2026 年 4 月 20 日，愛奇藝世界大會這場被平臺寄予厚望的年度盛會，從籌備之初便被賦予了特殊使命 —— 跳出長視頻行業多年的增長泥潭，以 “AI 重塑影視工業” 為核心敘事，向資本市場講出一個全新的增長故事，重新拉升估值、提振投資者信心。

在長視頻用戶見頂、盈利艱難、估值長期承壓的大背景下，愛奇藝迫切需要一場技術革命式的亮相，證明自己仍有想象空間，仍能引領行業下一個時代。然而，事態發展完全偏離了劇本。

愛奇藝 CEO 龔宇本想描繪一幅 AI 重構內容生產的未來圖景，宣稱“真人實拍未來可能成為非遺”，緊接著又拋出重磅數據，稱已有超過 100 位藝人簽署入駐愛奇藝 AI 庫，未來 AI 技術可以大幅解放演員產能，讓一名演員從一年拍攝 4 部劇，提升到同時參與更多項目，既提升行業效率，又為藝人拓寬職業邊界。

這番表述聽起來兼具了科技感與人文關懷，仿佛長視頻行業的新紀元將由愛奇藝一手開啟。

只不過話音未落，輿論瞬間反轉。于和偉、張若昀、王楚然、李一桐等多位一線藝人工作室幾乎同步發布聲明，集體辟謠，措辭清晰明確：從未與愛奇藝簽署任何 AI 相關授權協議，相關信息不實。# 愛奇藝瘋了# 詞條迅速沖上熱搜榜首，網友評論一針見血：“本質就是想替代演員，大幅壓縮成本”“既然演員可以 AI 化，不如把 CEO 也 AI 化”“觀眾想看的始終是真人表演，而不是電子傀儡”。

一場精心包裝、耗資不菲的技術發布會，最終演變成一場大型公關烏龍，尷尬程度在互聯網行業近年的發布會中都極為罕見。但撥開這場鬧劇的表層情緒就會發現，愛奇藝并非真的 “瘋了”，而是在持續惡化的經營壓力下 “急了”。

財報亮紅燈：一年由盈轉虧，平臺造血能力瀕臨枯竭

2025 年財報，是這家國內長視頻巨頭上市以來最艱難的一份答卷，多項核心指標出現趨勢性下滑，盈利由正轉負，現金流大幅萎縮，曾經穩固的基本盤開始松動。

最直觀也最扎心的，是營收與利潤的雙重崩塌。

2025 年愛奇藝全年總營收 272.91 億元，同比下降 7%。對于已經步入存量時代的長視頻行業，連續年度的收入下滑，意味著市場空間持續被擠壓，商業模式的天花板清晰可見。

更致命的是盈利狀況的反轉：2024 年愛奇藝尚實現盈利 7.64 億元，在行業普遍虧損的背景下，這一盈利水平一度被視為長視頻平臺跑通商業模式的標志。可僅僅一年時間，公司直接凈虧損 2.06 億元，利潤差額接近 10 億元，從盈利到虧損的急轉彎，徹底擊碎了市場對其可持續盈利的預期。

比虧損更可怕的是現金流枯竭。對于重資產、高投入的長視頻平臺而言，現金流就是生命線。

2025 年愛奇藝經營活動現金流從 21.1 億元暴跌至 1.06 億元，自由現金流更是僅剩 1000 萬元，幾乎接近枯竭狀態。

一旦內容投入節奏與現金回流不匹配，愛奇藝將面臨巨大的資金鏈壓力。

拆解其核心業務結構，長視頻平臺的結構性困境暴露無遺。

作為愛奇藝第一增長曲線、收入絕對支柱的會員業務，2025 年收入 168.1 億元，同比下降 5%，貢獻超六成營收。會員業務曾經是長視頻平臺最穩定的基本盤，也是支撐估值的核心資產，但經過多年滲透，國內長視頻付費用戶早已觸頂。能付費的用戶基本完成轉化，不愿付費的群體拉新成本極高，且短視頻、游戲、直播等娛樂方式持續分流用戶時長，會員規模與 ARPU 值雙雙見頂，增長引擎徹底熄火。在沒有爆款持續拉動的階段，會員流失率上升，續費動力減弱，整個業務進入存量收縮周期。

圖：愛奇藝財報

第二大收入來源在線廣告業務更為慘淡。2025 年廣告收入 51.9 億元，同比大幅下降 9%。在互聯網廣告大盤整體承壓的背景下，廣告主預算持續向短視頻、直播電商、效果廣告傾斜，長視頻平臺的廣告價值被持續稀釋。用戶時長被短視頻搶占、廣告形式創新不足、品牌廣告投放謹慎，多重壓力之下，廣告業務早已不是愛奇藝的增長助力，反而成為拖累業績的主要因素之一。

內容分發與其他業務同樣難言樂觀。2025 年該項業務收入 25 億元，同比下降 12%，盡管 Q4 出現 94% 的同比暴漲，但本質上是依賴階段性爆款劇集版權分銷帶來的偶發性修復，不具備持續性，無法成為支撐公司增長的新支柱。單一爆款可以短期提振數據，卻無法扭轉整體業務的下行趨勢。

收入端全面收縮，成本端卻剛性高企，形成了愛奇藝最痛苦的 “剪刀差”。2025 年內容成本仍高達 215.4 億元，僅同比小幅下降 2%。長視頻行業的核心壁壘就是內容，內容成本一旦大幅削減，劇集質量、制作水準、演員陣容同步下滑，將直接引發會員大規模流失，形成 “降本 — 內容變差 — 用戶流失 — 收入下降” 的惡性循環，因此愛奇藝即便虧損，也不敢輕易大幅砍斷內容投入。

