剛剛過去的這幾天，備受資本市場關(guān)注的內(nèi)容，除了和談結(jié)束、沖突再起的中東戰(zhàn)事，還有轉(zhuǎn)正的PPI。

2026年4月10日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布3月物價(jià)數(shù)據(jù)。PPI同比錄得0.5%，結(jié)束了此前長達(dá)41個(gè)月的連續(xù)下跌。

四十一個(gè)月。三年多。

如果你去翻一翻這三年多里那些工業(yè)企業(yè)的報(bào)表，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)詞反復(fù)出現(xiàn)：“下游需求疲軟”、“產(chǎn)品價(jià)格承壓”、“毛利率下降”。PPI為負(fù)的時(shí)候，整個(gè)工業(yè)體系像被一只無形的手往下按——你生產(chǎn)得越多，可能虧得越多。

現(xiàn)在，這只手松開了。

PPI同比轉(zhuǎn)正，不只是工廠出廠價(jià)漲了一點(diǎn)點(diǎn)。它是一個(gè)信號(hào)：工業(yè)體系的價(jià)格重心在移動(dòng)。而推動(dòng)這個(gè)移動(dòng)的力量，不是單一的，也不是偶然的。

#串聯(lián)世界

PPI轉(zhuǎn)正，不只是油價(jià)

這根線，沿著PPI的走勢，自然串聯(lián)到了資本市場。創(chuàng)業(yè)板新能源ETF近日走得很強(qiáng)。

這次PPI轉(zhuǎn)正，背后有兩股力量。

第一股是外因。中東烽火連三月，油價(jià)被推高。我們是工業(yè)大國，大量進(jìn)口能源和原材料，成本被動(dòng)抬升，PPI自然跟著漲。這是輸入性的，有點(diǎn)身不由己。

第二股是內(nèi)因。近年國內(nèi)對煤炭、鋼鐵、光伏等行業(yè)出臺(tái)了“反內(nèi)卷”政策，淘汰低效產(chǎn)能，不再打價(jià)格戰(zhàn)。同時(shí)，AI算力、新能源這些高端制造業(yè)的需求在增長，撐住了部分產(chǎn)品價(jià)格。

而在這其中，有兩個(gè)數(shù)字值得多看兩眼：光伏設(shè)備及元器件制造價(jià)格，同比漲了5.2%；鋰離子電池制造價(jià)格，漲了2.5%，連續(xù)兩個(gè)月回升，且漲幅擴(kuò)大。

這兩個(gè)數(shù)字背后，是一場安靜的轉(zhuǎn)變。

曾幾何時(shí)，中國新能源行業(yè)有多卷，不用我多說。價(jià)格戰(zhàn)打得昏天黑地，你降我也降，最后誰也賺不到錢。這種內(nèi)卷還被帶到了國外——“內(nèi)卷外化”，而現(xiàn)在，市場秩序有了明顯的改善。

4月9日，工信部等四部門專門開了動(dòng)力及儲(chǔ)能電池行業(yè)座談會(huì)，明確要抵制不正當(dāng)競爭。光伏行業(yè)已經(jīng)從今年4月1日起取消出口退稅，媒體說得很直白：這是遏制“內(nèi)卷外化”的重要舉措。現(xiàn)在，儲(chǔ)能行業(yè)也跟上了。

放在2026年的當(dāng)下，這件事的意義怎么強(qiáng)調(diào)都不過分。

全球能源格局正在劇變。美國算力需求大爆發(fā)，連帶著對新能源、對儲(chǔ)能的需求暴增。美伊沖突讓原油供應(yīng)懸在半空中，價(jià)格隨時(shí)可能再飆起來。光伏、儲(chǔ)能，已經(jīng)不是在算“經(jīng)濟(jì)賬”了，而是在算“政治賬”，算“安全賬”。

其所跟蹤的指數(shù)創(chuàng)業(yè)板新能源指數(shù)作為跟蹤創(chuàng)業(yè)板唯一新能源賽道20CM漲跌幅指數(shù)，電池行業(yè)占了50%以上，光伏設(shè)備25%，加起來超過70%。

