河北
4月17日，“牙茅”通策醫療交卷：2025年，通策醫療實現營收29.13億元，同比增長1.37%；歸母凈利潤5億元出頭，僅同比增長0.19%。2026年第一季度基本維持原樣，營收、凈利增長僅微增1.5%左右。在種植牙集采、消費醫療下行的大趨勢下，這個成績并不意外。
倒是最近通策醫療要買四家眼鏡公司的事引起很高的討論度。
3月25日，通策醫療宣布要用6億元買下杭州存濟眼鏡有限公司、寧波廣濟眼視光科技有限公司、杭州廣濟眼視光科技有限公司、新昌廣濟眼鏡有限公司。這四家公司實控人都是通策創始人呂建明，屬浙江通策眼科醫院投資管理有限公司體系下。
關聯交易一石激起千層浪。被收購四家公司里，兩家虧損、一家沒有開展實際業務，只有杭州存濟眼鏡公司質地還算不錯，一年有1.5億元的收入。一時間，利益輸送的質疑聲四起，上交所也發函詢問收購的合理性。
圖源：通策醫療公告
牙科醫院搞眼科，通策醫療倒是很早之前就有過這個打算。明面上，通策醫療是在2021年才官宣進軍眼科的戰略，實際上九年前，呂建明就開始做眼科投資了：2017年的浙江廣濟眼科醫院、2021年的新昌廣濟眼科醫院、2022年成立的寧波耳鼻喉醫院。
其中的浙江廣濟眼科醫院最有來頭，是浙江通策控股集團與浙大、浙大二院共同成立，合作期共二十年。開設醫院的同一年，杭州存濟眼鏡有限公司注冊成立。思路很清晰：樓上醫院眼科看病，給樓下眼鏡店引流。
這個模式想必很多有孩子的家長都不陌生。北京的同仁醫院，上海的耳鼻喉科醫院這些著名的眼科大三甲都是如此，把配鏡中心獨立出來做商業化經營，有一些甚至驗光也在配鏡中心完成。這些配鏡中心尚且還是公辦性質，有的地方公立醫院的配鏡中心，則直接招標租賃出去，醫院的眼科醫生負責接診驗光，第三方公司負責配鏡。
所以說，通策醫療辦的眼科醫院這條路其實是能走通的。2021年，浙江省衛健委正式同意浙大二院托管浙江廣濟眼科醫院作為醫院的眼科中心。杭州存濟眼鏡公司40%的患者就來自于浙江廣濟眼科醫院。借浙大二院的醫療資源，杭州存濟眼鏡公司同步拓展了OK鏡、離焦鏡的生意，活得相當不錯。
通策集團前后為廣濟眼科醫院注入2.6億元資金，呂建明是有志大干一場的，杭州存濟眼鏡公司的經營業績也證明了這一點。
圖源：通策醫療公告
但是另外兩家公司的輻射效應就差了一些。通策集團想的是在寧波、新昌復制這種模式，靠浙二、廣濟眼科醫院的名氣在當地成立配鏡中心。但即便是同仁這樣的眼科金字招牌，所辦的幾個分部診所、配鏡中心也都一般，大家還是都愛去“本部”。原因只有一個：更靠近核心醫療資源。
當然，目前呂建明投資的寧波、新昌兩店實際經營時間并不長，2025年各虧了7萬塊。未來是否能靠著“浙二眼科中心”的牌子擴大影響力，也未可知。從這個角度來看，此時注入上市公司，估值不高、潛力巨大，從通策集團角度來講也說得通。
眼鏡店會成為通策醫療翻盤的籌碼嗎？眼鏡本是一個暴利行業。2025年，浙江本土眼鏡品牌毛源昌的處方眼鏡業務毛利率在62.4%，包括近遠視眼鏡、老花鏡等，自有品牌還能更高，達到79%。這個水平已經遠遠高過現在的通策醫療。
浙江省是中國眼鏡產業集群的重要地區之一，尤其溫州甌海、臺州的產業帶很大程度上方便了款式迭代、供應補貨的效率。2024年，浙江省線下眼鏡零售行業市場規模在54.92億元，五年間復合年增長率在2.14%。
眼鏡生意不難做，難的是通策醫療如何一只腳踏在牙科、一只腳踏在眼科上。通策醫療是這么想的：眼科和牙科的客戶群體高度一致。需要牙齒正畸的兒童青少年，需要配眼鏡或者OK鏡；需要種植牙的中青年，需要防藍光眼鏡；需要牙周治療的，需要老花鏡、白內障術后配鏡。通策醫療還打算在口腔醫院網點設立眼視光專區，實現空間錯峰復用，提高單店的盈利水平。
這樣強行把兩個科室拉到一起的做法，能不能說服投資者，另外累積的商譽能不能留住投資者，就不好說了。
而且，眼科里賺錢的生意也不好做了，OK鏡也同樣遭遇了集采，離焦鏡價格也有所下探。2025年前三季度，愛爾眼科營業收入為174.84億元，同比增長7.25%；歸母凈利潤為31.15億元，同比下降9.76%。現在形勢就是：搞口腔的去搞了眼科，搞眼科的去搞了骨科。
通策醫療想得挺美，就是不知道能實現多少。
撰稿丨楊曦霞
編輯丨江蕓 賈亭
運營丨晨曦
插圖丨視覺中國
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