2026年4月24日，中國國務院常務會議專題研究科技創新，明確“企業承擔國家重大戰略任務”；同一日（美東時間），英特爾股價飆升24%，創1987年以來最大單日漲幅。

兩件大事，隔洋共振。這不是因果，卻勝似信號——全球半導體投資的底層敘事，正在發生一次深刻轉向。對于A股而言，?感慨頗多?。

一、英特爾暴漲分析

24%的漲幅，放在任何一家萬億級市值的公司身上都堪稱罕見。但比漲幅更值得深究的，是市場為什么愿意給出這樣的定價。

直接原因是財報超預期。英特爾2026年第一季度實現營收136億美元，遠超市場預期的124億美元；調整后每股收益0.29美元，而市場預期僅為0.01美元，同比增長超過一百倍。數據中心與人工智能業務（DCAI）營收51億美元，同比增長22%。更令市場振奮的是，公司對第二季度的營收指引為138至148億美元，中值143億美元，而此前市場預期只有130億美元。

但真正讓華爾街重新打開估值模型的，是CEO陳立武的一句話：“當前至強服務器CPU需求遠超供應，供需缺口將持續至2027年。”

這句話背后，是一個被市場遺忘兩年的邏輯正在復活——CPU在AI推理時代重新成為稀缺資產。

過去兩年，“AI=英偉達”成了市場唯一的敘事。GPU訓練大模型的能力壟斷了所有注意力，英特爾被貼上“過氣”“被AI拋棄”的標簽。然而，隨著AI從“訓練階段”走向“推理階段”，從“大模型炫技”走向“智能體落地”，計算負載的結構正在逆轉：訓練階段以矩陣計算為主，GPU與CPU的配比約為8:1；而推理階段涉及大量邏輯運算、工具調用、內存管理、任務編排，這些工作主要由CPU完成，GPU與CPU的配比降至3:1甚至2:1。

Gartner預測，2026年企業AI推理支出將首次超越訓練支出。英偉達50億美元入股英特爾，不是慈善，而是產業頭寸的對沖——黃仁勛比任何人都清楚：未來的AI服務器里，CPU不能再被忽視。

英特爾24%的暴漲，本質上是市場在為“CPU價值重估”集中定價。

二、中國國常會“再定調”

就在英特爾暴漲的十幾個小時前，李強主持召開國常會，“研究科技創新工作”。如果只看新聞通稿，或許會覺得“又是例行表態”。但把措辭放在過去三次會議的脈絡里，變化清晰可見。

2025年底的國常會核心表述是“推動科技產業金融良性循環”，側重于機制層面；2026年2月的會議提出“加快關鍵核心技術攻關”，側重于任務層面；而2026年4月24日這次會議，表述升級為“新型舉國體制、原創性引領性科技攻關、企業承擔國家重大戰略任務”——從機制到任務，再到體制與主體的系統性部署，信號強度明顯提升。

三個關鍵點值得反復咀嚼：

第一，“錨定2035年建成科技強國”。 這是一個長達9年的時間錨。在“十四五”收官、“十五五”開局的政策窗口期，這意味著未來9年的科技投入將具備法律級的長周期確定性。半導體作為國產化率最低（整體不足30%）、卡脖子最集中的領域，必然是資源傾斜的第一方陣。

第二，“支持有條件的企業參與重大科研項目、承擔國家重大戰略任務”。 注意措辭的升級：不是“鼓勵參與”，而是“支持……承擔”。這在官方語境中是一個資格授予——符合條件的科技企業（尤其是芯片設計、制造、設備企業）將能夠直接對接國家級項目，獲得的不僅是補貼，更是訂單、場景和信用背書。

第三，“加強原創性引領性科技攻關，提升基礎研究水平”。 結合產業信息，這里的“原創性引領性”指向明確：CPU/GPU架構、先進制程、先進封裝、EDA/IP、光刻機核心部件。每一項背后，都有對應的A股標的。

此外，國常會當天，證監會同步宣布允許合格境外投資者參與國債期貨交易。金融開放與科技定調同日推出，意圖清晰：給外資配置中國科技資產提供更完整的風險管理工具。這不是巧合，而是一套組合拳。

三、對A股的啟示

把英特爾暴漲和國常會定調放在一起，并非制造“政策驅動美股”的偽因果，而是指出一個事實：兩個市場、兩種力量，正在指向同一個中期方向——半導體產業鏈的價值重構。

啟示一：國產CPU迎來“業績預期+估值修復”的雙擊窗口

英特爾的暴漲，核心驅動是市場重新認識到CPU在AI推理時代的價值。這個邏輯對A股的國產CPU公司同樣成立——甚至更強，因為多了一層國產替代的安全溢價。

海光信息（688041）擁有X86架構授權，兼容國內絕大多數數據中心生態，已進入運營商、金融、能源的國產替代名錄。2026年第一季度營收同比增長超過40%，毛利率持續改善。當英特爾說“CPU供不應求”時，海光是國內最直接的對標映射。

