凌晨4點美聯儲的消息，因為和大家的資產相關，我們用最快的速度發出來，

內容很干，大家可以慢慢看，有什么問題放到留言區，我會回答大家

01

北京時間今天凌晨兩點，美聯儲公布了利率決定，

正如市場預期，利率連續第三次保持不變，維持在3.5%-3.75%的區間

決議聲明稱，美聯儲理事米蘭仍然傾向于降息，

但是Hammack,卡什卡利，Logan等理事反對將寬松寫入決策聲明。美聯儲內部的分歧創下了1992年以來的最高水平

鮑威爾在發布會上講：

美國就業增速一直偏低，失業率大致持穩，就業人口增速放緩，一定程度體現出特朗普的移民政策已經造成移民人口下降。

與此同時，勞動力需求也趨于飽和

消費者開支也一直穩固，企業固定投資擴張較快，而住房市場則保持疲軟

目前的中東局勢加重了經濟的不確定性，能源價格會推高通脹，中東局勢的影響還不明朗。

石油沖擊對美國的影響并不如歐洲和亞洲大，目前沒有必要加息，但是能源價格上漲所帶來的通脹壓力讓美聯儲選擇繼續等待。

目前并不能看淡能源問題帶來的通脹影響。

而且鮑威爾認為能源價格上漲會導致居民可支配收入下降并對GDP造成負面影響，但他也認為這種通脹會迅速消退。

在關稅問題上。他認為關稅所引發的通脹預期將在未來一兩個季度消退。

目前的利率已經接近中性利率，政策立場非常適合等待，保持略微的限制性是合理的

在此之前，市場機構已經普遍預測今年加息已經無望，甚至因為油價飆升，部分主要經濟體已經出現加息預期。

大家看下面這張圖，說的是伊朗沖突引發的市場對利率預期的鷹派重定價

拿FED美聯儲舉例，在伊朗沖突之前，該指數在-2以下，意思是市場預計美聯儲今年還有兩次或以上降息

但是到現在，該指數已經接近于0了，這意味著市場已經不再期待美聯儲今年降息了

今年三月，由于伊朗沖突導致能源價格大幅度上漲推動，再加上連鎖效應，美國CPI環比大漲0.9%，同比漲幅達到3.3%，達到了兩年來的新高

美國的核心CPI粘性同樣驚人——

剔除能源和食品后，美國三月核心CPI同比上漲2.6%，雖然低于2.7%的預期，但是前值也已經被修正到2.5%了

而且美國的核心PCE自2025年下半年以來基本停滯在3%左右，這遠高于美聯儲2%的通脹目標。

在4月9號美聯儲發的會議紀要也提示了這種雙向風險

紀要中講——

雖然大多數官員認為，如果勞動市場進一步疲軟，可能需要更多的降息來穩定經濟

但也有許多官員認為，如果通脹因為油價上漲而持續上揚，美聯儲可能需要加息來控制通脹

一些官員強烈建議在聲明中加入雙向指引，提醒市場加息也是一種選項。

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02

這是鮑威爾最后一次以美聯儲主席的身份來主持美聯儲議息會議，鮑威爾還調侃說：你們在下次新聞發布會上將看不見我了

鮑威爾的任期將在今年5月15號結束。

鮑威爾在演講中說，他將在一段時期內繼續擔任美聯儲理事，按照任期，他的理事任期到2028年

但鮑威爾同時也表示，他將在擔任理事期間低調行事。

他說“當我認為時機合適時，我就會離開美聯儲。但是最近的一系列事件讓我除了留下別無選擇，我并不是要干預，但我要留下”

