2026年4月，美國消費(fèi)者信心指數(shù)跌到47.6，創(chuàng)下密歇根大學(xué)這項(xiàng)調(diào)查74年來的新低。這事表面看是伊朗戰(zhàn)事后油價(jià)和物價(jià)帶來的不安，往前看，又連著關(guān)稅預(yù)期、股市波動(dòng)和過去幾年未散的通脹記憶。問題是，這次創(chuàng)紀(jì)錄的低迷，究竟只是戰(zhàn)時(shí)恐慌，還是美國經(jīng)濟(jì)情緒真的變了？

消費(fèi)者持續(xù)對(duì)食品雜貨價(jià)格感到焦慮。美國消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒達(dá)到了有史以來的最高點(diǎn)。

上周五公布的初步數(shù)據(jù)顯示，2026年4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)降至47.6。這一數(shù)據(jù)較3月份的53.3下降了10.7%，創(chuàng)下該調(diào)查74年歷史上的最低紀(jì)錄。

此前，該指數(shù)的歷史最低點(diǎn)為50，出現(xiàn)在2022年6月拜登總統(tǒng)執(zhí)政期間的疫后通脹危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期，當(dāng)時(shí)全國各地的家庭正飽受汽油價(jià)格和食品雜貨賬單飆升的擠壓。如今，在特朗普第二任期的過去九個(gè)月內(nèi)，已經(jīng)出現(xiàn)了三次史上最低的消費(fèi)者信心指數(shù)。

這一具有里程碑意義的數(shù)據(jù)帶有沉重的政治意味。拜登時(shí)期在2022年6月創(chuàng)下的數(shù)據(jù)低谷，曾是共和黨人在2022年中期選舉和整個(gè)2024年競(jìng)選期間的標(biāo)志性攻擊靶點(diǎn)。共和黨人當(dāng)時(shí)聲稱，這證明了拜登的經(jīng)濟(jì)管理未能惠及普通美國人。

如今，隨著特朗普創(chuàng)下明顯更糟的紀(jì)錄，政治攻守之勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，導(dǎo)致這兩次信心低谷的原因不僅在程度上有所不同，在本質(zhì)上也大相徑庭。

導(dǎo)致4月份數(shù)據(jù)崩盤的直接原因是伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)。調(diào)查主管喬安妮·許指出，自沖突爆發(fā)以來，消費(fèi)者信心一直在下滑，本月各個(gè)年齡段、收入階層和政治黨派的群體都出現(xiàn)了信心下降。這種廣泛的信心侵蝕表明，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)焦慮已經(jīng)超越了黨派界限。

數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者對(duì)未來一年的商業(yè)狀況預(yù)期暴跌了約20%，目前比一年前的水平低了6%。此外，對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)狀況的評(píng)估也下降了約11%，消費(fèi)者將物價(jià)上漲和資產(chǎn)價(jià)值縮水列為他們的主要擔(dān)憂。

關(guān)鍵在于，4月份調(diào)查中98%的采訪都是在4月7日宣布臨時(shí)停火之前完成的。這意味著該數(shù)據(jù)捕捉到的是戰(zhàn)爭(zhēng)恐慌的頂峰，可能會(huì)在5月份的最終數(shù)據(jù)中出現(xiàn)部分回升。喬安妮·許表示：“一旦消費(fèi)者確信伊朗沖突造成的供應(yīng)鏈中斷已經(jīng)解決，且汽油價(jià)格已經(jīng)回落，經(jīng)濟(jì)預(yù)期可能會(huì)有所改善。”

這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)正在加劇那些早已潛伏的經(jīng)濟(jì)壓力。美國勞工統(tǒng)計(jì)局在發(fā)布消費(fèi)者信心調(diào)查的同一天公布了3月份的物價(jià)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，所有項(xiàng)目的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲了0.9%，年化率接近11%，其中能源價(jià)格是主要推手。

消費(fèi)者對(duì)未來一年的通脹預(yù)期從3月份的3.8%飆升至4月份的4.8%，創(chuàng)下自2025年4月以來的最大單月漲幅。對(duì)未來五年的通脹預(yù)期也升至3.4%，達(dá)到自2025年11月以來的最高水平。

2022年拜登時(shí)期的信心低谷絕大程度上是一個(gè)關(guān)于通脹的故事：當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)反應(yīng)遲緩，供應(yīng)鏈仍因疫情而受阻，俄羅斯入侵烏克蘭后能源價(jià)格飆升。相比之下，當(dāng)前的信心崩盤則更為復(fù)雜。關(guān)稅政策的不確定性、伊朗沖突、能源成本飆升，以及動(dòng)搖退休賬戶的股市震蕩正在交織疊加，從多個(gè)方向?qū)οM(fèi)者造成沖擊。

