豬價下跌加上計提資產等致新希望2025年虧損 公司稱已為安全度過周期底部做好充分準備

每經記者：胥帥 每經編輯：陳俊杰

4月28日晚間，新希望（SZ000876，股價8.72元，市值392.64億元）發布2025年年報。公司2025年歸母凈利潤虧損17.84億元，但經營性現金流凈額達93.78億元，核心主業運行穩健。公司表示已為安全度過周期底部做好充分準備，并判斷未來豬企競爭焦點將從出欄量轉向成本，進而向下游屠宰與肉品銷售環節轉移。

為安全度過周期底部做好了充分準備

4月28日晚間，新希望披露了2025年年度報告。2025年，公司實現營業收入1068.56億元，較上一年度小幅增長。但在利潤端，受當年四季度豬價超預期下跌、生物資產計提及固定資產清退等一次性因素影響，公司全年歸母凈利潤為-17.84億元，扣除非經常性損益后的凈利潤為-14.74億元。

今日（4月29日）上午，新希望有關人士對記者表示，若剔除一次性因素影響，公司核心主業運行穩定，飼料業務盈利貢獻提升，養豬成本顯著改善，公司已為安全度過周期底部做好了充分準備。

這從資產負債表可以看出，新希望的經營性現金流凈額為93.78億元。對此，公司表示目前資金儲備充足，現有各類金融機構授信近800億元，整體用信比率約為60%，尚有較大提款空間。同時，公司長期保持較高的信用等級，企業信譽及市場認可度高，融資實力強，有助于公司在行業低谷期獲得穩定、低成本的續貸支持。飼料業務高周轉的特點，也可為公司提供穩定的現金流供應，為公司實現穿越周期的穩定發展發揮重要作用。

《每日經濟新聞》記者注意到，新希望年報中有對當前豬周期和豬價的研判。新希望表示，盡管從豬價的角度看，20元/公斤左右的高價比不上2022年下半年“二次育肥”背景下25元/公斤以上的高價，很難算得上新周期的到來；但從能繁母豬存欄數的角度看，2024年4月底3986萬頭的低點，又確實是重大生豬疫病在2019年9月底造成的1913萬頭最低點之后，2025年底之前的一個最低點，也堪稱一輪新周期的標志。綜合兩個角度看，近年來“豬周期”總體上呈現出的新特征包括：周期時間拉長；在沒有大疫情擾動的情況下價格高位并不會太高，且由于當價格略有上漲時產能供給恢復較快，使得豬價波動也變得更加平緩；盡管周期內的豬價低位期相比高位期更長，但隨著產業規�；^續發展、行業集中度特別是大企業份額明顯提升、以及成本持續下降，大企業整體上也能實現比五年前更加豐厚的利潤。

競爭焦點或向下游屠宰與肉品銷售環節轉移

新希望有關人士表示，豬企的競爭將從追逐絕對出欄量與市場份額，變成追求相對穩定的規模和更低的成本，以求得更持續的利潤。在將來，隨著上游養殖環節的效率進一步優化，企業之間的成本差異縮小之后，競爭的焦點可能會向下游屠宰與肉品銷售環節轉移，尋求銷售渠道與品牌的差異化發展，屆時屠宰環節也會迎來新的發展機會。

記者注意到，新希望已逐步扭轉前些年規�？焖贁U張后出現的階段性退步局面。公司成本端方面，正常運營場線肥豬完全成本全年穩步下降，12月已降至12.2元/公斤。

新希望的另一塊核心業務是飼料，2025年，公司國內外飼料總銷量達2974萬噸，飼料業務營業收入為760.19億元，實現全年量利雙增。從規模來看，全年產量相當于全國總產量的8.7%。值得關注的是，2025年新希望繼續將海外飼料業務作為增長第三極，加大資源投入與產能布局。全年海外飼料銷量達到638萬噸，同比增長21%。公司在多個國家擴建、新建工廠，在提升產能的同時，聚焦印尼、越南、埃及、菲律賓、孟加拉等核心重點國家，持續提高當地市場占有率。

在2025年以來國際貿易戰逐步升級的背景下，新希望明確表示，針對原料行情的劇烈波動，公司采取加速存貨周轉的應對策略，將存貨周轉天數降至12天。