上海
4月24日，天津望圓智能科技股份有限公司（下稱“望圓智能”）向港交所遞交招股書。
望圓智能成立于2005年，是國內較早專注于泳池清潔機器人研發、生產與銷售的企業，公司產品線覆蓋無纜、有纜及手持式泳池清潔機器人三大系列，核心產品可實現池底、池壁及水面的自動化清潔。業務模式上，望圓智能兼具自主品牌銷售與ODM代工。按2024年出貨量統計，其全球市場份額位居第三，無纜泳池清潔機器人細分領域份額居首。
出色的市場卡位，帶動了公司營收規模的快速攀升。招股書數據顯示，2023年至2025年，公司營業收入分別為3.78億元、5.44億元和8.12億元，復合年增長率達到46.6%，短短三年間營收已然翻倍有余。
然而，營收的高速增長并沒能帶來利潤的同步提升。同期，望圓智能的凈利潤分別為6085萬元、7051萬元和1億元，絕對規模雖在擴大，但賺錢效率卻在持續走低。
從更能反映盈利能力的凈利潤率來看，已從2023年的16.1%，逐年降至2024年的13.0%和2025年的12.4%，連續三年呈現下滑態勢，盈利空間明顯收窄。
比起盈利端的壓力，望圓智能在渠道與客戶結構上的風險或許更加突出。眼下，公司的銷售高度依賴跨境電商渠道，其中亞馬遜是絕對的核心命脈。
2025年，望圓智能來自亞馬遜平臺的收入達到4.04億元，占公司總營收的49.7%，幾乎扛起了半壁江山。這種深度綁定意味著，一旦亞馬遜調整平臺規則、提高傭金抽成或限制第三方賣家政策，將直接沖擊公司營收的穩定性，業績波動風險隨之放大。
更引人關注的是，望圓智能在沖擊IPO前夕進行了一輪力度頗大的現金分紅。招股書顯示，公司2025年全年累計宣派股息達6200萬元。結合招股書披露的2025年經調整凈利潤1.24億元和當年合并凈利潤1億元來看，這筆分紅占到了經調整凈利潤的50%，相較于合并凈利潤的比例更高達62%，分走了去年超過半數的賬面利潤。
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