2026年第一季度，俄羅斯交出了一份“先抑后揚(yáng)、觸底回升”的經(jīng)濟(jì)成績(jī)單。俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展部在近期發(fā)布的官方預(yù)估報(bào)告顯示：一季度GDP同比小幅下降0.3%，未能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

仔細(xì)觀(guān)察報(bào)告，南生發(fā)現(xiàn)：0.3%的小幅萎縮背后是1至2月的持續(xù)低迷與3月強(qiáng)勢(shì)反彈的鮮明對(duì)比，更是外部壓力、季節(jié)沖擊、結(jié)構(gòu)調(diào)整與內(nèi)需復(fù)蘇多重力量交織的真實(shí)寫(xiě)照。

這份數(shù)據(jù)由三個(gè)月截然不同的表現(xiàn)共同構(gòu)成：1月GDP同比下降1.8%，2月下降1.1%，前兩個(gè)月的深度收縮（下降1.5%）牢牢拖住了整季增速。

直到3月，經(jīng)濟(jì)才迎來(lái)反轉(zhuǎn)，GDP同比增長(zhǎng)1.8%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后環(huán)比增長(zhǎng)1.4%，實(shí)現(xiàn)了從連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)到正增長(zhǎng)的關(guān)鍵跨越。

這種“前低后高”的走勢(shì)，是理解一季度俄羅斯經(jīng)濟(jì)的核心鑰匙。

一季度經(jīng)濟(jì)走弱，首要拖累來(lái)自建筑業(yè)的大幅下滑：作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱，建筑業(yè)在一季度呈現(xiàn)斷崖式下跌，同比降幅達(dá)到10.0%，成為拉低GDP的最主要行業(yè)。

究其原因，1至2月俄羅斯多地遭遇極端低溫、暴雪等惡劣天氣，大量戶(hù)外施工項(xiàng)目被迫停工，物流運(yùn)輸受阻，建材供應(yīng)不暢，直接導(dǎo)致施工量銳減。

2月更嚴(yán)重，建筑業(yè)同比降幅高達(dá)14.0%，即便3月氣溫回升、項(xiàng)目逐步復(fù)工，施工量同比仍下降1.9%，難以在短時(shí)間內(nèi)彌補(bǔ)前兩月的巨大缺口。

此外，高利率環(huán)境抑制了房地產(chǎn)與基建投資意愿，勞動(dòng)力短缺進(jìn)一步制約施工進(jìn)度，多重壓力疊加，讓建筑業(yè)成為一季度經(jīng)濟(jì)最薄弱的環(huán)節(jié)。

工業(yè)生產(chǎn)的“前低后高”，同樣加劇了一季度的整體低迷：一季度工業(yè)生產(chǎn)僅同比增長(zhǎng)0.3%，制造業(yè)更是下降0.7%——輕工業(yè)、木材加工、冶金、汽車(chē)制造等領(lǐng)域需求不足、訂單減少，生產(chǎn)持續(xù)收縮。

礦業(yè)雖保持小幅增長(zhǎng)，但煤炭、其他礦產(chǎn)開(kāi)采同比下滑，難以抵消制造業(yè)的拖累。與此同時(shí)，財(cái)政與貨幣環(huán)境收緊也壓制了工業(yè)活力，增值稅、企業(yè)所得稅上調(diào)增加了企業(yè)成本，高利率政策限制了企業(yè)融資擴(kuò)產(chǎn)，疊加西方制裁持續(xù)影響技術(shù)與設(shè)備供應(yīng)，工業(yè)生產(chǎn)在年初陷入階段性低谷。

外部環(huán)境與市場(chǎng)約束，進(jìn)一步放大了一季度的經(jīng)濟(jì)壓力。

一方面，國(guó)際能源市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致俄羅斯油氣收入下滑，作為財(cái)政與出口的核心支柱，能源收入銳減直接削弱了政府支出能力與經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，軍費(fèi)高增又?jǐn)D壓了民生與基建投入，固定資產(chǎn)投資持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步抑制總需求。

