研究不創造價值？

這兩天有個博主寫了篇文章《研究不創造價值》，看到朋友圈里好多朋友在轉發這篇文章，讀完又覺得不是個滋味，有種道不同不相為謀的味道。

我把文章中的論點拎出來，談談我自己的看法。

（引號部分為原文，藍色部分為看法。）

“一個研究員花三周寫了一篇八十頁的深度報告，發給基金經理�；鸾浝砘司攀敕浇Y論頁，回了四個字：看看再說。

然后這份報告就安靜地躺在微信收藏夾里，和三百個同行的八十頁報告作伴，等待一個永遠不會到來的翻閱�！�

行業現象確實存在，整理信息重要的是全面，全面的報告頁數肯定多，但全面的另一層含義是大路貨，人盡皆知，沒有預期差，只能當作一種科普，從0開始了解一家上市公司。

混市場久了，成熟基金經理對大多數公司可能都會了解個七七八八，這也導致了看長篇大論確實浪費時間。

“當A和B之間的概率不是一眼一邊倒時，哪個會發生？大多數研究員止步于此，無法或者不愿意給出他自己置信度較高的判斷性結論，而是把這個判斷工作交給基金經理，如果基金經理在A和B之間有明顯傾向性，那么研究員大概率會傾向于迎合這個意圖順著往下說。

很多時候明明這些A/B分叉點上還有很多工作可做，但普通研究員在這個地方就不會再做單點突破了。原因也很簡單：性價比不夠。

單點投入的代價往往是很明確的，要投入更多資源去啃一些細節問題，給明確建議的結論意味著責任，責任就意味著背鍋。

而收益是模糊的，去預判基本面A or B很可能無法解決股價的漲跌問題，而更重要的是如果你覆蓋的行業并不是市場主流熱點，連股價漲跌本身都沒有意義�！�

研究員偷懶不深究細節是研究員個體問題，并不代表研究員整個群體，我很早就有個判斷，研究員負責客觀，基金經理負責主觀，為什么要指望研究員去做主觀判斷？不然要基金經理干嘛？

我覺得研究員只需要把最客觀的，最及時的信息反饋給基金經理即可，好的壞的都無所謂，首要是真，是客觀。

“常常碰到私募研究員吐槽，說他們老板總是外面聽了一堆撲野票回來要自己看和跟蹤，覺得很累�？赡阌袥]有想過，為什么老板在外面飯局上聽來的東西他會覺得權重更高，而你寫的80頁報告卻一直在收藏夾里？

因為他外面的飯局朋友都是在拿真金白銀下注求財的，而你怕犯錯怕丟工作，于是你的報告四平八穩滴水不漏，但沒有行動的呼喚。”

把投資決策和下注求財掛鉤，這已經處在一種別人判斷過的都對，別人下注的肯定沒問題的立場上，完全脫離了自主思考。

我覺得飯局混圈子，無非是找到一個認真研究的人，整點兒別人的結論，別人研究很久，你喝杯酒就到手，所以這很高效。可如果這圈子里每一個都是不研究的人，最后會有啥好結果？

“AI替代研究員，不是工具替代手工的問題，是物種替代。

恐龍不是因為跑得不夠快而滅絕的，是環境變了，跑得快這件事本身不再有生存價值。AI消滅的不是低效率的研究，它消滅的是“案頭研究”這個物種位。你學會用AI寫報告，等于恐龍學會了跑得更快，你在一個正在消失的生態位上優化自己�！�

AI會不會替代研究員，如果整天待在辦公室的研究員，一定會被替代，所有網絡信息，你能接收，AI也可以接收。

這里我有個斬釘截鐵的結論，AI絕對不可能替代真正的研究員，經濟的線索，行業的線索，公司的線索，都隱藏在社會的各個角落，那些真正大拿的腦中，這些人吃飽了撐的會把自己在行業內的信息分享到網絡上去？

所以要靠研究員深入落地去和行業專家，企業家們去面對面交流溝通。人可能會向AI學習知識，獲取信息，但人不太可能向網絡和AI去輸出有效信息，難道我和豆包聊今天的客戶訂單情況，是為了讓豆包夸我兩句？這得多寂寞。。。

“新入行的研究員，往往會對這個行業抱有一些錯誤的認知與幻想。其中最大的錯誤認知之一，就是認為“研究創造價值”。

你如果相信研究創造價值，就跟相信勞動創造剩余價值一樣，建議去重修經濟學。

你覺得研究創造價值，那我問你，你的報告發出去之后，基金經理翻到第幾頁？你知道他那天收了幾份報告？你知道他的持倉里有多少只票在同時波動？你知道他上一次從頭到尾讀完一份報告是什么時候？

你對此一無所知，但你假設他會認真看。”

油膩不堪，基金經理不學習，是研究員的鍋？你自己想開除研究員，何必來惡心行業同僚。

“AI來了，它是人類歷史上最強的參謀官，能在幾秒鐘內整合所有已知數據，畫出一張比任何人類都精確的戰場地形圖。如果你一直在做的是躲在后方的參謀工作，你的位置就是AI的位置。你辛辛苦苦練出來的if A then B的技能，AI天生就有，而且不喘氣、不請假、不emo，還能一天復制一萬份。

AI做不了的事情，只剩下一件：在信息不充分、結果不確定、后果要自負的情況下，拍桌子說我賭這個。

這就是一個基金經理每天早上打開電腦時要做的事。問題是，大部分研究員從沒有被要求過做這樣。他們被訓練成了一臺精密的信息處理機器，而現在來了一臺比你快一萬倍的信息處理機器。

你要跟它比處理速度嗎？

或者重新思考一件事：你真正的價值，從來就不應該是處理信息？

市場不缺幫你列舉“如果發生A就會導致B”的資料員，AI以后會更不缺。

市場缺的是敢看著你的眼睛拍著胸脯告訴你“A發生的概率就是TM的80%”，敢把自己壓上去的人，AI以后仍然會缺。

以后研究員的價值，來自于你愿不愿意站到子彈能打到的位置上。

只有帶著冒險精神愿意承擔風險，去給出鮮明買賣建議的研究員，才能把研究上的信念穿透常規交流的摩擦，轉化成基金經理的行動。

研究不創造價值，承擔風險才創造價值�！�

瘋了，完全瘋了，有這樣的研究員，干嘛不讓他當基金經理，你去吃喝玩樂混酒局？

“這個行業從來不淘汰研究做得差的人。它淘汰的是不敢下注的人。”

之前看海外資本大佬的短視頻，有一句話挺好的，市場為什么難，是因為市場有時候會給錯誤判斷以正反饋，你明明做錯了，卻賺錢了。

行業從不淘汰研究做得差的人？研究做得差，不應該必然對應虧錢嗎？天道何在？

我覺得啊，這篇文章這么大閱讀量，真是迎合了無數不學無術的投資圈人士，畢竟大多數都是混圈子的嘛。這不，找到偷懶理由了。

行業內的吐槽，見笑。

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