中文在線最新財報：楓葉互動收入57.2億、虧損8500萬，FlareFlow收入3.5億元、巨虧4.7億

文 | DataEye

近日，中文在線正式發布2025年全年財報，同時披露了2026年第一季度核心經營數據。

其中，2025年公司實現營業收入16.57億元，同比增長42.92%，但歸母凈利潤為-6.71億元，同比減少176.24%；其子公司方面，Reelshort母公司楓葉互動收入達57.2億元，同比激增97%，卻由盈利轉為虧損，凈虧損超8500萬元。

2026年第一季度，中文在線經營狀況有所改善，實現營業總收入3.10億元，同比增長33.12%，歸母凈利潤為-4582.87萬元，虧損幅度同比縮小47.88%。

一、財報拆解：國內及海外短劇業務收入翻倍

財報顯示，中文在線2025年實現營業收入16.57億元，同比增長42.92%；歸母凈利潤為-6.71億元，同比減少176.24%；扣非凈利潤為-6.37億元，同比減少135.45%。2026年第一季度，公司實現營業總收入3.10億元，同比增長33.12%，歸母凈利潤-4582.87萬，虧損同比縮小47.88%。

分業務來看，2025年公司短劇及IP衍生品業務收入達8.96億元，同比激增125.02%，網絡文學及相關業務收入達6.73億元，同比下滑1.83%。

值得關注的是，短劇及IP衍生品收入占比達54.09%，首次超過網絡文學業務40.65%的占比，二者合計貢獻超九成營收。

來源：財報

分區域來看，公司境外收入達6.78億元，同比激增123.94%，海外收入占比提升至40.98%。

也就是說公司2025年營收增長主要源于短劇及IP衍生品業務與海外短劇業務的收入爆發式增長。

與營收增長形成對比的是，公司2025年出現較大幅度虧損，核心原因與FlareFlow海外短劇業務的前期大額投入直接相關。2025年，FlareFlow實現營業收入3.5億元，但凈虧損超4.7億元；公司在財報中亦明確提及，FlareFlow本期對公司凈利潤的影響占比達70%。

來源：財報

此外，2025年公司的銷售費用達9.53億元，同比增長105.02%，增幅顯著高于營收增速，主要系海外短劇業務及AI相關業務處于大規模戰略投入階段，疊加新增子公司納入合并范圍及推廣費支付增加所致；同期研發投入為7166.02萬元，同比增長16.38%，研發人員增至221人，同比增長24.86%，研發費用占營收比重為4.32%。

來源：財報

二、出海業務：楓葉互動凈虧損超8500萬元，FlareFlow凈虧損超4.7億元

（一）楓葉互動

作為Reelshort的母公司，楓葉互動是中文在線出海業務的重要組成部分。2025年，楓葉互動實現收入57.2億元，同比激增97%，但凈虧損超8500萬元，由盈利轉為虧損。

截至報告期末，中文在線對楓葉互動的持股比例依然是49.24%。

根據DataEye-ADX海外短劇版數據，ReelShort2025年共投放了45萬組素材，上半年日均投放素材量超5000組，下半年提升至1.5萬組以上，投放力度不斷加大。

（二）FlareFlow

在財報中，FlareFlow被提及24次，而CMS僅被提及4次，足以看出公司對于FlareFlow的重視。

2025年，FlareFlow實現營業收入3.5億元，凈虧損超4.7億元，虧損主要源于業務前期的戰略投入。

來源：財報

中文在線于2025年4月正式推出海外短劇平臺FlareFlow，目前該平臺已覆蓋全球200多個國家和地區，覆蓋語種超14種，累計用戶超3300萬。

根據DataEye-ADX海外短劇版數據，FlareFlow自2025年4月開始投放，全年共投放了31.7萬組素材，第二季度日均投放素材量超5000組，第三季度起提升至1萬組以上，投放力度不斷加大。