龍芯中科（688047）采用完全自主的LoongArch架構，在黨政軍及關鍵基礎設施領域具有不可替代性。雖然生態不如X86成熟，但在“安全優先”的場景下，政策紅利直接轉化為訂單。

過去兩年，國產CPU的估值一直受兩個壓制：一是擔心英特爾與AMD降價競爭，二是擔心AI時代CPU被邊緣化。現在英特爾自己證明了CPU需求在爆發、且供不應求，這兩個壓制同時解除。 再加上國常會“企業承擔國家重大戰略任務”的表態，國產CPU公司有望在未來12個月內批量獲得國家級重大項目的首臺套訂單——這已經在部分信創招標中開始兌現。

啟示二：半導體設備、材料、封測迎來“國產替代+景氣修復”的共振

英特爾的另一條故事線是代工業務（IFS）。第一季度代工營收54億美元，同比增長16%，18A工藝良率超預期，并拿到特斯拉14A的AI芯片訂單。這意味著英特爾正在從IDM向“IDM+Foundry”轉型。

這對A股的半導體設備與材料公司意味著什么？一方面，英特爾代工業務的擴張，將直接增加對國產成熟設備與材料的采購——受出口管制影響，先進設備仍受限，但成熟制程、后端封裝、測試設備可以進入其供應鏈。另一方面，更重要的是，英特爾與中芯國際、華虹等國內代工廠在成熟制程上的產能協同預期正在升溫。如果英特爾為規避地緣風險而擴大與中國代工廠的合作，那么A股的封測龍頭如長電科技、通富微電，設備龍頭如北方華創、中微公司，材料龍頭如滬硅產業、安集科技，都將受益于增量訂單。

國常會提到的“推動海洋經濟高質量發展”看似不相關，但海洋通信、水下探測、艦船電子背后，同樣是國產半導體的軍民用市場。經略海洋，離不開芯片。

四、必須正視的分歧與風險

當然，冷靜地看，兩個市場之間仍有本質差異。

英特爾上漲的核心驅動力是明確的業績超預期與供需缺口，而A股國產芯片公司當前更多依賴政策預期與國產替代敘事。估值方面，英特爾動態市盈率約25倍，但其GF Value估值基準僅為27美元，與當前82美元的市價存在較大偏離；而A股多數國產CPU及設備公司的市盈率仍在50至100倍區間，估值溢價明顯更高。業績兌現度上，英特爾已連續兩個季度實現盈利超預期，而A股多數公司仍處于投入期或依賴政策訂單周期。最大風險方面，英特爾面臨產能不足、GAAP虧損仍在擴大等問題；A股則需警惕政策落地節奏不及預期、技術突破存在不確定性，以及美股科技板塊回調帶來的情緒傳染。

最大的風險在于：英特爾漲24%是因為真的賺到錢了，而A股部分標的可能只因為“英特爾漲了”而跟漲，缺乏相應的業績支撐。 這種“敘事溢價”一旦遇到風格切換或業績證偽，回調也會很快。

此外，陳立武本人坦承：“英特爾剛站穩腳跟，未來仍有大量工作要做。”即使是暴漲后的英特爾，摩根大通仍維持“減持”評級，目標價45美元（現價82美元）。中美半導體之間的技術代差和地緣不確定性，不會因為一天的漲幅而消失。

五、不是炒概念，而是跟邏輯

過去兩年，“AI投資”幾乎等同于“買GPU相關”。英偉達市值一度是英特爾的30倍，沒人覺得不合理。

但2026年4月的這48小時，兩件事同時發生：英特爾用一份財報和一份供需指引，告訴世界——CPU在AI推理時代重新成為稀缺資產；中國國務院用一次專題會議，告訴市場——科技強國不是口號，半導體是主戰場，企業可以而且應該承擔國家任務。

對A股而言，這不是一次短期主題炒作的機會。它意味著一個被低估了兩年的資產類別——國產CPU、服務器芯片、以及與CPU配套的先進封裝、測試、材料——正在迎來“業績預期+政策溢價”的雙擊窗口。

這個窗口不會一直敞開。產能爬坡的速度、國產替代訂單的落地節奏、以及全球流動性的變化，都會影響最終的兌現程度。

但有一點可以確定：從2026年二季度開始，再談論AI投資時，不能只看GPU的瘋狂，而要看CPU的回歸。 英特爾的24%只是一個開始。在A股，這個故事的演繹才剛剛翻到第一頁。