所以這個(gè)指數(shù)對鋰電景氣預(yù)期、儲(chǔ)能需求狀態(tài)、光伏產(chǎn)業(yè)周期的利好變化格外敏感。

挖掘基想著，無論戰(zhàn)爭后續(xù)局勢是繼續(xù)、升級(jí)還是停戰(zhàn)，其留下的影響都是深遠(yuǎn)的。各國推動(dòng)能源安全與能源自給的進(jìn)程，并不會(huì)因?yàn)閼?zhàn)爭停止而放緩，反而可能在相對和平的狀態(tài)下，迎來更多政策的加速。

眼下再來理性分析一下這個(gè)板塊。

美伊沖突對中國的長期利好，市場越發(fā)有共識(shí)，尤其能源主線具備中長期成長性底倉價(jià)值，雖然短線波動(dòng)大，但優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)抗跌性較強(qiáng)。

基本面持續(xù)改善，鋰電與儲(chǔ)能龍頭景氣度高。根據(jù)研究員的調(diào)研，4月鋰電排產(chǎn)同比46%，5月環(huán)比有望提升5%-10%，延續(xù)提升狀態(tài)。儲(chǔ)能端需求旺盛，3月儲(chǔ)能系統(tǒng)招標(biāo)同比增78%，1-3月累計(jì)招標(biāo)同比增96%。龍頭公司陽光電源、德業(yè)股份等Q1業(yè)績超預(yù)期。（數(shù)據(jù)來源：Wind，券商研報(bào)，個(gè)股不構(gòu)成推薦）

海外需求與“能源自主”敘事催化，油價(jià)中樞抬升與油電價(jià)差擴(kuò)大，對海外新能源車、戶儲(chǔ)等邊際拉動(dòng)明顯。歐洲海風(fēng)、戶用光儲(chǔ)被市場視為能源自主銳度最高的方向。近期戶儲(chǔ)企業(yè)的訂單能見度從一個(gè)月快速提升至一個(gè)季度，催化偏短期。海風(fēng)建設(shè)從規(guī)劃到訂單落地長達(dá)數(shù)年，催化偏中長期。

消息面上，津巴布韋批準(zhǔn)對中資企業(yè)鋰精礦出口配額，消除了市場對該地區(qū)供應(yīng)完全中斷的極端擔(dān)憂，并為頭部企業(yè)清退了中小競爭者，將政策風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為強(qiáng)化龍頭企業(yè)護(hù)城河的催化劑。
政策端來看，創(chuàng)業(yè)板自己也在深化改革，近日改革措施有望大幅提升創(chuàng)新企業(yè)上市與融資效率，優(yōu)化市場流動(dòng)性。等待政策發(fā)酵，或?qū)?chuàng)業(yè)板市場構(gòu)成長期實(shí)質(zhì)性利好。

都在往好的方向走，因而即便今日回踩來到前高壓力位，資金博弈加劇，但成交額2億小幅放量，關(guān)注度仍較高。

#串聯(lián)世界

PPI轉(zhuǎn)正，不止于漲價(jià)

真正讓人真切感受PPI這根線在串聯(lián)的，是盤面上的另一條線索。

早在去年，機(jī)構(gòu)的共識(shí)便是：由PPI回升帶來的“漲價(jià)概念”，有望成為今年最清晰的投資主線之一。

上游漲價(jià)，會(huì)給中下游帶來成本壓力，因此在PPI回升的初期階段，市場更傾向于配置那些具備價(jià)格傳導(dǎo)能力的企業(yè)，即擁有品牌、渠道或產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，能夠?qū)⒊杀巨D(zhuǎn)嫁給終端的公司。

這在最近的盤面上浮出水面。你會(huì)發(fā)現(xiàn)，越是打仗，部分科技方向反而走得越強(qiáng)，隨著油價(jià)一起漲。而且是持續(xù)性的趨勢行情。為什么資金抱團(tuán)科技？

答案其實(shí)很樸素：漲價(jià)行情再次確認(rèn)，但是并不止于漲價(jià)本身，市場更關(guān)注的是，這個(gè)漲價(jià)，有沒有人必須買單？

因此，沿著PPI的線索，不少資金通過科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF（科創(chuàng)板唯一的半導(dǎo)體設(shè)備主題指數(shù)，其中先進(jìn)封裝含量全市場最高）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF，布局具備價(jià)格傳導(dǎo)能力的確定性標(biāo)的。

講兩個(gè)例子。

存儲(chǔ)。存儲(chǔ)芯片漲價(jià)，不是因?yàn)閺S商想漲，而是因?yàn)楫a(chǎn)能被鎖死了，需求還在加速。為什么？因?yàn)樵茝S商的資本開支是剛性的，不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格漲了就不買，反而是越漲越要搶。這不是囤積居奇，這是別無選擇。

