作者：多半

近期，福瑞達(dá)公布2025年業(yè)績，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.51億元，同比減少8.33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.88億元，同比減少22.90%。

這家從房地產(chǎn)改做美妝、醫(yī)藥的企業(yè)正經(jīng)歷嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

在剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)之后，化妝品業(yè)務(wù)一度讓福瑞達(dá)感受到了轉(zhuǎn)型效果。可是隨著重心不斷向化妝品業(yè)務(wù)傾斜，福瑞達(dá)遇到的問題同樣突出——中國的化妝品市場早已是一片紅海，功能性護(hù)膚賽道競爭更顯激烈。福瑞達(dá)通過不同的品牌構(gòu)建了比較完善的產(chǎn)品矩陣，但是品牌表現(xiàn)明顯分化，整體收入增速逐漸放緩。

當(dāng)化妝品業(yè)務(wù)增長停滯、市場競爭加劇，福瑞達(dá)能否繼續(xù)靠化妝品業(yè)務(wù)穩(wěn)住優(yōu)勢？

布局化妝品福瑞達(dá)的日子不太好過

2023年5月19日，魯商發(fā)展正式更名為福瑞達(dá)。在此之前，福瑞達(dá)一直是房地產(chǎn)與醫(yī)藥、美妝并行發(fā)展。

做出這一決策的原因很簡單，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)不景氣。相比之下，化妝品業(yè)務(wù)表現(xiàn)明顯優(yōu)于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并且成為帶動(dòng)福瑞達(dá)營收增長的主要?jiǎng)恿Α?/p>

早在2022年11月，福瑞達(dá)便計(jì)劃剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)明確提出將聚焦醫(yī)藥、化妝品、原料及衍生品等大健康業(yè)務(wù)。

2023年，福瑞達(dá)分兩批將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行交割。截至2023年底，福瑞達(dá)已經(jīng)不再從事房地產(chǎn)開發(fā)相關(guān)業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比從76%降至零。

之后福瑞達(dá)又退出裝飾工程領(lǐng)域、轉(zhuǎn)讓銀座商管100%股權(quán)，不斷收縮醫(yī)藥美妝以外業(yè)務(wù)，將重心進(jìn)一步向醫(yī)藥美妝傾斜。

在剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)前，福瑞達(dá)的化妝品業(yè)務(wù)確實(shí)展現(xiàn)出較大發(fā)展?jié)摿Α?019-2021年，福瑞達(dá)化妝品業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別為3.13億元、6.89億元、14.95億元，同比分別增長41.84%、119.83%、117.01%。

2022年開始，福瑞達(dá)化妝品業(yè)務(wù)營收雖然保持增長，但是增速已經(jīng)明顯放緩，從2022年的雙位數(shù)增長降至2024年的低個(gè)位數(shù)增長。2025年，福瑞達(dá)化妝品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.46億元，同比減少9.27%。

作為福瑞達(dá)營收占比超六成的業(yè)務(wù)，化妝品營收減少明顯影響福瑞達(dá)的業(yè)績，2025年福瑞達(dá)營業(yè)收入、凈利潤同比均出現(xiàn)下滑。

福瑞達(dá)業(yè)務(wù)重心放到化妝品上并未如預(yù)期那樣順利。一方面歸因?yàn)榛瘖y品行業(yè)的外部壓力，另一方面與福瑞達(dá)的化妝品品牌表現(xiàn)不佳有關(guān)，特別是璦爾博士從營收拉力轉(zhuǎn)為營收拖累，以及大部分化妝品品牌仍處于培育階段，對(duì)福瑞達(dá)業(yè)績帶來很大影響。

璦爾博士跌出10億元陣營 福瑞達(dá)后繼乏力問題亟待解決

在福瑞達(dá)的化妝品業(yè)務(wù)中，璦爾博士是貢獻(xiàn)收入的主要品牌之一。

公開資料顯示，璦爾博士創(chuàng)立于2018年，主打“微生態(tài)科學(xué)護(hù)膚”。這在當(dāng)時(shí)的國內(nèi)美妝市場具備差異化優(yōu)勢，也是推動(dòng)璦爾博士快速發(fā)展的原因之一。

從福瑞達(dá)的財(cái)報(bào)來看，2021-2023年，璦爾博士營業(yè)收入分別為7.44億元、10.58億元、13.48億元，同比分別增長274.14%、42.25%、27.33%。

2024年，璦爾博士收入出現(xiàn)近年來首次下滑，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.01億元，同比減少3.48%。2025年璦爾博士實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.47億元，同比減少27.17%，已經(jīng)跌出了10億元陣營。

