存儲行業(yè)的高景氣周期，正在將佰維存儲的業(yè)績推向一個又一個高點。

4月15日，佰維存儲發(fā)布2026年第一季度報告。期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入68.14億元，同比增長341.53%；歸母凈利潤28.99億元，而上年同期為虧損1.97億元，成功實現(xiàn)大幅扭虧。僅今年一季度，公司凈利潤已遠超2025年全年8.67億元的水平，單季利潤達到去年全年的3.3倍。

業(yè)績爆發(fā)的背后，AI相關(guān)存儲產(chǎn)品正在快速放量。一季度AI新興端側(cè)存儲產(chǎn)品收入約11.75億元，同比增速接近5倍，公司與Meta等客戶的合作持續(xù)深化。與此同時，公司存貨大幅攀升至120.69億元，較年初增長53.4%，預(yù)付款項同步激增，顯示出為應(yīng)對旺盛需求而主動加大備貨力度的信號。

AI眼鏡等端側(cè)存儲放量，新興業(yè)務(wù)收入同比增近5倍

AI新興端側(cè)存儲產(chǎn)品正在成為重要的增長引擎。

財報顯示，2026年第一季度，公司AI新興端側(cè)存儲產(chǎn)品收入約11.75億元，同比增長496.45%，環(huán)比增長53.19%。公司在智能穿戴領(lǐng)域深耕多年，ePOP等存儲產(chǎn)品已應(yīng)用于Meta、Google、小米、Rokid、雷鳥創(chuàng)新等國內(nèi)外知名企業(yè)的AI/AR眼鏡、智能手表等設(shè)備中。

隨著AI眼鏡的放量，公司與Meta等重點客戶的合作不斷深入，推動智能穿戴存儲業(yè)務(wù)持續(xù)增長。

3月凈利約11-14億，單月利潤超去年全年

結(jié)合公司此前披露的1-2月業(yè)績預(yù)告，可以推算出3月單月的利潤貢獻。根據(jù)公告，佰維存儲1-2月預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤15億元至18億元。以此計算，3月單月凈利潤約為10.99億元至13.99億元。這意味著，僅3月一個月的利潤，就已超過2025年全年水平。

從盈利能力的變化節(jié)奏看，公司業(yè)績呈現(xiàn)逐月加速態(tài)勢。一季度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達41.98%，較上年同期增加50.37個百分點。

利潤結(jié)構(gòu)質(zhì)變，經(jīng)營杠桿效應(yīng)顯現(xiàn)

利潤表的結(jié)構(gòu)性變化同樣值得關(guān)注。一季度營業(yè)成本為31.82億元，毛利率約為53.3%，相較上年同期的低迷狀態(tài)已發(fā)生質(zhì)的飛躍。營業(yè)利潤達33.83億元，經(jīng)營杠桿效應(yīng)顯著——收入同比增長逾3倍，而營業(yè)成本僅增長約2倍，規(guī)模效應(yīng)帶來的利潤彈性極為突出。

費用端，研發(fā)費用1.56億元，同比增長26.78%，反映公司在芯片設(shè)計、固件設(shè)計、先進封測等核心技術(shù)方向持續(xù)加碼，并大力引進人才。銷售費用與管理費用合計約1.60億元，絕對額增長有限，費用率在大幅擴張背景下明顯收窄。財務(wù)費用約4000萬元，其中利息支出5903萬元，與高速擴張相匹配，但已被強勁的經(jīng)營利潤輕松覆蓋。

非經(jīng)常性損益方面，本季度合計約8250萬元，主要來自金融資產(chǎn)公允價值變動收益（1.10億元）?？鄯呛髿w母凈利潤為28.16億元，與歸母凈利潤規(guī)模相差不大，核心盈利質(zhì)量較為扎實。

存貨120億：備貨激增背后的“主動加庫存”邏輯

截至2026年一季度末，佰維存儲存貨賬面價值達120.69億元，較2025年末的78.68億元大幅增長53.4%，單季凈增約42億元。

存貨驟增的同時，預(yù)付款項也從年初的1.55億元飆升至22.87億元，增幅超過13倍。兩項指標同步走高，指向公司為應(yīng)對下游旺盛需求而進行了大規(guī)模原材料采購備貨。

從行業(yè)背景看，當前存儲芯片市場供不應(yīng)求，DRAM與NAND價格持續(xù)上行。在此周期中，充足的存貨并非風險信號，反而意味著公司鎖定了較低成本的貨源，有望在后續(xù)銷售中轉(zhuǎn)化為更高的利潤彈性。

公司一季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-27.06億元，亦主要系上述經(jīng)營性采購支出增加所致。換言之，現(xiàn)金流的“失血”是主動加庫存的結(jié)果，而非經(jīng)營惡化。若后續(xù)存貨順利去化、收入持續(xù)確認，現(xiàn)金流將隨之改善。