沃什的任命通過以后，沃什將在5月15號正式上任美聯儲主席

鮑威爾跟沃什的管理理念有較大不同

簡單來說，鮑威爾是看數據的務實派，他的政策需要結合數據，并要有充分的數據支持

而沃什是看預期的理念派，他會根據未來的預期來制定政策，并不完全依賴當下的數據，保持政策上的前瞻性

在通脹持續上，沃什所關注的指標也與鮑威爾有所不同

鮑威爾關注的指標是headline PCE和core PCE,也就是全盤通脹和核心通脹

沃什關注的指標是trimmed mean PCE和median PCE，也就是修剪均值 PCE和中位數 PCE

這些指標在之后的文章中會細講。反正都是去掉極端值之后的通脹指標

在這兩年，由于關稅危機和伊朗沖突，headline PCE和core PCE反反復復

但是由于高利率的壓制，在去掉這些極端數據之后，trimmed mean PCE和median PCE在持續下降

也就是說，沃什所看到的通脹壓力會比鮑威爾要小

在沃什時代到來之后，美聯儲也許會有更多降息空間。

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03

值得注意的是，在鮑威爾講話之前，特朗普在社交媒體上再次評論：現在是降息的好時機

在鮑威爾這次的發布會上，鮑威爾多次談及了美聯儲的獨立性問題。

他直言目前特朗普對美聯儲規模空前的攻擊讓他別無選擇，很多人都在擔憂，

美聯儲會繼續遭到來自于特朗普的攻擊，他只能通過繼續留任來保護美聯儲的獨立性。

不過他也承諾，他在后續擔任理事期間會保持低調且具有建設性，

但是并不會扮演影子主席或者高調持異議者的角色

他相信沃什會勇敢面對來自白宮的降息壓力，保持好美聯儲和財政部之間的邊界，維護美聯儲的獨立性。

而且他相信法律和制度會始終支持美聯儲的獨立性。

今天我們順便也來聊聊美聯儲的獨立框架

說白了，核心邏輯就是用時間差換取獨立性比如美國總統的任期是四年一屆，最多連任一次

而美聯儲理事的任期是14年，而且不可連任。一共七名理事，每兩年換一個

美聯儲主席的任期同樣是四年，可連任

這就意味著，任何一個總統，在完整的兩個任期內，都無法完全重組美聯儲理事會

而且因為理事的任期長達14年，這跨越了美國多個總統的任期，這就意味著美聯儲決策層始終會有前任總統提名任命的成員，進而也形成了一種跨黨派的制衡

這可以防止現任總統通過人事任命完全控制貨幣政策

而且美聯儲主席的任期和美國總統的任期也是錯開的

比如伯南克的兩屆主席任期為2006-2014年，之后是耶倫的2014-2018年，之后是鮑威爾的兩屆2018-2026年

而同期美國總統的任期是奧巴馬的2008-2016年，特朗普的2016-2020年，拜登的2020-2024年，之后又是特朗普的2024-2028年。

這些制度架構極大的保證了美聯儲的獨立性。

雖然歷史上美聯儲多次因為總統的強勢施壓下做出政策讓步，脫離了其一直宣揚的獨立性原則。

但是這套制度仍然為美聯儲的獨立性發揮了兜底作用

并沒有讓貨幣政策淪為總統個人施政和選舉博弈的私人玩具。

與此相對應的就是，這幾年有個國家，土耳其，由于其央行已經成為總統埃爾多安的傀儡和施政工具，土耳其的貨幣這幾年處于持續崩潰的狀態

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03

雖然沃什領導下可能會有更好的降息環境，但是美聯儲內部的高度分歧仍然預示著未來經濟存在高度不確定性。

是否會發生滯漲危機將會帶來兩種截然不同的結果

而這很大程度上取決于伊朗沖突能不能順利解決

那會有什么影響呢？

如果未來美國以及全世界通脹再次失控，疊加滯脹風險，全球央行被迫加息

作為最佳防御對沖工具，美元將會強烈上漲

而黃金由于利率上升和籌碼問題，短期會承壓。但是中長期會因為市場對財政持續性的擔憂再次上漲

股市將嚴重承壓，尤其是成長股和科技股，價值股則相對抗跌

債券市場由于收益率飆升，形態惡化，也會是熊市

而大宗商品將在滯脹中表現極好

如果伊朗問題順利解決，美國通脹可控，沃什上臺之后推動縮表

美元將走弱，由于降息，美元和其他國家利差優勢縮小，新興國家貨幣會迎來升值

而利率下降導致實際利率下降，黃金在整理吸籌之后，有望再次上升

而股市則科技股和成長股再次占優，AI大浪潮有望持續到2029年

債券市場，由于沃什降息+縮表的策略，債券市場整體牛市，但由于收益率曲線陡峭化，短債表現將優于長債

大宗商品則會回歸理性，能源回落

所以我們仍然要持續關注伊朗沖突的進展和美國國內的通脹粘性。

當下，貿易保護主義的陰霾籠罩全球，地緣沖突此起彼伏，貨幣貶值壓力如影隨形，普通人如何在這場風暴中守護錢袋子？

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