鋁業“黑洞”降臨！摩根大通警告：25年來最大供應缺口已成定局，目標價直指4000美元

鋁市場正面臨數十年來最嚴峻的供應危機。

摩根大通發出警告，全球鋁市場已進入其所稱的供應"黑洞"，即便中東沖突即刻終止，也無法阻止這場深度且持久的供應短缺。

摩根大通本周向客戶發出警示，鋁市場正在經歷逾二十五來最大的供應缺口，并預測鋁價可能突破每噸4000美元。此前，伊朗對阿布扎比和巴林兩座關鍵冶煉廠發動直接打擊，造成不可逆的產能損失，推動倫敦鋁價飆升至每噸3600美元以上，創四年新高。

這場供應沖擊對西方制造商的打擊尤為沉重。中國和俄羅斯作為主要替代供應來源，已因制裁和貿易關稅被有效排除在美國和歐洲市場之外，部分下游買家面臨的短缺甚至可能無解。

供應"黑洞"成真，摩根大通警告已成現實

摩根大通此前曾持續警告，鋁行業正走向一個"比喻意義上的不歸點"——即便霍爾木茲海峽的物流恢復暢通，全球鋁市場也將面臨嚴重且持久的供應中斷。本周，該行正式告知客戶，市場已進入這一"黑洞"。

自中東沖突爆發以來，鋁業界一直警告，若原材料經霍爾木茲海峽流入該地區的通道被封鎖超過數周，中東冶煉廠將被迫削減產量。部分減產已經發生，而上月底伊朗對阿布扎比和巴林兩座關鍵冶煉廠的直接打擊，更使供應損失急劇擴大，并造成持久性產能缺失。

摩根大通預測，鋁價有望突破每噸4000美元。鋁的歷史最高價為每噸4073.50美元，創于2022年——彼時烏克蘭戰爭引發了同樣深刻的供應沖擊。

冶煉廠停產難逆轉，復產周期至少一年

此輪危機的嚴峻性，部分源于鋁冶煉行業的結構性特征。鋁礦供應充裕，冶煉廠建設成本相對較低，但一旦停產，重啟代價極為高昂，技術難度也相當大。

正因如此，即便面臨價格上漲和沖突趨于緩和的預期，中東地區的鋁供應完全恢復也至少需要一年時間，甚至可能更長。這一特性在歷史上曾導致另一種扭曲：即便價格低迷，冶煉廠也不愿減產，從而加劇供需失衡；而一旦停產，產能往往永久性流失。

分析師此前曾質疑，霍爾木茲封鎖引發的短期供應中斷，是否會被戰爭拖累全球經濟所帶來的需求下滑所抵消。但伊朗對冶煉廠的直接打擊，徹底改變了這一判斷邏輯。

西方制造商首當其沖，替代來源受限

這場供應沖擊對西方制造商的沖擊格外突出。中國和俄羅斯雖是全球主要鋁供應來源，但兩國均已因制裁和貿易關稅被有效隔絕于美國和歐洲市場之外。

工廠正在支付更高價格尋找替代來源，但對于中東冶煉廠所專注生產的部分下游產品而言，供應缺口可能根本無法填補。這意味著，此次供應危機的影響將不僅停留在價格層面，更將直接沖擊西方制造業的生產鏈條。

鋁市場此前長期深陷供應過剩困境，如今卻在短短數周內急轉直下，進入摩根大通所描述的"黑洞"狀態。對于投資者而言，4000美元的價格目標已不再是遙不可及的預測，而是一個正在快速逼近的現實。