本報（chinatimes.net.cn）記者栗鵬菲 葉青 北京報道

近期披露的公募基金年報顯示，截至2025年末，狄艷平、葛素芹、余子貴、滕偉等知名“牛散”集中現(xiàn)身多只科技主題ETF前十名持有人名單，總持倉市值超35億元，重倉方向高度聚焦于半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、機器人等科技賽道。在無風險收益率持續(xù)低位、科技板塊業(yè)績逐步兌現(xiàn)的背景下，“牛散”棄股轉(zhuǎn)基借道ETF加碼科技創(chuàng)新的趨勢愈發(fā)明確，多位個人投資者已躋身相關(guān)ETF前三大持有人序列，持倉實力堪比機構(gòu)投資者。

Wind統(tǒng)計顯示，狄艷平、葛素芹的總持有份額均超過10億份，張君鴻、李劍東等個人投資者持有份額也超過3億份。從行業(yè)分布來看，半導(dǎo)體、AI、創(chuàng)新藥及科創(chuàng)板成為重點投資方向。

“牛散”重倉科技ETF，持倉路徑分化明顯

狄艷平是此輪“牛散”“轉(zhuǎn)基”中最具代表性的投資者之一。國聯(lián)安半導(dǎo)體ETF年報顯示，截至2025年底，狄艷平持有該基金3.39億份，相較于2025年6月末的9700萬份大幅加倉，持倉市值超過4億元。華夏中證機器人ETF年報也顯示，截至2025年底，狄艷平持有該基金2.68億份，相較于2025年6月末的9300萬份，加倉近1.9倍。此外，狄艷平還持有科創(chuàng)50ETF華夏2.24億份、電池ETF廣發(fā)及通信ETF國泰，總持倉金額約16億元，覆蓋AI算力硬件全產(chǎn)業(yè)鏈方向。

葛素芹的投資選擇同樣頗具代表性。廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF年報顯示，截至2025年底，葛素芹持有該基金10.51億份，位列第二大持有人，按期末凈值計算持倉金額超過12億元。結(jié)合基金定期報告可以發(fā)現(xiàn)，葛素芹上述持倉中，至少9.2億份是在2025年下半年買入，彼時創(chuàng)新藥板塊處于深度調(diào)整期，中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)（931787.CSI）自9月年內(nèi)高點回撤約24%。

一位基金評價人士告訴《華夏時報》記者，此次逆勢重倉布局港股創(chuàng)新藥ETF，與其此前在遠東傳動、長芯博創(chuàng)、佳訊飛鴻等個股中分散布局的方式不同，顯示出其投資思路從個股博弈向賽道配置的轉(zhuǎn)變。Wind統(tǒng)計顯示，2026年3月24日至4月3日，該ETF反彈超過16%，驗證了其逆勢布局邏輯。

滕偉、余子貴則將目光聚焦于科創(chuàng)板相關(guān)ETF。科創(chuàng)50ETF華夏年報顯示，截至2025年末，滕偉持有該基金2.56億份，期末估算市值約3.62億元。同期，滕偉還現(xiàn)身中證1000ETF南方、機器人ETF華夏的前十名持有人名單，期末持倉估算市值均超1億元。余子貴同時出現(xiàn)在博時科創(chuàng)板三年定開混合、科創(chuàng)50增強ETF鵬華等多只科創(chuàng)板相關(guān)基金的前十大持有人名單中，呈現(xiàn)長期布局特征。

此外，多位“牛散”在細分科技賽道亦有布局。張君鴻持有醫(yī)療ETF華寶4.14億份，2025年第三季度新進成為鴻博股份前十大流通股東。李劍東同時出現(xiàn)在人工智能ETF華富、信息科技ETF南方、軟件ETF易方達等基金前十名持有人名單中，覆蓋AI、信息技術(shù)及軟件三大板塊。蘇衛(wèi)東則在配置恒生科技ETF匯添富、恒生ETF平安等港股科技產(chǎn)品的同時，也持有銀行AH優(yōu)選ETF招商，且為該ETF的第二大持有人。