封測。排單排到了明年，廠商持續(xù)提價(jià)。芯片設(shè)計(jì)公司能不封裝嗎？大概率不能。不封裝，芯片就是一塊廢棄的硅片，所以封測漲價(jià)后仍是必選項(xiàng)。

這幾個(gè)方向，包括存儲(chǔ)、光通信、封測等，同時(shí)滿足三個(gè)條件：沒有替代、需求剛性、下游有錢。這就是資金反復(fù)抱團(tuán)的原因，尋找真正的漲價(jià)收益方向。

當(dāng)然，PPI只是線索。近期，sk海力士股價(jià)創(chuàng)新高、閃迪將納入納指100，3月集成電路出口環(huán)比增長，臺(tái)積電3月份經(jīng)營數(shù)據(jù)創(chuàng)單月新高及A股多家公司一季報(bào)大增等，多重增量利好持續(xù)強(qiáng)化半導(dǎo)體景氣敘事。（數(shù)據(jù)來源：Wind，個(gè)股不構(gòu)成推薦）

展望未來，全球內(nèi)存延續(xù)供不應(yīng)求格局，高位維持時(shí)間將顯著長于以往，存儲(chǔ)廠商近期簽署的長協(xié)模式大幅提升行業(yè)確定性，延長本輪景氣周期。需求端，AI大模型迭代、多模態(tài)發(fā)展及推理測長文本等，AI對存儲(chǔ)驅(qū)動(dòng)力具備持續(xù)性。

從全年的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，AI領(lǐng)域終端創(chuàng)新、算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，全球晶圓廠資本開支持續(xù)增長，2026-2027年國內(nèi)先進(jìn)邏輯、存儲(chǔ)產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)有望提速，對應(yīng)設(shè)備國產(chǎn)化率將迎來從一到N的提升階段，國產(chǎn)設(shè)備需求持續(xù)保持高增長，科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF、半導(dǎo)體設(shè)備ETF等聚焦半導(dǎo)體制造、材料及設(shè)備細(xì)分方向的指數(shù)有望表現(xiàn)領(lǐng)先。

如果你不了解產(chǎn)業(yè)，只是看個(gè)熱鬧，那很難下真正的決心。了解了宏觀的變化與產(chǎn)業(yè)的邏輯后，逢低配置、定投參與的信心反而越足。問題只在于：你有多大信心？

金融學(xué)者香帥老師談及PPI轉(zhuǎn)正，有一段話我讀了好幾遍：

“這是一個(gè)和過去30年總需求主導(dǎo)的宏觀框架不太一樣的新周期——地緣政治和產(chǎn)業(yè)變革成了新的宏觀變量，先影響到油價(jià)、通脹和增長預(yù)期，然后影響利率和資產(chǎn)定價(jià)。

……如果地緣政治博弈的局面不變化，如果AI產(chǎn)業(yè)的資本支出不下滑，那么中國經(jīng)濟(jì)和中國資產(chǎn)定價(jià)可能正在新周期的前端。”

PPI轉(zhuǎn)正，不只是工廠出廠價(jià)漲了一點(diǎn)。它是整個(gè)工業(yè)體系價(jià)格重心的移動(dòng)。新動(dòng)能正在接替舊周期，成為價(jià)格上行的新引擎。

企業(yè)盈利的修復(fù)、產(chǎn)業(yè)鏈的量價(jià)齊升、政策對內(nèi)卷的系統(tǒng)性整治——這些變量在2026年的春天同時(shí)出現(xiàn)，不是巧合。

宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖，從來不是某一天突然宣布的。它是一個(gè)個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)連成線，一個(gè)個(gè)行業(yè)先于大盤感受到溫度，然后慢慢傳導(dǎo)開來。

創(chuàng)業(yè)板新能源也好，科創(chuàng)半導(dǎo)體也好，都被這根線串聯(lián)起來。

它在全球的炮火中，串聯(lián)著能源自主與科技突圍，串聯(lián)著半導(dǎo)體的價(jià)格傳導(dǎo)，串聯(lián)著內(nèi)卷的結(jié)束與新周期的開始，也串聯(lián)著那些在寒冬里咬牙扛過來的企業(yè)，以及它們正在迎接的春天。

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