華北眼科龍頭，被愛爾眼科卷哭了

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今日來看看華北/西北民營眼科區域龍頭朝聚眼科2025年過得如何。

2025年，朝聚眼科實現收益13.60億元，同比下滑3.2%（2024年14.05億元）。純利為1.77億元，同比下降4.7%（2024年1.86億元），毛利率為42.2%。這么一看算是在這個競爭白熱化的環境下穩住了。

各業務線情況

從營收結構看，消費眼科服務（屈光矯正、近視防控、視光產品）貢獻6.90億元，占總收益50.7%；

基礎眼科服務（白內障、青光眼等）貢獻6.68億元，占比49.1%。

消費眼科雖仍是主要收入來源，但其收益同比減少了2.4%，說明還是被行業卷到了。而基礎眼科服務收益同比下降4.3%，應該是受政策沖擊。

另外設備及醫療耗材銷售實現營收318萬元，占比0.2%，同比大增172.3%。

區域情況

朝聚眼科的核心優勢區域仍為內蒙古大本營，貢獻了約70%的營收和80%以上的凈利潤，該區域朝聚眼科市場占有率超過30%，品牌認知度高，競爭相對緩和。

但京津冀區域是朝聚眼科最大的虧損來源，唐山冀東眼科醫院、北京朝聚診所、灤州及灤南冀東眼科醫院2025年分別計提商譽減值1836.8萬元、1033.6萬元、342.9萬元、546.1萬元，合計3759.4萬元，主要原因是該區域聚集了愛爾、普瑞、何氏等多家全國性眼科龍頭，市場競爭白熱化，上述醫院的實際營收及現金流遠低于預期。

西北區域的巴彥淖爾、銀川等醫院經營穩定，未計提商譽減值，其中巴彥淖爾市旭東眼科醫院商譽為6.25億元，是朝聚眼科最大的商譽資產，減值測試顯示其可收回金額高于賬面價值。華東區域的浙江、江蘇醫院仍處于培育期，貢獻約5%的營收，尚未實現盈利。

擴張情況

截至2025年末，朝聚眼科運營31家眼科醫院及32家視光中心，網絡橫跨7個省份。

年內完成了對吳忠市朝聚眼科醫院有限公司（持股70%） 的收購，總代價約497萬元。

但從財報看，新收購醫院對當年整體營收貢獻（約26萬元）微乎其微。

整個行業的擴張，實際都轉向了精細化運營，連愛爾眼科都放緩了。

運營數據顯示，醫院門診人次同比下降6.7%至106萬人次，但每次就診平均消費升至764元；住院人次下降3.3%，每次住院平均消費降至6354元，朝聚眼科正嘗試通過提升客單價來維持收入，但效果不足以抵消總量下滑。

財務情況

朝聚眼科財務狀況表顯示，資產總值30.19億元，負債總額6.13億元，資產負債率約為20%，杠桿水平可控。經營活動現金流凈額為3.39億元，造血能力依然強勁。然而，投資活動現金流凈流出高達4.61億元，主要用于購買理財產品（7.15億元）及在建工程投入。

截至年末，朝聚眼科尚有資本承擔約1.04億元，主要為醫院施工、設備采購及對私募股權基金的注資承諾，未來資本開支壓力不容忽視。

人員薪酬情況

截至25年底，朝聚眼科員工總數2590人，其中1474名為醫院專業人員、98名為視光中心專業人員。

去年員工薪酬總額為4.02億元。

其中，醫護人員人均年薪約15萬元，行政及后勤人員人均年薪約8萬元。

高管薪酬方面，2025年朝聚眼科董事及最高行政人員薪酬合計634.8 萬元，同比下降4.7%。

董事長兼CEO張波洲薪酬208.2萬元，張小利137.6萬元，張光弟135.2萬元，張俊峰69.7萬元，四名獨立非執行董事薪酬合計84.1萬元。

小結

朝聚眼科有區域壁壘，只要愛爾眼科他們攻不破華北/西北，政策變動可控（主要是基礎眼科受集采影響），其業績基本都是穩的。

用四個來說就是守成有余、進取不足。