匯通財經(jīng)訊——當(dāng)前原油期貨市場雖然因?；鹣Ｍ霈F(xiàn)一定回落，但實物石油市場的供應(yīng)緊縮狀況正在持續(xù)惡化。現(xiàn)貨價格的暴漲與期貨價格的相對平靜形成鮮明對比，凸顯了地緣政治風(fēng)險與實際供應(yīng)約束之間的脫節(jié)?；魻柲酒澓{的封鎖不僅加劇了全球能源供應(yīng)的不確定性，也給各國決策者提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

匯通財經(jīng)APP訊——盡管原油期貨價格的極端波動在最近幾天有所緩和，但周一早盤市場仍對美伊談判破裂以及美國開始封鎖霍爾木茲海峽的消息作出強烈反應(yīng)，一度出現(xiàn)8%的漲幅。

交易員們持續(xù)對這場史上最嚴(yán)重的能源市場中斷可能如何發(fā)展作出反應(yīng)。在不確定性依然極高的情況下，石油市場參與者正不斷根據(jù)各種信號進行押注，并試圖預(yù)測未來的價格走勢。

分析師認(rèn)為，最劇烈的波動階段可能已經(jīng)過去，投資者和投機者似乎已逐漸耗盡了對美國特朗普政府不斷變化的政策敘事作出極端反應(yīng)的能力。

石油市場似乎正在逐步適應(yīng)每次特朗普就伊朗局勢、談判進展或霍爾木茲海峽通航狀態(tài)發(fā)表言論后所引發(fā)的價格雙向劇烈波動。霍爾木茲海峽在戰(zhàn)爭爆發(fā)前承擔(dān)著全球每日約20%的石油和天然氣運輸量，是關(guān)鍵的石油咽喉要道。

一些市場觀察人士指出，特朗普的許多公開表態(tài)可能是談判策略的一部分，交易員們可能已經(jīng)從最初的極度恐懼和恐慌情緒中逐漸平靜下來，轉(zhuǎn)而以較為冷靜的態(tài)度等待實際結(jié)果的出現(xiàn)。

市場進入峰值不確定性階段
Global X ETFs投資策略師比利·梁（Billy Leung）在本周早些時候表示：“市場已經(jīng)達到峰值不確定性?！彼a充說：“市場的反應(yīng)強度已不再像之前那樣極端?！?/p>

這些評論發(fā)布幾小時后，特朗普宣布美國海軍將對霍爾木茲海峽實施封鎖。目前，這一封鎖行動已經(jīng)正式啟動。

然而，即便這一封鎖被視為美國總統(tǒng)所運用的談判策略之一，它仍然進一步加劇了原油實際流動所面臨的物理限制。此前，全球最重要的石油、天然氣、燃料和化肥運輸通道霍爾木茲海峽已事實上關(guān)閉七周之久，供應(yīng)已遭受嚴(yán)重沖擊。

伊朗方面發(fā)出的“如果伊朗港口被封鎖，波斯灣任何港口都不再安全”的威脅，使得霍爾木茲海峽恢復(fù)自由通航的時間進一步延后，也讓本已日益緊張的實物石油供應(yīng)狀況更加嚴(yán)峻。

即使霍爾木茲海峽今天就重新開放，要全面恢復(fù)正常運輸秩序也需要數(shù)月時間。

全球供應(yīng)持續(xù)收縮，能源價格顯著上漲
由于航運受阻，全球石油和燃料供應(yīng)正在不斷減少，能源價格持續(xù)攀升。美國國內(nèi)汽油價格較七周前已上漲超過每加侖1美元。

美國實施的封鎖行動給分析師、政策制定者和戰(zhàn)爭決策者提出了一個核心問題。SEB銀行首席新興市場策略師埃里克·邁耶松（Erik Meyersson）周一在一份報告中寫道：“封閉的霍爾木茲海峽，是對伊朗的傷害來得更快，還是對全球經(jīng)濟的傷害來得更快？”

此外，邁耶松（Meyersson）指出，美國的封鎖行動也進一步提升了讓也門胡塞武裝繼續(xù)置身于沖突之外的重要性。過去兩年，胡塞武裝曾多次襲擊曼德海峽的商業(yè)船只，而曼德海峽是沙特原油繞過霍爾木茲海峽的唯一替代通道，也是蘇伊士運河保持通航的關(guān)鍵水道。

到目前為止，在這場戰(zhàn)爭中，胡塞武裝保持了相對低調(diào)，并未主動阻斷也門沿海的船只通行，但沒有人能夠確定他們是否會一直置身事外。

邁耶松（Meyersson）表示：“美國和伊朗雙方再次展現(xiàn)了各自根深蒂固的立場?！薄拌b于時間壓力以及雙方可能正在進行的軍事準(zhǔn)備，在缺乏外交突破的情況下，繼續(xù)戰(zhàn)爭的道路依然敞開?！?/p>

地緣政治博弈與實物供應(yīng)緊縮形成鮮明對比
石油期貨交易員正在根據(jù)自己對沖突走勢的判斷進行押注，他們希望出現(xiàn)最好的結(jié)果，但同時也對最壞的情況保持警惕。盡管如此，他們已比此前更好地適應(yīng)了每小時都在變化的相互矛盾的信號。

然而，實物原油市場卻遠(yuǎn)未做好準(zhǔn)備。目前，現(xiàn)貨原油價格已大幅飆升至接近歷史高位甚至創(chuàng)下紀(jì)錄，與2008年金融危機前夕的價格漲幅相比也不遑多讓。

Saxo Bank大宗商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）周一表示，上周原油期貨價格的急劇下跌，很可能主要是由于多頭倉位過度擁擠所導(dǎo)致，而非基本面出現(xiàn)實質(zhì)性緩和。底層基本面依然清晰指向?qū)嵨锸袌龀掷m(xù)緊縮。

截至周三14:00，美原油期貨價格接近每桶90美元。但由于供應(yīng)嚴(yán)重受限，即期交付的實物原油價格已大幅上漲，比期貨價格高出約60美元。

布倫特原油期貨雖然已跌破每桶100美元，但供應(yīng)沖擊仍在不斷加劇。實物原油價格的大幅上漲，充分反映出供應(yīng)沖擊的巨大規(guī)模。目前約有1000萬桶/日的原油被困在霍爾木茲海峽，無法運抵煉油廠。

實物原油較期貨價格高出高達約50美元/桶的巨額溢價，清楚表明真實的石油供應(yīng)沖擊極為嚴(yán)重。即使期貨市場的情緒暫時對中東危機有望盡快解決抱有希望，實物市場的緊張狀況已不容忽視。

總體展望
當(dāng)前，原油期貨市場雖然因停火希望而出現(xiàn)一定回落，但實物石油市場的供應(yīng)緊縮狀況正在持續(xù)惡化?，F(xiàn)貨價格的暴漲與期貨價格的相對平靜形成鮮明對比，凸顯了地緣政治風(fēng)險與實際供應(yīng)約束之間的脫節(jié)?；魻柲酒澓{的封鎖不僅加劇了全球能源供應(yīng)的不確定性，也給各國決策者提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

未來油價走勢和能源安全格局，仍將取決于沖突的發(fā)展以及外交努力能否取得實質(zhì)性突破。

布倫特原油連續(xù)日線圖 來源：易匯通

北京手機4月15日14:18 布倫特原油連續(xù) 報 94.68 美元/桶

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