4月25日，寧波銀行發布2025年報。截至2025年末，寧波銀行總資產首次站上3.6萬億元臺階，較年初增長16.11%；全年營業收入719.69億元，同比增長8.01%，實現歸屬于母公司股東的凈利潤293.33億元，同比增長8.13%。在銀行業普遍面臨“低利率、低息差、低收益”的“三低”困境下，這一業績無疑體現了頭部城商行的韌性。

然而，在亮眼的數據背后，一組不容忽視的“暗流”浮出水面：凈息差持續下降、個人貸款不良率突破9%、撥備覆蓋率連續兩年下滑、重組貸款激增1.5倍……這些指標共同指向一個核心命題：這家一直被市場視為“優等生”的城商行，正站在穿越周期的關鍵隘口。

非息收入高增30%，規模擴張的“另一面”隱現

2025年，寧波銀行收入結構的優化是一大亮點。手續費及傭金凈收入同比大增30.72%，其中代理類業務增長35.68%，成為主要引擎，顯示出大財富管理戰略的成效。

與此同時，傳統存貸業務持續承壓。報告期內凈息差降至1.74%，同比下降12個基點；貸款收益率從4.84%下滑至4.23%，降幅達61個基點，其中個人貸款收益率從5.76%降至4.85%。受此影響，利息凈收入雖實現10.77%的增長，但主要依賴生息資產規模的擴張，客觀上呈現出“以量補價”的特征。

然而，這種靠規模拉動利息收入的模式存在天然邊界。一方面，一旦資產增速放緩而息差繼續承壓，利息凈收入將面臨雙重擠壓。另一方面，規模擴張也帶來了顯性的成本。2025年，信用減值損失從2024年的106.79億元增至152.79億元，凈增約46億元，而歸母凈利潤同期僅從271.27億元增至293.33億元，凈增約22億元——減值損失的增加額超過全部利潤增量的兩倍，對利潤空間的真實擠壓不容忽視。

規模擴張的另一項成本體現在資本消耗上。報告期末，核心一級資本充足率從9.84%降至9.34%，總資本充足率從15.32%降至14.30%。在利潤增速尚未恢復至兩位數（2025年歸母凈利潤同比增長8.13%，高于2024年的6.23%但仍低于2023年的10.66%）且分紅比例提升的背景下，內生資本補充能力面臨考驗。未來是否需要通過再融資或發行資本工具來補充資本，值得關注。

資產配置的“加減法”：對公傾斜，零售收縮

在信貸投向上，寧波銀行2025年執行了極其鮮明的結構性調整，體現出審慎的風險偏好，但也暴露了零售端的深層問題。

加法在對公：公司貸款，較上年末增長30.45%，精準投向制造業、普惠小微和綠色領域，響應“五篇大文章”政策導向。這反映出寧波銀行在房地產下行周期中，果斷將信貸資源向實體經濟和政策導向領域傾斜。

減法在零售：個人貸款和墊款總額，較上年末下降4.17% ，其中個人消費貸款從3575億元壓縮至3415億元。零售端的收縮是主動為之還是被動選擇？年報解釋為“受消費信貸市場需求整體偏弱影響”，但另一組數據也為這一收縮提供了另一重觀察視角。

寧波銀行全行不良率維持在0.76%的低位，但結構分化極為明顯：

個人貸款不良率達1.94%。其中，個體經營貸款不良率飆升至 3.45%；個人消費貸款不良率也達到 1.85%。

這意味著，在居民還款能力承壓的宏觀環境下，寧波銀行主動壓縮零售敞口是一種理性選擇。華創證券分析指出，零售風險仍是關注重點，目前正加速出清——一方面加大核銷力度，另一方面也與分母端余額壓降有關。這也從側面反映出，過去幾年快速擴張的零售客群質量并非如想象中穩固。如何平衡零售業務的規模與質量，將是接下來的核心挑戰。

除了業務結構上的集中，地理分布上的高度集中同樣值得警惕。

截至2025年末，寧波銀行在浙江省的貸款占比高達 63.31%（其中寧波市占30%），江蘇省占比22.65%，兩省合計接近 86%。

這種布局使其經營業績與長三角經濟周期深度綁定。長三角經濟活力強、信用環境好，曾是寧波銀行資產質量優異的基石。但硬幣的另一面是：一旦該區域受到外部沖擊（如出口貿易摩擦、制造業訂單波動等），系統性風險將難以通過地域分散來對沖。

業務與區域的雙重集中，構成了寧波銀行風險敞口的底層特征。在穿越周期的過程中，這兩道“集中”命題如何求解，值得持續觀察。

撥備覆蓋率持續下滑 重組貸款顯著增加

寧波銀行連續19年不良率低于1%，這依然是行業標桿。但撥備覆蓋率和多項前瞻性指標的變化，提示我們需要更加審慎地解讀這組數據，有三個細節值得長期跟蹤：

1. 撥備覆蓋率持續下滑

報告期末為373.16%，雖然仍處于高位，但相比2024年的389.35%、2023年的461.04%已連續兩年下降。同時，貸款撥備率從2023年的3.50%、2024年的2.97%降至2025年的2.83%。

一位業內人士表示，這種情況可能意味著，一是銀行正在用過去的“儲備”平滑當下的利潤；二是如果零售風險繼續惡化，當前的撥備“安全墊”是否足夠充分，存有疑問。

2. 逾期與重組貸款顯著增加

逾期貸款總額從140.01億元增至149.73億元，其中逾期1-3年的貸款從12.65億元激增至33.35億元，這是資產質量向下遷徙的滯后信號。

重組貸款余額從22.78億元猛增至57.36億元，增幅超過150%。重組貸款往往是銀行為避免立即確認不良而采取的展期或條款修改，這類資產未來轉化為不良的風險較高。

3. 關注類貸款遷徙率波動

雖然2025年關注類貸款遷徙率（35.13%）較上年有所下降，但次級類和可疑類貸款的遷徙率仍高達86%和90%以上，說明一旦資產進入不良階段，最終演變為損失的概率較大。

管理層在年報中強調“經營銀行就是經營風險”。因此，在2026年，如何消化存量逾期和重組貸款、防止零售風險蔓延，將是影響該行資產質量指標走向的關鍵。

三道考題待解

不可否認，寧波銀行依然是A股城商行中經營能力最出色、資產質量最穩健的機構之一。但2025年的年報提示我們，即使是優等生，也需直面息差收窄、風險滯后暴露等現實挑戰。

三道考題擺在面前：

盈利可持續性——凈息差持續收窄，非息收入能否真正扛起增長大旗？

零售風險出清——高達3.45%的個體經營貸款不良率，何時見頂回落？

資本補充節奏——如何在規模擴張、利潤分配與資本充足之間找到平衡？

正如任職資格剛剛獲批的新任董事長莊靈君在年報致辭中所言，站在新征程的起點，“低利率、低息差、低收益”的市場環境仍在持續。寧波銀行能否在保持風險底線的同時，找到穿越周期的新動能，這份年報既展示了其韌性，也留下了待解的命題。