐股價長期上漲的核心邏輯——實控人減持固然令人不安，但若沒有持續增長的業績作為基石，減持可能帶來的沖擊將更加劇烈。

但從產業鏈的角度看，國產替代的初衷——降低對外依賴、平抑價格波動，正在被部分消解。當國產供應商也開始跟隨全球漲價節奏，下游品牌廠商的成本壓力并未真正減輕，只不過是從“被海外巨頭收割”變成了“被國內供應商收割”。

這種困境的根源在于，中國存儲芯片產業雖然在NOR Flash、利基型DRAM等細分領域取得了突破，但在核心技術上仍未完全掌握定價權。全球存儲市場的定價錨點依然是三星、SK海力士和美光，國產廠商更多是跟隨者而非定價者。

這或許也是為什么過去一年兆易創新的股價波動如此劇烈的重要原因之一。市場既認可其業績增長的基本面，又始終擔憂周期反轉的風險——存儲芯片行業以周期性著稱，漲價潮過后往往緊隨價格戰。對于公司2026年一季度的業績，市場雖給了相對樂觀的預期，但從過往經驗來看，存儲行業“超級周期”的另一面，往往是一場殘酷的去庫存過程。

這里，真正值得思考的問題或許在于：國產替代究竟應該替代什么？如果只是替代了供應商的名字，而沒有改變定價權的格局，那么每一次周期輪動，下游廠商的處境都不會有本質不同。

對于手機、PC等終端品牌而言，國產存儲芯片帶來的，或許不是“不漲價的希望”，而是在價格戰中多了一個選擇權的緩沖空間，僅此而已。

當國產芯片不再扮演“平替”的角色，而是與海外巨頭同步漲價時，手機廠商的下一個“平替”，又該去哪里找？

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