上海通領(lǐng)汽車科技股份有限公司（以下簡稱“通領(lǐng)科技”或“公司”，公司代碼920187.BJ）是國家級專精特新小巨人企業(yè)，同時入選上海市100家智能工廠名單及國家級2023年綠色制造名單，是國內(nèi)汽車內(nèi)外飾件領(lǐng)域兼具技術(shù)實力、規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢與全球化布局的頭部企業(yè)。

公司自2007年成立以來專注乘用車內(nèi)外飾件研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，已覆蓋門板飾條、主儀表飾板、中控飾板等核心產(chǎn)品，具備精密模具自制能力，并成功進(jìn)入一汽大眾、北美大眾、北美通用、比亞迪等30余家國內(nèi)外主流主機廠供應(yīng)鏈。

作為中國制造業(yè)出海的先行者，通領(lǐng)科技率先布局全球化產(chǎn)能，已在北美、歐洲設(shè)立生產(chǎn)基地與配套倉庫，并新設(shè)墨西哥、泰國基地，形成海內(nèi)外協(xié)同交付體系。近五年來，公司境外收入占比已快速提升至50%以上。憑借海外業(yè)務(wù)較高的毛利水平，公司整體盈利能力持續(xù)增強，毛利率從20.76%增至32.23%，凈利潤也實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

在相對分散的內(nèi)外飾件行業(yè)中，公司已躋身規(guī)模領(lǐng)先梯隊，國內(nèi)市場份額超9%，全球市占率達(dá)2.43%，競爭優(yōu)勢顯著。技術(shù)上，公司全面覆蓋噴涂、IMD、INS、包覆等主流工藝，并自主研發(fā)IMDL膜內(nèi)發(fā)光工藝、GCS環(huán)保工藝與磁感3D花紋技術(shù)，以獨創(chuàng)工藝構(gòu)筑差異化壁壘，是國內(nèi)少數(shù)擁有全球主機廠同步開發(fā)、批量交付與全球配套能力的內(nèi)飾件核心廠商，成長潛力突出。

以下是對公司的深度解讀——

一、業(yè)務(wù)情況

公司是一家乘用車內(nèi)外飾件供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括門板飾條、主儀表飾板、中控飾板等。此外，公司具備精密模具自制能力，有少量收入來自模具外售。

收入構(gòu)成如下：

資料來源：公司招股書

公司的內(nèi)外飾件產(chǎn)品在車內(nèi)主要起到支撐和裝飾的作用，用于提升車內(nèi)舒適度和質(zhì)感，多應(yīng)用于中、高檔乘用車型，新能源車和燃油車都適用。

公司自2007年成立，始終專注于汽車內(nèi)飾件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。截至目前，已經(jīng)進(jìn)入了一汽大眾、北美大眾、北美通用、上汽大眾、上汽通用、比亞迪、斯柯達(dá)、福建奔馳、客戶T、客戶X、捷豹路虎、一汽豐田及廣汽豐田等30余家國內(nèi)外主機廠的供應(yīng)鏈體系。

在國內(nèi)制造業(yè)加速出海全球化布局的當(dāng)下，通領(lǐng)科技早已前瞻布局。自 2012年便切入海外整車直供體系，核心配套供應(yīng)美國大眾、德國大眾全系車型。同時，公司已完成全球化產(chǎn)能布局，在國內(nèi)、北美、歐洲多地布局生產(chǎn)基地、第三方倉庫，形成完善的海內(nèi)外交付配套能力。

二、財務(wù)情況

近幾年，公司營業(yè)收入雖然有所波動，但業(yè)務(wù)規(guī)模整體向上提升。

期間，公司扣非歸母凈利潤穩(wěn)健提升，每年都在穩(wěn)步增長。

盈利能力的改善核心源于毛利率與凈利率的穩(wěn)步提升。2021年公司毛利率僅為20.76%，后續(xù)隨著高毛利的海外業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)攀升，疊加規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放、單位生產(chǎn)成本的不斷優(yōu)化，公司的盈利水平得以顯著提升，2025年毛利率已提升至32.23%。

