執筆 | 洪大大

編輯 | 駱 言

隨著古越龍山年報的發布，三家黃酒上市酒企2025年年報已全部披露。其中，古越龍山實現營收18.31億元、凈利潤2.22億元，會稽山營收18.22億元、凈利潤2.45億元，金楓酒業營收5.28億元、凈利潤0.02億元。三家企業合計營收41.81億元，同比幾乎持平。

過去五年時間里，黃酒行業經歷了存量競爭加劇、消費場景重塑、高端化轉型提速的關鍵階段，有的穩健承壓、利潤韌性凸顯，有的逆勢高增、領跑行業，有的持續收縮、轉型承壓。

2025年，行業格局進一步重塑，高端化與年輕化成效集中釋放，成為全年核心亮點。

1

五年沉浮

三強分化，格局重構

過去五年，黃酒行業整體呈現“量穩質升、集中度提升、頭部分化”的特征。三家上市公司因戰略定位、產品結構、渠道布局的差異，業績走勢出現分化。

五年間，古越龍山營收呈現先增后降的態勢。2021至2025年，其營收從15.77億元波動上行至2024年的19.36億元，2025年回落至18.31億元；歸母凈利潤于2023年達到3.97億元的五年高點，后續有所回落，2025年為2.22億元。在營收下滑背景下，利潤仍保持正增長。

會稽山五年間營收、凈利潤實現持續增長。2021年營收12.27億元、凈利潤1.45億元，此后逐年攀升，2025年營收達到18.22億元、凈利潤2.45億元。

從增速來看，會稽山營收年均增長10.5%，凈利潤年均增長11.8%，連續三年營收增速超過10%，凈利潤增速超過15%，增速高于酒類板塊平均水平。增長趨勢貫穿整個五年周期，行業位次發生顯著變化。

2021年至2025年，金楓酒業營收從7.48億元持續下滑至5.28億元。2025年歸母凈利潤略有改善，主要依賴非經常性損益支撐。

從行業整體格局來看，五年間三家企業合計營收穩步增長，行業前三集中度持續提升，2025年已處于較高水平。會稽山市場份額逐年上升，與古越龍山形成雙頭格局。黃酒行業集中度進一步提高，競爭格局趨于穩定。

過去五年，非上市黃酒企業整體運行平穩，在行業集約化趨勢下保持了積極發展態勢。

安徽海神黃酒集團持續推進數字化升級，2025年實現銷售收入約2.5億元，料酒產銷量連續多年位居全國首位。湖北房縣黃酒產業加速升級：廬陵王酒業推出氣泡型等30余款新品，銷量年增速超30%；忠和酒業攜干型黃酒亮相大阪世博會，簽下1450萬美元出口協議，2025年上半年房縣全產業鏈綜合產值達18億元。山西代縣雁門王酒業依托黃酒專業鎮建設，2025年實現產值10.44億元，全縣黃酒市場主體增至208家，“南紹北代”格局加速成型。

總體看，非上市企業數量較五年前略有減少，但存活企業的平均營收持續提升，憑借區域特色與靈活創新在行業中站穩腳跟。

2

核心關鍵詞

高端放量、年輕破圈、盈利提升

2025年，黃酒行業在消費復蘇、健康化趨勢深化的環境下，三家企業依托自身資源稟賦，在分化走勢中展現出各具特點的業績表現，高端化放量、年輕化破圈、盈利質量提升成為貫穿全年的核心關鍵詞。

從行業環境看，健康飲酒理念持續普及，低度、溫潤、兼具營養屬性的黃酒需求有所增加，中高端產品增速高于大眾產品。消費場景從傳統節慶佐餐向商務宴請、禮品饋贈及年輕休閑飲用擴展。同時，行業中小企業持續出清，市場份額向頭部上市公司集中，對黃酒發展形成利好。

古越龍山2025年線上渠道銷售實現約3.1億元，同比增長16.1%，其中女兒紅線上銷售同比增長46.32%。年報顯示，直銷板塊主要面向企業團購、高端禮贈客戶，同時通過天貓、京東、抖音等電商平臺開設官方旗艦店。古越龍山還布局了直播帶貨、內容種草等新零售方式。同時，古越龍山以國釀系列定位高端產品，逐步調整產品結構，集中資源發力中高端產品。

會稽山2025年營收與凈利潤創下歷史新高。年報顯示，中高檔酒營收為11.42億元，同比增長7.30%；普通黃酒營收6.27億元，同比增長21.01%。中高檔酒及普通酒的毛利率分別增長5.76個百分點和7.63個百分點。企業扣非凈利潤增速高于凈利潤增速。

值得一提的是，會稽山蘭亭高端系列銷售額增長，氣泡黃酒等產品銷量提升，借助新媒體渠道拓展了年輕消費群體。從區域看，除浙江、江蘇區域實現微增外，其他地區營收增長62.87%，占比從36.54%增至40.94%。

金楓酒業2025年營收降幅較此前收窄，上海及華東核心市場份額趨于穩定。通過削減銷售與管理費用、控制各項成本支出，主業虧損幅度收窄。利潤中包含政府補助等外部支持。

整體來看，黃酒行業正從規模擴張階段轉向結構優化與質量提升的發展時期。三家上市公司的業績差異，與各自的戰略定位、產品結構、渠道能力相關。在健康消費與文化因素共同作用下，黃酒市場的空間有所擴展。企業的產品與渠道創新，以及對消費需求的響應程度，將影響其在行業分化中的發展走勢。

酒道視點：

2025年，黃酒板塊在酒類行業整體調整中呈現結構性分化。古越龍山線上渠道的增長表明，傳統品牌在直銷與新零售布局上具備適應性調整能力。會稽山營收與凈利潤創下新高，其中高檔酒與普通酒毛利率同步提升，說明產品結構升級與成本管理可并行推進。

從行業視角看，黃酒正從區域性、低端化的固有形態，向中高端與年輕化方向延伸。健康消費理念的普及，為黃酒提供了區別于其他酒種的市場空間。頭部企業通過產品線梳理、渠道多元化和省外市場拓展，正在重新定義該品類的增長邏輯。行業集中度的提升，有助于資源向優勢企業集中，推動整體運營效率的提高。

未來，黃酒能否持續突破地域與人群的限制，取決于產品創新與場景適配的深度。這些企業的年度表現，為行業提供了可參照的轉型樣本。