收入結構持續向高毛利產品傾斜 恒逸石化去年扣非凈利潤同比增長近600%

4月15日， 恒逸石化（000703）披露了2025年年報業績。報告期內，公司實現營收1135.27億元，同比減少9.51%；歸母凈利潤2.58億元，同比增長10.43%；扣非凈利潤1.41億元，同比增長596.59%。同日，公司還發布了2026年一季報，報告期內，公司實現營收299.48億元，同比增長10.23%；歸母凈利潤19.95億元，同比增長3773.77%；扣非凈利潤19.4億元，同比增長23640.41%。

從公司2025年業務結構看，滌綸產品收入占比達52.63%，煉油產品收入占比為25.09%，二者合計占營業收入比重為77.72%，收入結構持續向高毛利的石化板塊傾斜。其中，石化行業毛利率為5.09%，同比提升1.56個百分點；化纖行業毛利率為4.16%，同比提升0.27個百分點；整體毛利率為4.76%，同比上升0.47個百分點。公司國內收入占比為58.43%，國外收入占比為41.57%。

化工化纖業務方面，公司持續優化產業布局、豐富產品矩陣，目前已形成了涵蓋成品油（汽油、柴油、航空煤油）、基礎石化原料（PX、PTA、BZ、CPL、LPG）、化學纖維新材料（POY、FDY、DTY、PSF、PET、PA6）的完整產品體系。截至2025年年末，公司已形成800萬噸/年煉化設計產能（文萊煉化項目一期）、2150萬噸/年參控股PTA產能、1468萬噸/年參控股聚合產能、100萬噸/年參控股CPL產能、60萬噸PA6產能及30萬噸/年PIA設計產能，依托“煉油—芳烴—化纖”垂直整合優勢，實現從原油加工到化纖產品的全鏈條價值創造，持續鞏固核心競爭力。

報告期內，公司廣西項目一期進入試生產階段，該項目為公司近年來重點打造的大型生產基地，可年產60萬噸CPL和60萬噸PA6。項目建成后，公司CPL及PA6產能實現跨越式增長，已成長為該領域行業龍頭。

記者注意到，2026年1月5日，恒逸石化公告稱，經綜合研判與審慎評估，公司決定全面啟動PMB石油化工項目二期（下稱“文萊煉化二期項目”）建設，文萊煉化二期項目的設計產能優化調整為1200萬噸/年，主要生產柴油、PX、苯、聚丙烯以及其他附加值較高的成品油及化工產品，力爭于2028年年底建成。文萊煉化二期項目建成后，文萊煉廠合計產能將達到2000萬噸/年。

國海證券分析師李永磊表示，恒逸石化于今年1月調整了控股股東及其一致行動人增持股份計劃的價格上限，增持價格區間由不超過10元/股調整為不超過15元/股。公司文萊煉化二期項目建成后，將與一期項目形成較好的產業協同效應，有利于公司進一步提高海外市場占有率，強化產業鏈一體化和規模化優勢，進一步優化產品結構，提升整體抗風險能力。預計公司2026年至2027年營業收入分別為1470.63億元、1544.16億元，維持“買入”的投資評級。

二級市場方面，恒逸石化股價2025年累計漲幅超過70%，2026年以來累計漲幅超過40%。周三，受2025年年報及一季報利潤大幅增長消息刺激，該股早盤高開8.31%，盤中一度沖擊漲停，隨后股價震蕩回落。截至收盤，該股下跌1.92%，報收于15.35元/股。記者 湯曉飛