三、主要關(guān)注點

1、國內(nèi)汽車配置不斷升級，內(nèi)外飾件單車價值量正在提升

汽車內(nèi)外飾件直接與汽車質(zhì)感掛鉤，隨著國內(nèi)整車廠商持續(xù)發(fā)力產(chǎn)品升級，在配置豐富度、智能座艙體驗、乘坐舒適性及性價比等維度不斷突破，原本僅應(yīng)用于高端車型的高品質(zhì)內(nèi)外飾件正加速向中低端車型普及，形成鮮明的“配置下放”趨勢。

這一趨勢將持續(xù)拓寬高附加值汽車內(nèi)外飾件的市場應(yīng)用場景，進(jìn)而推動行業(yè)整體市場規(guī)模進(jìn)一步擴容。數(shù)據(jù)顯示，近年來我國汽車內(nèi)飾件市場規(guī)模穩(wěn)步增長，行業(yè)發(fā)展?jié)摿Τ渥悖活A(yù)計市場規(guī)模將由2024年的2311億元增長至2029年的2765億元，長期增長空間廣闊。

此外，隨著汽車內(nèi)飾工藝進(jìn)步以及消費者對品質(zhì)需求的升級，汽車內(nèi)飾在材料、工藝和智能化方面不斷升級，功能日益豐富，由于汽車內(nèi)飾件的技術(shù)含量和制造難度逐漸增加，同樣也會帶動單車價值量的提高。

2、作為內(nèi)外飾件行業(yè)重要參與者，通領(lǐng)科技規(guī)模已處于領(lǐng)先梯隊

汽車內(nèi)外飾件行業(yè)市場規(guī)模很大，并且由于內(nèi)外飾件因部件種類繁多、制造工藝差異顯著，很少有企業(yè)能夠完全覆蓋所有內(nèi)外飾件品類，所以這個行業(yè)的集中度相對分散——2022年，全球汽車內(nèi)外飾件（不含座椅及車燈）市場CR3（行業(yè)前三總量）為33.56%（延鋒17.09%、佛吉亞9.46%、安通林7.01%）；2020年，國內(nèi)汽車內(nèi)飾件市場CR3為38.65%。

即使是行業(yè)龍頭企業(yè)，其市場份額也往往難以達(dá)到較高水平。在這樣一個較為分散的競爭市場中，通領(lǐng)科技在2025年前三季度實現(xiàn)了9.02%的國內(nèi)市場份額，已躋身規(guī)模領(lǐng)先的行列。在全球市場上，公司也初步建立起影響力，2024年全球市占率達(dá)到2.43%。

3、自主研發(fā)IMDL膜內(nèi)發(fā)光工藝，搶占智能交互發(fā)展紅利

在汽車內(nèi)外飾件行業(yè)，工藝決定了企業(yè)能夠承接何種產(chǎn)品、滿足何種市場需求。目前行業(yè)內(nèi)主流涵蓋八大關(guān)鍵工藝，包括噴涂、IMD、INS、IML、TOM、包覆、真木及真鋁等，它們分別服務(wù)于不同風(fēng)格和檔次的車型需求。

其中，噴涂與包覆是應(yīng)用較為廣泛的傳統(tǒng)工藝，成本相對較低，主要適配于中低端內(nèi)飾配置；而IMD、INS、IML、TOM與噴涂（3D 雕刻工藝）等工藝，則能實現(xiàn)更豐富的紋理與立體效果，滿足中高端乃至豪華車型的內(nèi)飾質(zhì)感追求。真木和真鋁等工藝，則通過自然材質(zhì)提升觸感與豪華感，適用于高端和豪華汽車內(nèi)飾。

消費者對智能化、個性化內(nèi)飾體驗需求在提升，內(nèi)飾工藝也正向集成化、交互化演進(jìn)。未來，具備透光、可交互、多材質(zhì)融合的創(chuàng)新工藝將成為重要發(fā)展方向，如透光真木、雙色I(xiàn)MD/INS以及可發(fā)光一體化工藝等，正在推動內(nèi)飾從靜態(tài)裝飾向動態(tài)氛圍營造與智能交互延伸。

在技術(shù)布局上，公司已完整覆蓋上述八大工藝體系，并能根據(jù)不同市場定位靈活組合應(yīng)用。不僅如此，公司前瞻性自研IMDL膜內(nèi)發(fā)光工藝，創(chuàng)新融合透光發(fā)光功能層與模內(nèi)注塑一體成型。產(chǎn)品兼顧耐磨防刮的實用屬性，可脫離外接光源獨立發(fā)光，有效簡化結(jié)構(gòu)布局，同步升級視覺氛圍與科技格調(diào)。