在內容策略上，FlareFlow堅持“國際化選題+本地化改編”，平臺目前已匯集超5200部優質短劇劇集，其中自制劇逾700部，涵蓋愛情、親情、復仇、奇幻、懸疑及萌娃等多元題材。從作品表現上看，公司持續強化爆款內容打造能力，《Raising His Mistress’s Child》《Shoot at MyHeart》《Goodbye after 99 Forgiveness》《From Janitor to Mrs. Billionaire》等多部短劇表現亮眼，均收獲過億熱度，并取得百萬美元以上充值金額。

在內容形態創新上，FlareFlow 不局限于傳統劇情短劇形態，積極探索內容邊界，聯手新加坡Refinery Media打造全球首部移動原生豎屏真人秀微短劇《Supermodel Me: Make It or Break It》，標志著平臺正式將垂直屏內容形態從“劇情類”拓展至“非劇本類”，填補了全球市場空白，為長期生態化發展奠定基礎。

技術應用方面，FlareFlow積極推進AI技術應用，將AI技術深度嵌入包括劇本生成、多語言翻譯、素材生成及營銷投放優化等短劇生產消費的各個環節，大幅提升內容生產效率并降低邊際成本。報告期，FlareFlow推出并迭代自主研發的全棧創作引擎FlareFlash，該引擎實現了從創意孵化、劇本腳本生成、角色一致性控制到可商業化交付級別視頻動態生成的全鏈路閉環，推動出海短劇從傳統的“實拍手工業體系”向高效的“自動化內容工業體系”躍升。AI的應用不僅打破了海外制作成本高、高質量產能不足的瓶頸，更助力公司成功推出多部AI仿真劇與漫劇，在豐富題材品類的同時，顯著提升了內容迭代頻率與生產效能。

在品牌運營方面，FlareFlow致力于打造高壁壘的全球私域流量生態。通過強化內容分層推薦與社媒矩陣聯動，充分釋放自然流量的裂變潛力。目前，平臺在包括TikTok、YouTube等全球社交媒體的官方賬號矩陣已累計擁有超過2200萬活躍粉絲。

此外，公司參與投資與運營的橫琴國際影視城已正式落成，成為支撐出海短劇業務發展的重要載體。報告期內，該影視城累計接待香港TVB、芒果TV、掌閱及海外短劇公司等多家機構逾190次商務合作考察，完成26部劇集拍攝，帶動逾7600人次參與拍攝工作。憑借標準化的場地配套與全流程服務，影視城已與FlareFlow、遙望科技等平臺企業達成長期合作意向，持續助力國際微短劇產業生態的加速構建。

三、總結

資本市場層面，中文在線當前市值約220.88億元，今年以來股價累計漲幅超20%，表現相對亮眼。

來源：雪球

但從行業整體來看，截至目前，多家布局短劇業務的上市公司陸續披露財報，“增收不增利”已成為行業普遍現象，尤其在重點布局海外短劇的企業中，這一特征更為突出。

以美股短劇第一股MPU（旗下擁有FlexTV）為例，其2025年總營收達2610萬美元，同比下滑28%，歸屬于母公司股東的凈虧損達3429.63萬美元，虧損規模較2024年進一步擴大。

結合中文在線與FlexTV的財報表現不難發現，海外短劇行業正集體遭遇“高增長、高投入、高虧損”的瓶頸：一方面，短劇業務收入實現爆發式增長，海外用戶覆蓋與內容版圖持續拓展；另一方面，自制、投放等核心成本居高不下，盈利周期被大幅拉長，即便像FlexTV那樣主動調整戰略，轉向第三方內容采購+AIGC的輕資產運營模式，也未能快速扭轉虧損態勢。

根據DataEye-ADX數據，2026年以來，行業投放熱度有所降溫、資源與流量加速向頭部集中，淘汰賽已然全面開啟 。

值得關注的是，中文在線AI漫劇業務表現突出，9個月內不僅新增數千萬收入，更實現數百部內容量產。作為行業新風口，AI漫劇出海為企業帶來了新的發展機遇，有望有效緩解當前海外短劇業務重投入、高虧損的行業困境。

未來，只有在成本控制、內容本土化、AI工業化、流量精細化運營上建立穩定壁壘的平臺，才能穿越周期、率先實現盈利；而缺乏資金、技術與爆款能力的中小平臺，將加速出清，海外短劇市場終將走向高度集中、強者恒強的新格局。