作為杭州市國資委旗下的老牌上市企業，*ST數源（000909）近年來經營狀況持續惡化，合規問題頻頻觸碰監管紅線。

2026年4月，*ST數源先是因財務指標嚴重惡化被實施退市風險警示“戴星”，短短二十余天后又因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案調查，疊加連續多年巨虧、主業全面萎縮、現金流瀕臨枯竭，*ST數源已然站在退市懸崖邊緣，2026年成為決定其能否存續的關鍵生死年。

一、前腳“戴星”后腳立案，*ST數源合規失守屢教不改

2025年，*ST數源交出了一份堪稱慘淡的年度財報，年報顯示，*ST數源2025年全年實現營業收入2.70億元，同比下滑16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.37億元，同比大幅下降562%；扣除非經常性損益后的凈利潤同樣虧損3.27億元，同比下降130%，主營業務盈利能力徹底喪失。

持續惡化的財務數據，讓本就經營困難的*ST數源，進一步滑向退市深淵。各項核心財務數據全面惡化，直接觸發交易所退市風險警示條款。

2026年4月1日，深交所正式對*ST數源實施退市風險警示，公司股票簡稱由“ST數源”變更為“ST數源”，這意味著公司不僅存在其他風險警示，還疊加了財務類退市風險，退市警報正式拉響。

按照深交所上市規則，財務類退市風險警示的觸發，直接將公司推向退市邊緣，而這僅僅是*ST數源危機的開始。2026年4月22日，*ST數源發布重磅利空公告，公司收到中國證監會出具的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司正式立案調查。

從被“戴星”到被立案，間隔僅21天，監管層接連出手，直指*ST數源存在的嚴重合規問題，也讓市場看清其內控與信披體系的徹底失效。

2023年至2024年間，*ST數源因多項違規行為多次被浙江證監局出具警示函，并被深交所通報批評。比如，2023年1月預告2022年凈利潤虧損5000萬至7500萬元，但4月修正為虧損2.91億至3.79億元，最終年報顯示虧損達3.86億元，差異巨大，構成信息披露嚴重不準；又比如，2020年至2022年，*ST數源部分商貿類及電子信息類業務的收入、成本確認不符合會計準則，導致信息披露不準確；2021年至2022年，*ST數源未及時、準確披露部分房地產項目合作交易，違反信息披露義務。

眾多不合規的行為，導致*ST數源及相關時任高管（如董事長章國經、總經理吳小剛、財務總監李興哲等）被多次采取監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

即便多次被監管部門點名處罰、警示整改，*ST數源依舊未能完善內部控制、規范信息披露工作，最終在被實施退市風險警示后迅速被立案調查，徹底坐實了“屢教不改”的合規頑疾。

二、連續四年巨虧主業崩塌，2026年多條退市紅線懸頂

除了合規層面的致命危機，*ST數源早已陷入財務全面崩潰、主營業務全線潰敗的絕境，連續多年的虧損與營收萎縮，讓*ST數源在2026年面臨多條不可觸碰的退市紅線，稍有不慎便會直接退出A股市場。

財務數據顯示，*ST數源已連續四年歸母凈利潤為負，陷入深度虧損泥潭無法自拔。2022年至2024年，*ST數源歸母凈利潤分別虧損3.61億元、3.19億元和0.66億元，虧損規模雖有短暫收窄，但2025年虧損額驟然暴增至4.37億元，創下近年虧損新高，經營狀況呈現加速惡化態勢。

與此同時，*ST數源營收連年斷崖式下滑，2023年營業收入為6.73億元，2024年驟降至3.22億元，2025年進一步縮水至2.70億元，營收規模不足3億元，直接觸發深交所財務類退市風險警示條款，成為公司被“戴星”的核心原因。

資產負債狀況同樣觸目驚心，*ST數源資產大幅縮水，債務壓力居高不下。

2024年末，*ST數源總資產尚為24.73億元，而到2025年末，總資產僅剩19.44億元，一年時間資產蒸發5億元，資產質量嚴重惡化。截至2025年末，總負債達12.79億元，資產負債率高達65.79%，財務杠桿處于高位，短期償債與資金周轉壓力極大。

更嚴峻的是，*ST數源現金流瀕臨枯竭，2025年，*ST數源的經營現金流凈額0.41億元、投資現金流凈額-0.16億元、籌資現金流凈額-0.86億元，導致現金及現金等價物減少0.60億元，下滑到了0.64億元。經營活動現金流雖為正，但主營業務完全不具備造血能力，資金鏈隨時面臨斷裂風險。

占據*ST數源總營收82.73%的兩大核心業務，如今已開始潰敗，無一項能夠貢獻穩定利潤，主業全面崩塌，讓*ST數源失去了自救的基礎：

• 曾經作為*ST數源核心的電子信息業務，2025年收入4512.44萬元，占營業收入比重為16.73%，同比大幅下滑49%，產品技術老化、缺乏市場競爭力，在行業競爭中持續丟失市場份額，早已失去往日支柱作用；
• 2025年，*ST數源園區產業類業務實現營業收入1.49億元，同比減少16.12%。房地產及園區運營業務受行業下行周期影響，項目去化困難、銷售滯銷，大量資金沉淀在閑置項目中，呈現只投入不產出的局面，不僅無法盈利，還持續消耗公司資金；

多重危機疊加下，*ST數源在2026年面臨多條退市紅線，只要觸發其中任意一條，將直接被終止上市。

作為實際控制人的杭州市人民政府國有資產監督管理委員會，市場曾對其出手救助抱有期待，希望通過國資注資、資產重組、剝離不良資產、引入優質業務等方式幫助*ST數源脫困。但當前*ST數源已被證監會立案調查，在調查結論出爐前，*ST數源的資產重組、再融資、摘帽申請等事項均會受到嚴格限制，審批流程大幅放緩甚至難以推進。

疊加2026年緊迫的退市時間窗口，留給ST數源推進重組自救的時間已然所剩無幾，想要依靠國資救助扭轉頹勢，難度極大。

從合規失守屢教不改，到財務崩潰主業盡失，再到多條退市紅線高懸，*ST數源的危機早已不是短期經營波動，而是多年積累的系統性潰敗。2026年，這家背負國資背景的老牌上市公司，正面臨上市以來最嚴峻的生死考驗，稍有不慎便將徹底退出資本市場。