2025年研發費用與強度雙降 普昂醫療IPO報告期內研發人員整體減少

普昂(杭州)醫療科技股份有限公司(下稱“普昂醫療”)在北交所上市前，通過年度審閱報告披露了2025年整體業績情況，《大眾證券報》明鏡財經工作室記者注意到，業績繼續向好的公司減少了研發投入金額。

此外，從公司掛牌新三板公轉書及IPO招股書來看，與營銷、管理與行政等人員穩步增長不同，普昂醫療研發人員在報告期內整體減少。雖然研發強度(即研發費用占營收比例)高于可比同行，但公司近兩年研發強度出現下降。對比一家營收規模相當的天津同行來看，普昂醫療自身薪酬體系中對研發人員的重視程度也值得關注。

研發強度近兩年有所下降

普昂醫療是一家以胰島素筆針為核心產品的醫療器械企業，末梢采血針、胰島素注射器等也是公司主要產品，公司產品主要用于糖尿病護理。

在招股書中，普昂醫療表示其“作為一家研發創新型企業，秉持產品研發形成核心競爭力的理念，自設立以來一直高度重視新產品、新技術的研發工作”，公司通過持續的研發投入，緊貼全球范圍內行業最新需求，通過安全化、無痛化、微創化的新產品開發，響應行業的發展趨勢，將“貼近患者需求、具有臨床價值”作為產品開發工作的起點。并且，公司表示，依托持續研發升級的穿刺、介入等專業核心技術，迭代升級產品系列，產品創新工作成效顯著。

報告期內的2022年至2024年及2025年上半年，普昂醫療的研發費用分別為1579.57萬元、1820.34萬元、2259.40萬元和950.50萬元。完整年度看，其研發投入金額不斷增長。

在今年3月下旬上市前夕的招股書中，普昂醫療還強調：“未來，公司將不斷加大研發投入力度，吸引高水平人才，加快新產品的推出。”

雖然報告期內完整年度的研發投入金額整體增長，但是普昂醫療的研發強度出現了下降。2022年至2024年及2025年上半年，公司研發費用占營收比例分別為6.53%、7.70%、7.10%和5.33%。2024年的研發占比較2023年減少了0.6個百分點。

當然，普昂醫療2024年研發投入金額增長而研發強度下降，與2024年營收增長超過34%有關。

需要注意的是，普昂醫療上市前披露的2025年年度審閱報告，顯示公司在2025年營收繼續增逾20%的基礎上，研發費用為2115.21萬元，較2024年減少了約145萬元。研發費用減少疊加營收繼續增長，導致公司2025年研發占比進一步下降至5.53%。

不過，對比華鴻科技等5家可比同行來看，公司研發占比普遍更高并高于同行平均水平，同期5家同行的平均研發占比分別為3.85%、4.07%、5.14%和4.77%。但是，同行同期完整年度的研發占比全部為逐年提升。

期內研發人員整體減少

研發技術人員是一家企業研發和技術創新的關鍵力量。而需要注意的是，普昂醫療報告期內的研發人員整體出現減少。

掛牌新三板前的普昂醫療公轉書顯示，截至2023年底，研發與技術人員為61人、員工占比15.14%(見圖一)，管理與行政人員為45人，營銷人員為47人。

公司在公轉書中不無自豪地披露：“公司聚集了一批醫療器械領域的高水平專業研發和技術創新人員，經過多年發展打造了一支技術專業、人員穩定、結構科學的研發團隊，截至2023年12月末，公司有研發人員61人，人才儲備充足，研發人員專業涵蓋高分子材料、醫學、材料學、機械、自動化控制、光學等多個學科專業，高素質的研發團隊為公司持續跟蹤行業前沿發展趨勢，快速研發滿足市場需求的新產品奠定了基礎。”

到2024年底時，公司研發與技術人員減少了4人。2025年6月，普昂醫療首次披露的招股書顯示，截至2024年底，研發與技術人員為57人，員工占比13.04%(見圖二)。彼時公司員工合計437人，而營銷人員為61人、管理與行政人員為60人，均明顯增加。

普昂醫療在此后到上市前的招股書則均披露，截至2025年上半年底，研發與技術人員為58人，較2024年增加1人(見圖三)。此時公司員工合計474人，營銷人員、管理與行政人員均為66人，同樣較2024年底穩步增長。

也就是說，隨著公司營收不斷向好，從2022年的2.42億元增長到2024年的3.18億元，2025年上半年營收也增逾31%，公司研發人員沒有和營銷、管理與行政人員一樣穩增，反而整體有所減少。

研發人員薪資優勢不突出

位于杭州的普昂醫療(子公司也都位于杭州)研發費用中，以支付給研發人員的人工費用為主，2025年上半年為596.91萬元，2024年為1178.88萬元，2023年為1038.80萬元，2022年為809.89萬元。

2023年、2024年，普昂醫療的員工分別為403人和437人，萬得統計顯示，同期的員工人均薪酬分別為15.36萬元和17.15萬元。

結合公司上述人工費用及各期末研發人員數量，粗略計算的研發人員同期人均薪酬分別為17.03萬元和20.68萬元;與此同時，管理與行政人員人均薪酬分別為21.20萬元和19.51萬元，營銷人員人均薪酬分別為28.20萬元和28.18萬元。

杭州市統計局數據顯示，2023年、2024年，當地非私營單位(股份有限公司、有限公司、外商投資企業、港澳臺投資企業等均包含在內，不含勞務派遣，普昂醫療公轉書和招股書顯示期內無勞務派遣)就業人員的年均工資分別為15.81萬元和16.28萬元。

需要注意的是，萬得統計顯示，位于天津、營收規模與公司基本相當的可比同行華鴻科技，2023年、2024年的員工人均薪酬分別為11.78萬元和13.73萬元，根據其研發費用中人工費用及各期末研發人員數量，粗略計算的研發人員人均薪酬分別為18.72萬元和19.37萬元。

天津市統計局數據顯示，當地城鎮非私營單位就業人員2023年、2024年的年均工資分別為13.80萬元和14.24萬元。

對比來看，普昂醫療研發人員人均薪酬大致比同期全部員工平均水平分別高10.9%和20.56%，而華鴻科技研發人員人均薪酬則較其全部員工平均水平高出58.91%和41.08%。某種程度看，在自身薪酬體系中，平均薪酬不算高的華鴻科技似乎更舍得給自家研發人員開出更高的薪水。

那么，普昂醫療在2023年底時研發技術人員已有61人，2024年底降至57人，2025年6月底的58人仍然少于2023年，近兩年研發人員整體減少的原因是什么?以此來看，公司如何看待招股書中所稱的“高度重視新產品、新技術的研發工作”?

此外，公司2025年研發費用出現下降的原因是什么?結合公司營銷、管理與行政等員工變化來看，是否意味著公司2024年以來更多轉向銷售驅動?

就研發人員、研發投入方面的相關疑問，《大眾證券報》明鏡財經工作室記者此前致電并通過電郵致函普昂醫療，截至發稿時未收到公司回復。

記者 陳剛

圖一：普昂醫療公轉書截圖

圖二：普昂醫療2025年6月招股書截圖

圖三：普昂醫療上市前招股書截圖