“單吊”創(chuàng)新藥授權(quán)的業(yè)務(wù)模式玩不轉(zhuǎn)了。4月15日，益方生物披露了2025年年報：過去一年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3728.97萬元，同比下降77.91%；歸母凈利潤虧損3.17億元，同比擴大32%。這是自2022年益方生物上市以來總收入首次滑落至千萬元級別。

益方生物完全依賴對外授權(quán)，自己不做商業(yè)化團隊，收入來自兩款肺癌產(chǎn)品貝福替尼、格索雷塞的授權(quán)款、里程碑付費和銷售分成等。目前，這兩款產(chǎn)品商業(yè)化權(quán)益分別交予貝達藥業(yè)和正大天晴。

前兩年益方賬面好看，是因為貝福替尼、格索雷塞的上市進展大筆里程碑付費入袋。2023年、2024年，益方生物前后分別收入了1.8億元和1.51億元的大額里程碑付款。但如今藥品已經(jīng)上市，到了考驗商業(yè)化收益的時候，益方生物就拉垮了。

當然，益方生物拿到的產(chǎn)品授權(quán)分成比前兩年還是大幅增長的：2023年，貝福替尼一款產(chǎn)品拿到的銷售提成為552.69萬元；2024年格索雷塞也成功上市，益方拿到的總銷售提成是1784.7萬元；2025年，公司收入為3728.97萬元，這里面是不是只有兩款藥的銷售分成？對此，益方生物三緘其口。有業(yè)內(nèi)人士提醒健識局：“不知道什么藥是賣的多或者是賣的少，這個結(jié)構(gòu)是保密的。而且其中可能還有部分技術(shù)授權(quán)和相關(guān)的收入?！?/p>

但是總的來說，近幾年肺癌市場競爭激烈，醫(yī)保降價銷售手段尤為常見。銷售分成無法大幅增長的可能性極大，益方生物未來“千萬級年營收”可能會成為常態(tài)。

“賣青苗”的生意，亮起紅燈

貝福替尼和格索雷塞是益方生物錨定非小細胞肺癌市場的兩大抓手：貝福替尼是三代EGFR-TKI，主攻EGFR一線及T790M突變的耐藥二線；格索雷塞則瞄準“鉆石靶點”KRAS G12C突變領(lǐng)域。據(jù)中康CMH監(jiān)測數(shù)據(jù)，2024年，中國EGFR-TKI市場銷售規(guī)模就已達到204.4億元；沙利文曾預(yù)計，2025-2030年中國KRAS藥物市場規(guī)模將從32億元增長至215億元。

益方生物的兩款藥在上市前就被資本挑走了。貝福替尼是2018年底授權(quán)給貝達藥業(yè)的，根據(jù)協(xié)議，益方生物拿到首付款及相關(guān)里程碑付款總計2.3億元；2023年8月，格索雷塞又授權(quán)給了正大天晴，首付及研發(fā)里程碑款2.6億元，外加最高2.9億元商業(yè)化里程碑款和銷售提成。

按照設(shè)想，益方只需坐等收錢。但實際上公司能收多少錢，受限于合作公司的運營情況及商業(yè)化能力。

貝福替尼的里程碑付款就被貝達藥業(yè)卡過。過去8年間，益方生物只有在2019年收入貝達藥業(yè)支付的5530萬元首付款，中間斷檔了整整三年，直至2023年貝福替尼上市，貝達藥業(yè)理應(yīng)支付給益方生物1.8億元里程碑款。益方生物理所當然了把這筆錢計入當期收入，公司營收一飛沖天。但其實貝達藥業(yè)因為資金壓力，這筆應(yīng)付款遲遲未給，導(dǎo)致益方在2024年計提了1800萬元的壞賬準備。

去年第三季度，貝達藥業(yè)刷新了三季報記錄，業(yè)務(wù)基本面也保持了正常增長才算緩過氣來。去年年末，益方生物才收到部分欠款8000萬元，但這筆錢只能算沖抵應(yīng)收賬款，不能記為公司營業(yè)收入。至于剩下1億元何時給，益方生物向健識局表示：“正在積極溝通中”。