此外，公司推出的GCS外觀裝飾工藝實現(xiàn)了“以塑代木”的環(huán)保與成本優(yōu)勢，磁感3D花紋裝飾工藝則能呈現(xiàn)獨特立體視覺效果。

自研創(chuàng)新工藝不僅能進(jìn)一步提升內(nèi)飾的質(zhì)感與功能性，也體現(xiàn)出公司在工藝整合與前沿創(chuàng)新方面的技術(shù)實力，契合內(nèi)飾行業(yè)智能化、個性化、輕量化的未來趨勢，為公司持續(xù)參與高端市場競爭提供了更優(yōu)的技術(shù)基礎(chǔ)。

4、全球化發(fā)展局面持續(xù)打開，盈利能力不斷提升

2022年公司境外收入14,858.99萬元，對應(yīng)收入占比為16.74%，隨后境外市場的開拓十分順利，2025年僅上半年就完成了24,802.18萬元收入，境外收入占比達(dá)到51.26%，已經(jīng)超越了內(nèi)銷收入。

公司在穩(wěn)固國內(nèi)基本盤的同時，持續(xù)加碼全球化布局、深耕海外市場。依托長期穩(wěn)定的客戶合作基礎(chǔ)與海外本地化生產(chǎn)優(yōu)勢，公司成功斬獲北美大眾、北美通用等優(yōu)質(zhì)車企多項定點項目。隨著前期定點訂單逐步落地放量，北美區(qū)域營收迎來快速增長，海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速爆發(fā)。

2025年上半年，公司境外主營業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到37.91%，在汽車內(nèi)外飾件行業(yè)中處于較高水平，這主要得益于海外大客戶的競爭優(yōu)勢顯著，其本身盈利能力強，通常也能給供應(yīng)商更具利潤空間的采購訂單。相比之下，境內(nèi)主營業(yè)務(wù)毛利率為25.43%，要明顯低于境外業(yè)務(wù)。

伴隨全球業(yè)務(wù)快速拓展，公司抓住了中國制造業(yè)出海的機遇，持續(xù)深化海外市場布局，推動整體盈利能力實現(xiàn)顯著提升。從當(dāng)前增長態(tài)勢來看，隨著公司進(jìn)一步鞏固海外市場地位，海外業(yè)務(wù)的收入占比有望持續(xù)上升，屆時整體盈利水平仍具備進(jìn)一步提升的空間。

5、海內(nèi)外雙線協(xié)同發(fā)展，全球產(chǎn)能體系加速成型

通領(lǐng)科技已逐步構(gòu)建起覆蓋全球的產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)，目前在上海、武漢、浙江、惠州及美國設(shè)有五大生產(chǎn)基地。

為積極拓展海外業(yè)務(wù)，公司已于2024年10月設(shè)立墨西哥子公司，并于2025年5月成立泰國通領(lǐng)子公司。目前，墨西哥與泰國生產(chǎn)基地正在規(guī)劃建設(shè)中，旨在進(jìn)一步延伸全球布局，把握海外市場增長機遇，并在國際貿(mào)易環(huán)境不確定性增加的背景下，以本地化產(chǎn)能提升供應(yīng)鏈韌性，搶占區(qū)域發(fā)展先機。

與此同時，公司正依托IPO上市帶來的募集資金，持續(xù)推進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)能的優(yōu)化與升級。其中計劃投資2.37億元建設(shè)“武漢通領(lǐng)沃德汽車內(nèi)飾件生產(chǎn)項目”，進(jìn)一步擴大國內(nèi)產(chǎn)能規(guī)模；并擬投入1.10億元用于“上海通領(lǐng)智能化升級項目”，以推動現(xiàn)有產(chǎn)線的自動化、信息化改造，增強制造效率與優(yōu)化制造成本。

通領(lǐng)科技通過構(gòu)建“國內(nèi)深化布局、海外加速拓展”的雙線發(fā)展格局，能夠在全球范圍內(nèi)快速響應(yīng)不同客戶的需求，并全面強化供應(yīng)鏈安全與經(jīng)營韌性，為長期可持續(xù)發(fā)展構(gòu)筑更加穩(wěn)固的戰(zhàn)略條件。