更不合理的是，在收入下滑、公司整體收縮的背景下，銷售及管理費用逆勢上漲 5%，達到 38.6 億元。賺錢能力持續減弱，運營開銷卻不降反增，進一步壓縮本就微薄的利潤空間，讓本就緊張的現金流雪上加霜。

至此，長視頻行業最不愿看到的局面，愛奇藝幾乎全部撞上：爆款內容生產不穩定，無法持續拉動會員增長；廣告業務持續萎縮，多元變現路徑不通；會員收入見頂，整體市場觸及天花板；內容成本剛性無法下降，費用端控制失效；現金流持續惡化，造血能力瀕臨枯竭。在行業整體步入成熟期的大背景下，愛奇藝的困境，不是短期波動，而是結構性、系統性危機。

AI 淪為救命稻草，本末倒置的戰略賭局

舊增長模式走到盡頭，內部經營壓力持續加大，外部資本市場預期走低，愛奇藝迫切需要一個全新故事，打破當下的僵局。在 AI 技術全面滲透各行各業的浪潮下，影視工業化、AI 演員、AI 制作順理成章地進入了龔宇的視野，成為其眼中破局的唯一救命稻草。

愛奇藝的戰略邏輯看似清晰：通過 AI 技術替代部分真人拍攝、演員表演、后期制作環節，實現內容生產大幅降本、產能指數級提升；同時擺脫傳統長視頻 “重金買劇、砸錢造星” 的重資產模式，向 AI 影視工具、內容生產基礎設施平臺轉型，跳出原有競爭框架，給資本市場講一個 “科技公司” 而非 “視頻平臺” 的新故事，以此拉升估值、緩解業績壓力。

在龔宇的設想中，AI 不僅能降低成本，還能解決演員產能有限、拍攝周期長、制作費用高的行業痛點，甚至可以構建一套全新的內容生產體系，讓愛奇藝從長視頻競爭者，升級為行業規則制定者。于是才有了世界大會上激進的表述，有了對 AI 替代真人表演的大膽預判，也有了 “100 + 藝人入駐 AI 庫” 的重磅宣稱。

但現實給了愛奇藝一記清醒的耳光。

首先，藝人集體辟謠直接戳破了平臺的話術泡沫，所謂大規模藝人授權并不屬實，AI 演員的落地基礎并不存在，更像是為了發布會效果刻意營造的虛假繁榮。這種信息失實不僅引發公關危機，更暴露了愛奇藝在戰略推進上的急躁與草率，連最基本的合作事實都未確認，便急于對外釋放利好，本質是焦慮之下的慌不擇路。

更重要的是，AI 至今未能為愛奇藝帶來實質性業績改善。

這一事實足以說明：截至目前，能真正拯救愛奇藝、支撐業績回暖的，從來不是虛無縹緲的 AI 概念，而是扎實的內容、優質的 IP、專業的創作以及有溫度的真人表演。長視頻的核心價值始終是內容本身，技術只是輔助工具，永遠無法取代內容創作的核心地位。

觀眾用腳投票的結果，更直接印證了這一點。

2026 年開年，愛奇藝推出古偶劇《逐玉》，該劇擁有不錯的前期宣傳與流量基礎，首播收視率與播放量表現尚可，卻在口碑上遭遇大規模翻車。劇中男主角飾演戰神角色，身處戰場卻妝容精致、皮膚白皙、鎧甲一塵不染，被網友調侃為 “粉底液將軍”，看似精致唯美，實則毫無角色質感，完全脫離人物設定，缺乏真實的感染力與代入感。

與之形成強烈對比的是，14 年前何潤東在《楚漢傳奇》中飾演的項羽被網友重新翻出，迅速刷屏全網。為貼近霸王角色，何潤東提前 7 個月高強度增肌，體重升至 95 公斤，身材魁梧充滿力量感；在零下十七度的極寒環境中光膀子拍攝，臉上布滿塵土與血污，沒有厚重濾鏡，沒有精致妝造，僅憑眼神與肢體表演，便將項羽的霸氣、孤傲、殺伐果斷演繹得淋漓盡致。

這一經典片段重新走紅后，相關二創內容播放量突破 12 億，何潤東短期內社交平臺漲粉超百萬，半個月內接連拿下安慕希、洋河、支付寶等多個品牌代言。更有網友戲稱《逐玉》花了兩個億，捧紅了和這部劇半毛錢關系都沒有的何潤東。這一現象級翻紅背后，是觀眾最樸素的審美選擇：大家愿意為好內容付費，為真實、有靈魂、有情感的表演買單，AI 再逼真的模擬，也無法復刻真人表演的煙火氣、生命力與情緒張力。

放眼全球流媒體市場，愛奇藝與奈飛的差距，更清晰揭示了內容的核心價值。2025 年奈飛全年營收 451.83 億美元，同比增長 16%，凈利潤高達 109.81 億美元，市值規模超過愛奇藝 300 倍，兩者早已不在同一量級。

奈飛能夠持續增長的核心邏輯，始終是內容為王。公司每年投入超 180 億美元用于內容制作與采購，堅持打造高質量原創劇集、電影與綜藝，不依賴過度營銷，不玩弄概念噱頭，依靠穩定輸出的優質內容留住全球用戶。即便其會員價格遠高于國內平臺，用戶依舊愿意持續付費。

反觀愛奇藝，在業績壓力下放棄深耕內容的長期主義，轉而寄希望于 AI 走捷徑，試圖用技術替代創作，用概念掩蓋問題，本質是本末倒置，遺忘了長視頻行業最核心的商業邏輯。