兩輪車智能時代，市場要求愈發苛刻。

一輛電動自行車從爆紅到跌落神壇，可能只需要一次“差強人意”的財報。

營收超50億，同比下降超18%；凈利潤約2個億，同比暴跌超67%；

一夜之間，曾經大街小巷隨處可見、靠周杰倫代言火遍全國的“電驢之王”愛瑪，業績徹底暴雷。

高增長神話破滅，同日發布的年報還顯靚麗，沒想到季報直接“變臉”，打了股民一個措手不及。

是的，A股電動自行車龍頭愛瑪科技（603529.SH）盤中突然跌停，兩日跌去近13%，超32億市值“灰飛煙滅”，愛瑪科技總市值還不到220億。

冰凍三尺非一日之寒，兩輪電動車的困局由來已久。

存量競爭階段，行業新規落地，愛瑪增速明顯放緩，智能化、高端化成了電動兩輪車價值增長的新賽道。

調整的陣痛，無時無刻不刺激著愛瑪。

去年末，行業曾出現一輪漲價潮；今年初，愛瑪裁員事件又鬧得沸沸揚揚；公司準備拿100億去理財，高管擬減持股份......每一項都“鞭笞”著用戶的信心。

愛瑪科技，大象轉身之際，能否像賽力斯（重慶小康）一樣，搏出一番新天地呢？

01

創20個月新低！愛瑪科技突發跌停，一季度凈利大降近七成。

4月23日，A股開盤不久，電動自行車龍頭企業愛瑪科技股價突然閃崩跌停，截至24日收盤，股價跌3.12%報25.15元/股（創20個月來新低），市值兩日蒸發32億元，最新市值218.28億元。

引發市場恐慌的，是愛瑪科技前一天發布的2026年第一季度財報。數據顯示，公司一季度營收50.82億元，同比下降18.45%；凈利潤更是慘不忍睹，僅1.96億元，同比暴跌67.57%。

這意味著，愛瑪科技每天賺的錢，從去年同期的約2000萬元，驟降至如今的約217萬元。

更令人擔憂的是，這種頹勢并非突然出現。

根據愛瑪科技同日發布的2025年年報，公司去年第四季度已經開始“失速”：營收40.01億元，同比下降3.4%；凈利潤1.27億元，同比暴跌70.7%。

從去年四季度到今年一季度，愛瑪科技已經連續兩個季度業績大幅下滑。

反觀全年，愛瑪2025年營收250.95億，同比漲16.14%，凈利潤20.35 億，僅微增2.34%。

典型增收不增利，賣得多、賺得少，日子肉眼可見的難熬。

當前階段，經銷商網絡過度飽和，甚至“一鎮多店”的情況，已經成為傳統兩輪電動車廠商們的“通病”。

轉型迫在眉睫。

行業處于轉型的關鍵時期，電動自行車龍頭愛瑪科技的舉動自然備受行業關注，可惜愛瑪卻并未做到知行合一。

“行業老兵”愛瑪科技董事長張劍早已看明白了趨勢，一再表示：傳統C端市場已進入存量競爭階段，智能化、高端化的產品將是電動兩輪車價值增長的新賽道。

可事實卻是，就在公司處于轉型的陣痛期，高管卻擬減持股份。

愛瑪科技副總經理、財務總監鄭慧持有股份約95.8萬股，因自身資金需求，鄭慧擬通過集中競價方式減持不超過20.2萬股。

同時，愛瑪科技也披露，擬使用100億元閑置自有資金進行委托理財，投資種類包括銀行、證券公司、信托公司等金融機構發行的流動性好、中風險以下（含中風險）的理財產品。

主業增長乏力，要靠理財賺錢、高管減持避險，資本市場信心徹底崩塌，跌停也就不足為奇了。

看來，愛瑪科技迫切需要一個新的增長故事。

02

周杰倫捧紅了百億愛瑪，可惜老板野心太大，愛瑪一時“難以消化”。

作為在中國較早開發出電動兩輪車市場前景的大佬，張劍的發家史帶有部分傳奇色彩。

他是河南商丘人，與一些缺乏學歷背書的企業家不同，張劍是個地地道道的大學生，可他偏偏愛上了自行車，干起自行車銷售。1999年，攢下積蓄的張劍，拉著妻子段華遠赴天津成立泰美車業有限公司，靠著電動自行車生意改變人生，研發生產愛瑪牌電動自行車。