對(duì)此，福瑞達(dá)給出的解釋是行業(yè)增速放緩、競爭加劇，璦爾博士核心單品對(duì)收入的拉動(dòng)作用減弱，新品的市場培育周期較長，尚未形成足夠有力的新增量支撐；主動(dòng)實(shí)施渠道策略調(diào)整，加強(qiáng)分銷端發(fā)貨與流轉(zhuǎn)管控，影響經(jīng)銷收入階段性銷售下滑。

璦爾博士品牌在當(dāng)下也面臨一些新的挑戰(zhàn)和壓力。

首先，璦爾博士當(dāng)初靠“微生態(tài)護(hù)膚”建立起的品牌優(yōu)勢，隨著越來越多的品牌進(jìn)入而逐漸被削弱，大家都開始講“益生菌”“益生元”，可是消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品差異化感知并不那么鮮明。

其次，在眾多“微生態(tài)護(hù)膚”產(chǎn)品中，品牌都著重凸顯產(chǎn)品功效和價(jià)值，剔除營銷加持之后，這些產(chǎn)品作用機(jī)制是否能夠清晰地傳遞給消費(fèi)者，以及產(chǎn)品功效是否有足夠的科研、數(shù)據(jù)作為支撐逐漸成為關(guān)注重點(diǎn)。現(xiàn)在的消費(fèi)者已經(jīng)很難被概念所吸引，實(shí)際效果相對(duì)來說更為重要。

2025年璦爾博士收入下滑已成事實(shí)，但是拆分成季度來看，2025年第三季度降幅已經(jīng)呈現(xiàn)收窄趨勢，2025年第四季度環(huán)比增幅擴(kuò)大。

2025年以來，璦爾博士圍繞專利成分打造新產(chǎn)品線、官宣于適為全球品牌代言人，不斷在“微生態(tài)護(hù)膚”市場刷“存在感”。不過這些動(dòng)作的真實(shí)效果還要時(shí)間來證明，2026年可能是比較關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)。

頤蓮“上位” 距離多品牌協(xié)同增長仍有差距

與璦爾博士形成明顯差異的是頤蓮。2025年頤蓮營收突破10億元達(dá)到10.43億元，成為福瑞達(dá)化妝品業(yè)務(wù)的第一大品牌。近幾年，在璦爾博士營收下滑時(shí)頤蓮卻實(shí)現(xiàn)增長。

頤蓮主打的是玻尿酸成分以高保濕為賣點(diǎn)，發(fā)展過程中更容易依托福瑞達(dá)的玻尿酸產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。不過目前頤蓮的產(chǎn)品認(rèn)知可能還集中在補(bǔ)水噴霧上，對(duì)于其他品類培育仍需要加強(qiáng)，而且在玻尿酸護(hù)膚市場上頤蓮的競爭壓力也不小。

從福瑞達(dá)2025年財(cái)報(bào)來看，珂謐的表現(xiàn)更為突出，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.55億元，同比增長258%。

作為福瑞達(dá)的醫(yī)學(xué)美容品牌，搭乘著“輕醫(yī)美”發(fā)展的東風(fēng)，珂謐成功“跑”了出來。而且不同于璦爾博士、頤蓮，珂謐切入的是重組膠原蛋白賽道。

僅就上述品牌來看，福瑞達(dá)就布局了微生態(tài)護(hù)膚、玻尿酸護(hù)膚、重組膠原蛋白護(hù)膚三個(gè)不同的細(xì)分賽道，能夠更好地進(jìn)行市場占位以及尋求新的增長。

但是問題在于，除了璦爾博士、頤蓮之外，珂謐及其他品牌的營收占比還很小。不可否認(rèn)珂謐在2025年實(shí)現(xiàn)顯著增長，但是與璦爾博士收入下滑的量相比，要補(bǔ)足這部分收入還有不小差距。

從另一個(gè)角度來說，福瑞達(dá)對(duì)于璦爾博士、頤蓮這兩個(gè)品牌依賴程度也比較高。2025年兩個(gè)品牌合計(jì)貢獻(xiàn)營收約19.9億元，在化妝品營收中占據(jù)了八成以上，一旦其中一個(gè)品牌銷量出現(xiàn)下滑就會(huì)對(duì)化妝品業(yè)務(wù)帶來明顯影響。

其實(shí)從福瑞達(dá)對(duì)化妝品業(yè)務(wù)的規(guī)劃來看，是希望通過不同的品牌來深耕不同的潛力賽道，逐步形成協(xié)同增長合力。只是目前各個(gè)品牌的表現(xiàn)還存在較大差距，真正稱得上具備影響力的可能只有璦爾博士和頤蓮，如何讓其余品牌實(shí)現(xiàn)“從0到1”的突破仍是擺在福瑞達(dá)面前的現(xiàn)實(shí)問題。

在培育其他品牌的過程中，璦爾博士能否順利回歸增長路徑、頤蓮能否保持增長態(tài)勢都將決定著福瑞達(dá)未來在化妝品市場中的占位。