固收+策略的有效性，可通過兩大核心邏輯得到支撐。

第一是科學(xué)的倉位配置。

典型的固收+基金通常將超80%倉位配置于債券這類低波動資產(chǎn)，僅用不足20%的倉位布局權(quán)益資產(chǎn)。這種組合方式，從某種意義上降低了顯著虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

我們可通過一個(gè)基礎(chǔ)場景理解：如果純債部分每年能貢獻(xiàn)2%的收益率，那么權(quán)益部分需出現(xiàn)8%以上的虧損，才會完全抵消這部分基礎(chǔ)收益。

來源：AI生成

如果以4000點(diǎn)的上證指數(shù)作為權(quán)益標(biāo)的，當(dāng)其下跌超8%至3600+點(diǎn)，才會觸及完全抵消純債收益的閾值，而這本身已包含了較為極端的市場假設(shè)。

（僅作為舉例說明，不構(gòu)成具體投資建議）

第二是股債資產(chǎn)的負(fù)相關(guān)性。

債券資產(chǎn)波動小、預(yù)期收益相對平穩(wěn)，能為組合提供壓艙石作用；股票資產(chǎn)雖預(yù)期收益更高，但波動幅度也更大，是收益增厚的關(guān)鍵來源。

更重要的是，二者存在股債蹺蹺板的負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)股票市場下跌時(shí)，債券市場往往更易表現(xiàn)穩(wěn)健，反之亦然，這種特性能有效平滑組合整體波動。

在《聰明的投資者》一書中，“證券投資之父”格雷厄姆給出了一個(gè)簡單有效的資產(chǎn)配置公式：50-50策略。由于“股債蹺蹺板”效應(yīng)的存在，這一策略的有效性也得到了較好印證。

如果將資產(chǎn)配置設(shè)定為經(jīng)典的50%股+50%債，以中證A500指數(shù)代表股票類資產(chǎn)、中證全債指數(shù)代表債券類資產(chǎn)，忽略交易成本的影響，過去二十年間策略的回測情況如下：

來源：Wind，回測期限2004.12.31-2025.12.1。本次回測以中證A500代表股票類資產(chǎn)、中證全債指數(shù)代表債券類資產(chǎn)，2004年12月31日起投，初始買入比例為股：債=50%：50%，每年末進(jìn)行動態(tài)再平衡；年化收益率=(1+總收益率)^(1/總回測年份數(shù))-1；年度正收益率比例為策略取得正收益率的年份數(shù)/總回測年份。指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)，不代表基金產(chǎn)品表現(xiàn)。

當(dāng)踐行該策略按配比持倉，并在每年末進(jìn)行再平衡時(shí)，組合總收益率達(dá)到527.6%，年化收益率升至9.2%，甚至高于全倉股票的收益水平；

同時(shí)，組合的年度最低收益率還將從全倉股票的-65%，大幅改善至-24%。

由此可見，股債平衡的核心邏輯切實(shí)有效。

最終，這種通過大類資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)的科學(xué)組合，讓固收+產(chǎn)品既能在追求收益增強(qiáng)的同時(shí)，也能更好地控制回撤幅度，改善投資者的持有體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)的投資目標(biāo)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

以上不構(gòu)成證券推薦。本資料觀點(diǎn)僅供參考，不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。以上內(nèi)容不構(gòu)成個(gè)股推薦?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。管理人不保證盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。市場有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。