11449家門店、5億利潤！滬上阿姨的茶飲“長期主義”增長邏輯

文 | 大力財經

當新茶飲行業從“野蠻拓店”轉向“精耕盈利”，多數品牌仍陷在“增收不增利”的困局時，滬上阿姨2025年財報交出了一份超預期答卷，營收44.66億元（+36.0%）、利潤5.01億元（+52.4%），利潤增速遠超營收，萬店規模（11449家）與高質量增長同步兌現。

滬上阿姨交出這份財報的核心，不是門店數量的狂歡，而是供應鏈重投入、下沉市場深耕、穩健分紅、理性出海四大戰略的落地，勾勒出茶飲品牌穿越周期的“穩健樣本”。

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供應鏈：16大倉網+自主生產，構筑萬店運轉的“硬核護城河”

新茶飲的競爭，表面是產品與流量，底層是供應鏈的效率與成本較量。滬上阿姨用重資產投入，搭建起行業罕見的“四級供應鏈體系”，成為支撐萬店網絡的“超級底盤”。

核心骨干是16個大型倉儲物流基地，覆蓋全國關鍵區域，承擔戰略倉儲、區域分發、品控與數據處理職能。依托規模化采購，公司拿下茶葉、奶制品、包材等大宗原料的成本優勢，疊加智能化WMS系統，實現精準庫存調撥與預測，大幅降低過期損耗與資金占用，是成本控制的“壓艙石”。

針對鮮奶、水果、奶油等短保原料的“鮮度難題”，11個前置冷鏈倉庫深入消費腹地，構建“最后一公里”冷鏈圈，實現高頻次、小批量快速補貨。既保障全國門店品質統一，又減少門店庫存壓力與報廢損失，精準匹配“每日健康+”的產品定位。

此外，4個設備倉庫、7個新鮮農產品倉庫實現專業化細分管理，針對不同品類定制溫濕度與物流標準，既守住農產品新鮮度，又提升設備調配效率。更關鍵的是，浙江海鹽超1萬㎡自主生產基地，實現珍珠、芋圓、茶葉等核心食材自研自產，從源頭鎖死品質與供應穩定性。

這套“中央倉+前置倉+專業倉+自主生產”的柔性供應鏈，不僅支撐當前萬店高效運轉，更為未來多品牌、咖啡品類拓展筑牢基礎——在“得供應鏈者得天下”的茶飲行業，這道重資產筑起的壁壘，正是滬上阿姨對抗行業內卷的核心底氣。

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盈利與分紅：利潤增速跑贏營收，1.76億分紅兌現價值共享

2025年茶飲行業分化加劇：蜜雪、古茗靠規模領跑，奈雪等高端品牌收縮虧損，而滬上阿姨走出“規模與利潤雙輪驅動”的獨特路徑。

利潤高增并非偶然：一方面，門店破萬帶來規模效應集中兌現，采購、物流邊際成本持續壓縮；另一方面，產品結構優化（高毛利果蔬茶、咖啡發力）、數字化運營提升人效，共同推動盈利彈性釋放。財報顯示，經調整利潤5.70億元（+36.4%）、基本每股收益4.81元（+49.4%），盈利質量內生性改善明確。

更亮眼的是股東回報：董事會提議末期股息每10股派10元（含稅），合計約1.05億元，全年分紅超1.76億元。在茶飲品牌普遍“重擴張、輕分紅”的背景下，這一舉措彰顯穩健現金流與治理能力，既形成“經營提升—價值創造—利益共享”的良性循環，又吸引長期資金、優化股東結構，為資本市場樹立“盈利兌現”的標桿。

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下沉市場：52.7%門店占比，搶占茶飲增長“黃金窗口期”

行業共識已明：一線茶飲滲透率見頂，三線及以下城市是2023-2028年規模最大、增速最快的細分市場。這里的競爭，不是價格戰，而是“供應鏈長度”與“管理顆粒度”的比拼——滬上阿姨早已搶占先機。

截至2025年末，滬上阿姨下沉市場門店占比達52.7%，開店速度與單店存活率行業領先。其核心邏輯精準踩中下沉需求：消費者追求“品牌背書+合理價格+穩定品質”，而滬上阿姨中價位定位、健康化產品（羽衣甘藍果蔬茶等）、成熟加盟管理體系，完美匹配這一復合需求。

當同行還在研究“如何下沉”時，滬上阿姨已推進“下沉升級”：通過茶咖融合拓展品類、會員體系提升復購（季度復購率42.5%），持續拉高單客價值。這種先發優勢，正轉化為結構性壁壘——未來三年，下沉市場的品牌化替代浪潮，將成為滬上阿姨增長的核心引擎。

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理性出海：45家門店試水，“戰術耐心”構筑第二曲線

對比多數茶飲品牌“高舉高打、出海折戟”，滬上阿姨選擇“先測試、再復制”的穩健路徑，2025年海外門店45家，覆蓋美國、韓國、馬來西亞三大典型市場。

三大市場各有戰略意義：美國代表高消費力成熟市場，韓國是茶飲文化濃厚的競爭市場，馬來西亞是華人基礎深厚、供應鏈易輻射的東南亞市場。組合式布局既能分散風險，又能積累本地化口味、加盟商管理、跨國物流等核心經驗，避免盲目擴張踩坑。

品牌定位上，滬上阿姨以“摩登東方茶”切入全球中端市場空白——區別于星巴克的“高溢價第三空間”與街頭奶茶的“低價低質”，主打中價位、健康現制、文化共鳴。45家門店只是序章，若未來三年能將海外門店推至三位數并實現區域盈利，其估值邏輯將從“國內下沉品牌”升級為“全球連鎖飲品商”，打開長期增長空間。

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行業啟示：從“規模狂歡”到“質量增長”，穩健才是長期主義

大力財經認為，滬上阿姨2025年財報，本質是新茶飲行業“高質量發展”的縮影。行業已告別“燒錢換規模”的粗放時代，進入“強者恒強”的洗牌期，只有同時具備供應鏈壁壘、盈利兌現能力、下沉市場優勢、理性擴張節奏的品牌，才能穿越周期。

對行業而言，滬上阿姨的路徑清晰可鑒：重投入夯實供應鏈底盤，深耕下沉市場抓牢增長主引擎，穩健分紅平衡發展與股東回報，理性出海儲備第二曲線。這不是激進的“擴張故事”，而是扎實的“經營答卷”——在充滿不確定性的消費市場，穩健的盈利能力、可控的擴張節奏、深厚的供應鏈壁壘，才是品牌最珍貴的核心資產。

未來，隨著行業集中度持續提升，滬上阿姨憑借萬店規模、高效供應鏈與穩健盈利，有望在第二梯隊中加速突圍，成為新茶飲“穩健派”的標桿，也為所有消費連鎖品牌提供“穿越周期”的參考范本。