在拜登執(zhí)政的最艱難時(shí)期，隨著通脹降溫和美聯(lián)儲(chǔ)加息政策見效，消費(fèi)者信心最終得以恢復(fù)。但這一次的復(fù)蘇之路卻顯得不那么明朗。

與疫后時(shí)代的供應(yīng)鏈中斷不同，關(guān)鍵產(chǎn)油區(qū)的地緣政治沖突很難通過貨幣政策來解決。此外，暫停征收關(guān)稅曾在4月中旬短暫提振了市場(chǎng)，但戰(zhàn)爭(zhēng)卻不會(huì)因?yàn)榘讓m的一紙新聞稿而平息。

消費(fèi)者信心是一個(gè)前瞻性指標(biāo)。當(dāng)美國人感到如此悲觀時(shí)，他們往往會(huì)削減非必要支出，推遲大宗購買，并將財(cái)務(wù)謹(jǐn)慎置于消費(fèi)之上。受高物價(jià)影響，4月份耐用品和汽車的購買環(huán)境急劇惡化。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，如果4月份的初步數(shù)據(jù)在最終報(bào)告中維持原狀甚至進(jìn)一步惡化，那么在伊朗沖突帶來的供應(yīng)鏈沖擊之外，需求端萎縮的風(fēng)險(xiǎn)將變得難以忽視。

盡管如此，我們?nèi)杂斜匾岢鲆粋€(gè)極少被問及的問題：消費(fèi)者信心在衡量經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)方面究竟有多準(zhǔn)確？坦率地說，并不怎么準(zhǔn)確。

密歇根大學(xué)的調(diào)查詢問的是人們對(duì)經(jīng)濟(jì)的主觀感受，而非他們?cè)诮?jīng)濟(jì)活動(dòng)中的實(shí)際行為。至少在過去十年里，經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)記錄到這二者之間正在不斷擴(kuò)大且令人深感不安的分歧。自2021年左右以來，消費(fèi)者信心指數(shù)一直連續(xù)低于基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所預(yù)示的水平。

實(shí)際上，美國的失業(yè)率一直保持在歷史低位附近。經(jīng)通脹調(diào)整后的家庭收入中位數(shù)也有所上升。根據(jù)美國企業(yè)研究所最近的一項(xiàng)分析，自1979年以來，美國中上階層家庭的比例已經(jīng)增加了兩倍。幾乎按照所有傳統(tǒng)的衡量標(biāo)準(zhǔn)，美國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際表現(xiàn)都優(yōu)于消費(fèi)者信心所反映的狀況。自那時(shí)起，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們就一直在努力解釋這一落差。

造成這種現(xiàn)象的部分原因在于媒體環(huán)境。一項(xiàng)具有里程碑意義的研究發(fā)現(xiàn)，美國人的經(jīng)濟(jì)認(rèn)知越來越不受自身財(cái)務(wù)狀況的影響，而是被他們所消費(fèi)的新聞和社交媒體所塑造。這兩者都有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)去放大恐慌情緒。

算法不會(huì)向你展示4.4%的失業(yè)率。它推送的是倒閉的工廠、失去家園的家庭，以及預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)衰退的分析師。無論災(zāi)難是否真的發(fā)生，反復(fù)接觸經(jīng)濟(jì)災(zāi)難化的信息，都會(huì)不可避免地侵蝕消費(fèi)者的信心。

另一個(gè)值得銘記的數(shù)據(jù)是：在2000年1月，消費(fèi)者信心指數(shù)曾創(chuàng)下112的歷史新高。然而僅僅六個(gè)月后，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，美國經(jīng)濟(jì)開始大規(guī)模流失工作崗位。

但無論如何，這項(xiàng)最差紀(jì)錄現(xiàn)已正式確立。它究竟標(biāo)志著觸底反彈，還是更糟情況的開端，或許取決于戰(zhàn)火平息的速度。

眼下這場(chǎng)信心下墜，說到底，是戰(zhàn)爭(zhēng)沖擊、物價(jià)壓力和政策不確定性一起壓到了普通人的日子上。消費(fèi)者信心有時(shí)像車上的溫度計(jì)，未必能把整臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)的情況說準(zhǔn)，可一旦數(shù)字一路往下掉，人踩油門還是會(huì)先猶豫一下，花錢、買車、換大件都可能跟著慢下來；要是戰(zhàn)火和油價(jià)遲遲穩(wěn)不住，這股冷意就不只是情緒了。接下來是很快緩一口氣，還是繼續(xù)往下沉，恐怕還得看接下來的幾步怎么走。