好歹兩款產(chǎn)品都上市了，那么每年的銷售分成應(yīng)該是穩(wěn)定的營收來源了吧？然而從益方生物的財報來看，兩款藥的天花板很明顯：

貝達藥業(yè)肯定想賣好貝福替尼，但奈何三代EGFR抑制劑市場已經(jīng)“超員”。首先，貝福替尼上市時間就比同類產(chǎn)品晚一大截，阿斯利康、翰森、艾力斯的產(chǎn)品已經(jīng)充分占據(jù)市場。目前國內(nèi)已獲批的6款三代EGFR-TKIs，大部分產(chǎn)品一線適應(yīng)癥都進了醫(yī)保，貝福替尼并沒有優(yōu)勢；T790M突變后線市場也不好攻占，僅去年，就有兩款新藥瑞齊替尼、瑞厄替尼加入，市場競爭激烈程度可見一般。據(jù)貝達發(fā)布的半年報數(shù)據(jù)，去年上半年，貝福替尼銷售額不到1.73億元。按照約定的10%-15%銷售提成，益方生物頂多能分到1700多萬，上漲空間十分有限。

KRAS G12C抑制劑也是近兩年來國產(chǎn)最卷創(chuàng)新藥之一。除了格索雷塞，國內(nèi)還有信達/勁方的氟澤雷塞、艾力斯/加科思的戈來雷塞共三款藥物，都是2025年的醫(yī)保目錄的新增產(chǎn)品。據(jù)健識局了解，格索雷塞醫(yī)保支付價為2562元/盒，而原市場參考價約為9198元/盒，降價肯定會抵消該藥品的未來幾年市場銷售額，也減少了益方能拿到的分成。

大搞研發(fā)+赴港上市

益方亟需被再次“看見”

按公司說法：“公司經(jīng)營業(yè)績主要受到研發(fā)投入強度與營收構(gòu)成的共同影響。”把去年公司歸母凈利潤虧損擴大至3.17億元的鍋甩在了研發(fā)投入強度和營收構(gòu)成身上。營收構(gòu)成無可改變，益方生物短期內(nèi)還是得靠授權(quán)模式。要說虧損怪研發(fā)投入，卻也不盡然。

公司實際研發(fā)投入連年走低。據(jù)健識局了解，2023年公司研發(fā)投入4.429億元、2024年投入3.843億元，去年，研發(fā)費用進一步降低，為3.258億元。

益方生物肯定也是在焦急推進能“接班”的青苗。SERD靶點、TYK2抑制劑是公司重點培育的兩大方向。

圖源：益方生物2025年財報

TYK2靶點是JAK家族成員，專攻銀屑病的百億美元市場。目前，獲批藥物僅BMS的氘可來昔替尼，無論是研發(fā)還是資本熱情都很高。2021年3月，海思科以最高1.8億美元的總對價，將自主研發(fā)的TYK2抑制劑D-2570除大中華區(qū)外的全球權(quán)益轉(zhuǎn)讓給了Alumis；2022年底，武田斥資40億美元天價從Nimbus手中引進了這個靶點的品種，成為當年自免領(lǐng)域最重磅的交易之一，震驚了當時的二級市場。

D-0502是一款SERD靶點藥物，用于乳腺癌治療，市場也是百億元級別，不過全球已有8款同類候選藥物進入III期或以上臨床階段。

但這兩個管線的商業(yè)化預(yù)期并不明朗，何時BD、收多少首付款都是未知數(shù)。益方手上資金緊張，不能等太長時間了。據(jù)財報數(shù)據(jù)，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負1.55億元；現(xiàn)金及其等價物雖然有7億多元，但在多項項目的推進下，也只能勉強維持一年左右。

今年一月，益方生物遞交了赴港申請，試圖南下淘金。值得一提的是，就在這資金緊要的關(guān)口，益方生物董事長兼總經(jīng)理王耀林還上調(diào)了年薪，年薪達916.81萬元，較上年增加106.07萬元；董事、董事會秘書兼副總經(jīng)理江岳恒薪酬也增加94.31萬元；董事兼副總經(jīng)理代星則增加26.05萬元。

撰稿丨苗苗

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜李木子

插圖｜視覺中國

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