【導(dǎo)讀】美銀4月全球基金經(jīng)理調(diào)查：市場情緒并未徹底“投降”，投資者削減風(fēng)險資產(chǎn)配置

中國基金報記者 葉詩婕

美國銀行最新發(fā)布的4月全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，全球基金經(jīng)理對增長和通脹預(yù)期進行了重估，削減了風(fēng)險資產(chǎn)持倉。

該調(diào)查顯示，地緣政治沖突已連續(xù)第二個月被認為是最大的尾部風(fēng)險。這場始于2月28日的沖突引發(fā)石油和天然氣價格飆升，加劇了市場對能源成本上升將削弱經(jīng)濟增長，并促使諸多國家央行加息以遏制物價上漲的擔憂。投資者密切關(guān)注有關(guān)局勢緩和的最新消息，市場持續(xù)劇烈震蕩。

本次調(diào)查于4月2日至9日進行，共有193名管理資產(chǎn)總額達5630億美元的基金經(jīng)理參與。其中，有約四分之三的受訪者在4月8日停火消息公布前完成作答。

市場情緒并未徹底“投降”

這份調(diào)查由美銀首席投資策略師Michael Hartnett及其團隊撰寫。該團隊指出，本次被調(diào)查的基金經(jīng)理，并未如以往某些極度悲觀時期那樣，給出“閉眼買入（close-eyes-and-buy）”的信號，部分原因在于市場情緒并未徹底“投降”。

投資者對經(jīng)濟前景的判斷較為溫和。本月，約36%的受訪者預(yù)計未來12個月經(jīng)濟增長將走弱；而在2025年4月，有82%的基金經(jīng)理預(yù)計經(jīng)濟將走弱，這是“有記錄以來的最高水平”。全球增長預(yù)期凈值從上月的7%驟降至-36%，為2025年8月以來最低。

此外，調(diào)查顯示，52%的受訪者認為全球經(jīng)濟最可能實現(xiàn)“軟著陸”，32%預(yù)期“不著陸”，僅9%預(yù)期“硬著陸”。

通脹預(yù)期升幅則為2021年5月以來最高。69%的基金經(jīng)理預(yù)計未來一年全球通脹將上升，而3月份持此觀點的比例為45%，2月份持此觀點的受訪者占比僅為9%。

在美聯(lián)儲未來利率預(yù)期方面，調(diào)查顯示，58%的受訪者預(yù)計美聯(lián)儲在未來12個月內(nèi)會降息，即使面臨通脹預(yù)期上升的情況；另有29%的受訪者預(yù)計利率將保持不變，只有10%的受訪者預(yù)計美聯(lián)儲會加息。

值得注意的是，面對霍爾木茲海峽封鎖引發(fā)的一系列事件與不確定性，市場并未出現(xiàn)預(yù)期中瘋狂涌向現(xiàn)金資產(chǎn)的局面。該調(diào)查顯示，現(xiàn)金持倉比例與3月持平，仍為4.3%，與2025年4月的4.8%、2022年10月的6.3%的恐慌性高位仍有不小差距。

投資者削減風(fēng)險資產(chǎn)配置

原油與半導(dǎo)體股票為目前“最擁擠交易”

該調(diào)查顯示，受訪者削減了股票和大宗商品的持倉。4月，受訪基金經(jīng)理的全球股票配置從3月的凈超配37%驟降至凈超配13%，為2025年7月以來最低，更遠低于2月的凈超配48%。

區(qū)域股票配置方面，除美國外，所有地區(qū)均出現(xiàn)不同程度的資金流出。4月份，對美國股票的配置改善至凈低配10%，而3月份為凈低配17%，2月份為凈低配22%。

歐元區(qū)方面，凈占比4%的受訪者超配該區(qū)股票，低于3月份的凈超配21%和2月份的凈超配35%。

4月，基金經(jīng)理對新興市場的配置下滑至凈超配41%，低于3月份的凈超配53%和2月份的凈超配49%。其中，對日本股票的配置從3月份的凈超配14%降至凈低配11%，而對英國股票的配置則從3月份的凈低配15%小幅下滑至凈低配16%。

大宗商品配置方面，受訪基金經(jīng)理的大宗商品配置降至凈超配20%，顯著低于3月份的凈超配34%和2月份的凈超配28%。油價方面，該調(diào)查顯示，超過三分之一的基金經(jīng)理預(yù)計到年底油價將達到每桶84美元，而超過四分之一的基金經(jīng)理預(yù)計油價將超過90美元。

此外，調(diào)查顯示，4月份三大“最擁擠”交易為“做多石油”（占受訪者的24%）、“做多全球半導(dǎo)體股”（24%）和“做多黃金”（15%）。

編輯：杜妍

校對：喬伊

制作：小茉

審核：木魚

注：本文封面圖由AI生成

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