彼時，張劍認為，愛瑪牌電動車要想嶄露頭角，一定先抓住年輕人的胃口。恰好他的女兒張格格又十分喜歡周杰倫，于是張劍聽從女兒建議，簽下頂流周杰倫代言。

一句 “愛就馬上行動”，愛瑪瞬間爆紅全國，和雅迪常年爭霸電動車王座。

看到愛瑪科技大賣，市場涌現出了一批玩家，拼價格、拼續航、拼性能、拼顏值。愛瑪科技則堅持兩大策略，營銷與開店。幾輪廝殺下來，市場逐漸以愛瑪科技、雅迪馬首是瞻。

2016年，雅迪率先突破重圍，港股上市，留下愛瑪科技紅海纏斗。張劍急了，開始接觸資本。

2021年，研究了5年資本市場的愛瑪科技登陸A股，再度與雅迪爭奪“中國電驢之王”寶座。

電動兩輪車市場陷入“有雅迪的地方，就有愛瑪”的鏖戰。

在此期間，張劍獲得了很多榮譽，與女兒共同擁有超200億元財富，但兩輪車市場早已飽和，進入存量內卷，玩轉資本市場的同時也激發了張劍的野心。

瘋狂擴產能，徐州30億、蘭州20億建廠，拼命搶占份額；

斥資復活破產老牌車企知豆汽車，跨界殺入新能源四輪車賽道；

曾經估值80億的知豆，早已因“騙補”、停產、欠債落寞退場，資產低至1.38億無人接手。

主業電動車都賺不到錢，還要跨界競爭白熱化的新能源汽車，業內紛紛直言：愛瑪太急、太冒進。

雅迪穩扎穩打優化渠道、收縮營銷費用，愛瑪卻被動跟風調價、頻繁轉型、四處擴張，一直被行業帶著走，總想彎道超車，最終反噬自身。

03

電動兩輪車行業的雙寡頭之一，正在經歷“轉型太快，轉身太慢”的煎熬。

今年年初，市場有傳聞曝料稱愛瑪科技多個部門近期大幅優化人員，新孵化不足一年的高端品牌“零際”與國際事業部成重災區，減員超50%。售后等部門也出現不同程度人員離職。

面對鋪天蓋地的負面輿論，愛瑪科技反復澄清這只是正常人事調整，減員僅零星幾人，遠非網上傳言般夸張，一切業務正常運營，不影響業績。

如今，業績下滑的出現，難免讓人產生聯想。

值得一提的是，愛瑪科技在公告中將一季度利潤大幅下滑歸咎于“行業標準變化導致產品原材料成本上升”。

這一解釋指向了電動自行車行業正在經歷的重大變革——新國標全面重磅升級落地。

2025年9月起，新版國標強制執行，舊國標車型全面停產停售：

車輛加裝北斗定位、限速鎖死、阻燃材料、防篡改系統等配置升級，整車成本上漲。

今年4月1日起，新版國標補充條款正式實施，又新增主動安全預警、電池熱失控監測報警、IPX7級防水三大強制安全配置。

每一次標準升級，都意味著成本上漲。

2025年底，愛瑪、雅迪主流車型漲300-800元，高端車接近千元；

2026年4月，全品牌再度調價，普遍上漲200-300元。

疊加銅、鋁、電池原材料大漲，工廠返利到期、優惠收縮，愛瑪兩頭承壓：漲價怕賣不動，不漲沒利潤，只能自己吞下成本苦果，利潤被瘋狂壓縮。

只能說，愛瑪的護城河還不夠深，愛瑪的優勢主要體現在三個層面：

1. 品牌與渠道。“愛瑪”是行業認知度最高的品牌之一，擁有超過3萬家線下門店，覆蓋全國各級市場。

第二，規模與成本。年銷量近千萬輛，使公司在電池、電機、車架等核心零部件采購上擁有極強的議價能力。

1. 大眾市場定位與九號等新勢力形成錯位競爭。愛瑪主力產品定價在2000-4000元區間，覆蓋最廣泛的大眾群體；九號、小牛主打4000元以上的高端智能化產品，雙方并不直接沖突。

但是，大眾市場才是競爭最激烈的地方，始終與雅迪同臺競技，綠源，臺鈴又在一旁虎視眈眈，消費者一時難以分出各家公司的電動車孰優孰劣？

這也就是很多電動車公司不敢漲價的根本原因，因為一旦漲價，消費者就很可能轉投其他公司購買。

行業變革的大潮中，沒有永遠的王者。

新國標只是開始，智能化、高端化的賽道才剛剛開啟。

愛瑪科技能否從“滿足標準”真正走向“超越期望”，找回失去的增長動力，時間會給出答案。