浙江
今天雖然停火協議到期，但川普又給自己找了個臺階下~
他表示：因為巴基斯坦求情，加上他認為伊朗政府內部目前“嚴重分裂”，所以打算給伊朗更多時間去內部達成協議。
可雖說延長停火，極端風險是規避了，但川普表示對霍爾木茲海峽的封鎖依舊會持續。
只要美軍封鎖海峽，伊朗就一定也會對等封鎖，也即直到協議完全簽署之前，能源市場短期還沒法恢復供給。
那么供給側的恐慌情緒就會維持，原油ETF和能源股可能會在高位維持波動。
雖然目前原油LOF基金們溢價已大幅回落，但還是在5%以上，依舊有殺溢價的可能。
而我之前分析的兩只QDII商品基金國泰大宗商品和銀華抗通脹，目前場內溢價率都比較低。
根據一季度最新數據，這倆也都已經大幅加倉了原油：
01
首先是國泰大宗商品，根據一季報披露，大幅加倉原油，減持了銅和黃金。
原油相關倉位從去年年報幾乎為零，一下就飆升到了50%左右，還加倉了10%的農業ETF。
現在按一季報數據，基金投資方向大概就是：50%原油相關+40%黃金+9%銅+9%農業。
有趣的是，它最近一個月似乎還在增加能源方向的暴露，走勢和能源相關性還在持續增加。
所以當下它基本就是在重倉押注全面通脹的到來了。
只是回過頭看，這波調倉操作確實太慢，等油價漲到高位才開始追。
最近一個月中途割肉黃金加倉原油，導致基金錯過了黃金的反彈，還吃到原油的下跌，凈值-5%，大幅跑輸原油的+3.4%和黃金的+3.7%。
只能給其評價為，
積極度：夯，實際持有體驗：拉胯到家
02
接著我們看銀華抗通脹一季度的持倉變化。
銀華抗通脹從年報的“80%黃金+20%原油”（包括大宗ETF的部分），變成了一季報現在的“60%黃金+40%原油”。
也就是銀華抗通脹一季度也加倉原油了，但屬于相對克制的追漲。
接著我們看其最近一個月的表現：
同樣，因為3月份黃金換倉原油，導致同時跑輸原油和黃金，兩頭挨揍。
但相比國泰大宗商品，至少它的調倉頻率和幅度并不會很極端，直到目前最新的擬合數據，依舊還是“60%黃金+40%原油”為主，具有一定可預測性。
這里比較有趣的是，商品類QDII基金其實還有一只叫做中信保誠商品LOF的，這只基金就是純買外盤黃金，其他什么也不配置。
干巴巴每年收取2%以上管理+托管費，這錢也太好賺了，有QDII額度的基金就是狂。
但怎么說呢，像國泰大宗商品這種調倉積極性很高，勝率卻很低的基金，也同樣讓人苦惱...
………
總之，現在油氣基金、原油LOF隨著原油進入震蕩期，溢價率都已經快跌沒了。
所以主品種不炒，像國泰大宗商品和銀華抗通脹這種大概率也是不會被炒的。
投資這類品種，更需要關注其底層邏輯，比如是否看好再通脹行情。
利益相關：我自己已經大幅減倉原油，目前持倉還是以美股居多，不打算吃原油最后一口肉了，最多做做油基的跨境套利。
另外，隨著3月底新增了53億美元的QDII額度，創下了2021年以來最大的單次新增量，導致近期全市場的QDII基金其實都在被動的殺溢價。
像之前溢價很高的德、日、納斯達克、標普，溢價率都跌回了2%以內。
也就是這種情況下場內建倉QDII，可以不用太關注溢價的風險了，反而如果要布局的話，還可以多一個漲溢價的機會。
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