【IPO速遞】伊卡路斯港股遞表：細分賽道龍頭隱憂顯現，上市前突擊分紅引關注

4月23日，來自江蘇省蘇州市的伊卡路斯（蘇州）科技股份有限公司（下稱"伊卡路斯"）首次向港交所遞交了招股書，計劃登陸港交所主板，中泰國際為獨家保薦人。公司計劃將港股上市募資所得款用于市場擴張、產品研發以及產能擴充等。

伊卡路斯成立于2008年，直至2025年11月7日才完成股改。該公司雖身處萬億規模的交通設備系統賽道，但相較于中國中車、中國通號、中集車輛等交通及專用設備的行業龍頭，整體體量懸殊、規模偏小。核心原因在于，公司聚焦的僅是交通設備領域里極為細分的車輛鉸接系統，該賽道市場空間有限，2025年全球規模僅17.6億元。

目前，伊卡路斯的產品主要為交通運輸設備的電氣化與智能化升級提供技術支持，為公共交通及專用車輛等商業化運營場景提供可靠的鉸接系統。公司表示，透過提供適用于所有鉸接車輛種類的鉸接系統，已實現對中國內地所有主要鉸接式客車制造商的全面覆蓋，車輛鉸接系統已安裝在超過1萬輛車輛上，廣泛應用于城市公交、BRT、ART及輕軌系統。

經營業績方面，2023年至2025年，伊卡路斯的收入由1.32億元增長至2.22億元，年內溢利及全面收益總額由2551.8萬元增長至6691.4萬元；毛利率由33.6%提升至54.2%。按2025年收入計，伊卡路斯為全球第二大車輛鉸接系統制造商，占據10.8%的市場份額。

車輛鉸接系統是伊卡路斯主要收入來源，該系統包括鉸接盤及其相關的風擋系統等車輛鉸接系統產品，以及風擋系統。此外，伊卡路斯在2025年切入新能源汽車賽道，開拓了新能源熱管理系統的生產及銷售，該業務于2025年的收入不足400萬元（單位人民幣，下同）。

伊卡路斯主要為海內外商用車制造企業，供應車輛鉸接系統產品，客戶結構呈現高度集中的特征。2025年，公司前五大客戶貢獻收入占比高達80.6%，僅第一大客戶收入占比便達到 48.2%。該現象側面反映，公司所處細分賽道體量狹小，同時業務經營高度依附下游核心客戶，客戶依賴風險突出。

值得留意的是，伊卡路斯于遞表前夕存在突擊分紅行為。根據招股書披露，公司在2025年6 月宣派股息6460萬元，相當于2025全年凈利潤的96.5%，近乎將年度盈利全額分派。此番高比例突擊分紅，引發市場對上市募資必要性、持續經營能力及分紅合理性的關注。

股權結構方面，伊卡路斯控股股東為60歲的創始人郝慶軍先生。其通過直接持股71.06%、間接持股2.43%，合計控制公司73.49%股份，同時擔任董事會主席及非執行董事。

作者|遙遠

編輯|Lily