在LOF市場，另一批“牛散”則呈現(xiàn)分散布局或“抱團”特征。楊凱持有56只LOF，持倉中包含大盤價值型LOF和紅利LOF，總持倉金額合計約3800萬元；高德榮持有39只LOF，總持倉超2000萬元；王星宇持有29只LOF，總持倉超3000萬元。邵常紅、潘小彥重倉持有的LOF數(shù)量分別達18只、19只。

值得關(guān)注的是，陳韻華、吳秀菁、邱賢奕的名字頻繁同時出現(xiàn)在同一只產(chǎn)品的前十大持有人中，呈現(xiàn)“抱團”重倉特征。前述基金評價人士告訴記者，LOF市場流動性整體弱于ETF，部分“牛散”通過分散持有降低單一產(chǎn)品的流動性風險。然而，該人士也強調(diào)，“抱團”現(xiàn)象背后不排除熟人投資圈層或共同的投資顧問在背后運作。

半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、機器人三大賽道獲集中押注

從持倉方向看，狄艷平、葛素芹等“牛散”重倉的半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、機器人三大賽道，與多家公募基金的最新判斷高度契合。

半導(dǎo)體方面，南方基金基金經(jīng)理鄭曉曦近日表示，AI應(yīng)用落地與國產(chǎn)替代共同驅(qū)動行業(yè)長期成長，目前半導(dǎo)體仍處上行周期。富國基金主動權(quán)益基金經(jīng)理羅擎則將AI周期類比智能手機的十年黃金期，判斷光模塊景氣周期至少可持續(xù)至2028年；海外算力業(yè)績確定性高，國產(chǎn)算力彈性更大，投資上建議保留底倉、回調(diào)加倉。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額2025年第四季度同比增長8%，SEMI預(yù)計2026年全球300mm晶圓廠設(shè)備支出將增長18%至1330億美元。

華安基金總經(jīng)理助理、首席指數(shù)投資官許之彥對《華夏時報》記者表示，AI并非短期主題，而是一個具備3—5年甚至更長周期的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)機會，2026年有望成為其由“技術(shù)驗證期”邁向“規(guī)模落地期”的關(guān)鍵節(jié)點。從產(chǎn)業(yè)鏈演進看，AI正經(jīng)歷從“重基礎(chǔ)設(shè)施”向“重應(yīng)用落地”的階段性切換。算力、光模塊、芯片等基礎(chǔ)設(shè)施仍是產(chǎn)業(yè)底座，但其投資邏輯正在從單純擴產(chǎn)轉(zhuǎn)向效率提升與全球競爭力兌現(xiàn)。

針對市場對“AI估值過高”的擔憂，許之彥直言，科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展往往伴隨階段性泡沫，但決定長期回報的核心仍是盈利能力。他指出，本輪AI浪潮中的核心企業(yè)財務(wù)狀況整體健康，應(yīng)用端尚處于早期階段，遠未觸及需求天花板。未來5—10年，全球算力需求仍存在數(shù)倍增長空間。

創(chuàng)新藥領(lǐng)域，廣發(fā)滬港深醫(yī)藥基金經(jīng)理吳興武指出，創(chuàng)新藥投研門檻極高，企業(yè)股價收益來源于管線勝率的階段性提升，呈現(xiàn)非線性收益特征。鵬揚基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理崔潔銘表示，美國降息周期有利于創(chuàng)新藥估值修復(fù)，疊加國內(nèi)企業(yè)加速出海，2026年上半年有望迎來確定性行情，創(chuàng)新藥仍是醫(yī)藥板塊中最具投資價值的細分賽道。

機器人賽道方面，2026年被市場普遍視為人形機器人量產(chǎn)落地元年。政策層面，“十五五”規(guī)劃將其列為重點方向，《具身智能國家標準》將于2026年6月正式實施，國產(chǎn)供應(yīng)鏈正復(fù)制新能源汽車的成長路徑。

責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