另一方面，勞動(dòng)力市場(chǎng)呈現(xiàn)“低失業(yè)率、高用工荒”的矛盾狀態(tài)，2.2%的失業(yè)率處于歷史低位，但軍工行業(yè)與特殊局勢(shì)分流了大量勞動(dòng)力，民用企業(yè)招工難、用工成本上升，生產(chǎn)效率與產(chǎn)出規(guī)模受到制約。

此外，年初節(jié)假日較多、工作日少于去年同期，以及統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整帶來(lái)的基數(shù)修正，也在客觀(guān)上壓低了前2個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

就在市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱時(shí)，3月的俄羅斯經(jīng)濟(jì)迎來(lái)了全方位的回暖，多項(xiàng)核心指標(biāo)由跌轉(zhuǎn)漲，增速大幅反彈，成為一季度最亮眼的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

這場(chǎng)回暖并非偶然，而是短期負(fù)面因素消退、內(nèi)需發(fā)力、工業(yè)反彈、外部環(huán)境改善共同作用的結(jié)果，是經(jīng)濟(jì)韌性的集中體現(xiàn)。

天氣因素的消退，是3月經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的最直接動(dòng)力：隨著氣溫回升、冰雪消融，此前停工的建筑項(xiàng)目全面復(fù)工，建筑業(yè)跌幅從2月的14.0%大幅收窄至1.9%，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累顯著減弱。

非管道運(yùn)輸貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量從2月的0.3%提速至1.0%，鐵路運(yùn)輸由負(fù)轉(zhuǎn)正，物流效率恢復(fù)，帶動(dòng)生產(chǎn)與流通環(huán)節(jié)全面活躍。工作日增加、節(jié)假日效應(yīng)褪去，企業(yè)開(kāi)工率提升，生產(chǎn)與消費(fèi)自然回歸正常節(jié)奏，為經(jīng)濟(jì)反彈奠定了基礎(chǔ)。

工業(yè)生產(chǎn)的強(qiáng)勢(shì)反彈，成為3月經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)正的核心引擎：3月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.3%，徹底扭轉(zhuǎn)前兩月的負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；制造業(yè)更是從2月下降2.8%躍升至增長(zhǎng)3.0%，復(fù)蘇力度遠(yuǎn)超預(yù)期。

結(jié)構(gòu)上看，機(jī)械制造、醫(yī)藥、電子等進(jìn)口替代與高端制造領(lǐng)域成為領(lǐng)跑者，機(jī)械制造綜合體3月同比增長(zhǎng)11.7%，其他運(yùn)輸工具及設(shè)備增長(zhǎng)32.6%，軍工產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)發(fā)力。

藥品及醫(yī)用材料增長(zhǎng)15.9%，食品工業(yè)穩(wěn)步回升，有效抵消了輕工、木材、冶金等傳統(tǒng)行業(yè)的下滑。企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存需求釋放，訂單逐步回暖，工業(yè)生產(chǎn)迎來(lái)快速修復(fù)。

消費(fèi)市場(chǎng)的全面爆發(fā)，也為3月經(jīng)濟(jì)回暖提供了強(qiáng)勁內(nèi)需支撐。

隨著居民收入穩(wěn)步增長(zhǎng)、就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)定，消費(fèi)信心顯著修復(fù)，3月消費(fèi)活動(dòng)增速大幅加快。零售、有償服務(wù)與公共餐飲總營(yíng)業(yè)額實(shí)際同比增長(zhǎng)5.6%，較2月的2.6%翻倍提速。

零售額同比增長(zhǎng)6.2%，乘用車(chē)銷(xiāo)量暴漲42.1%，藥品、服裝分別增長(zhǎng)14.0%和8.8%，成為消費(fèi)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力；居民有償服務(wù)同比增長(zhǎng)3.8%，消費(fèi)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)穩(wěn)固……

外部環(huán)境與基數(shù)效應(yīng)，也有力地助力3月份的數(shù)據(jù)改善。

中東局勢(shì)緊張推高國(guó)際油價(jià)，烏拉爾原油價(jià)格大幅上漲，俄羅斯能源出口收入顯著反彈，財(cái)政壓力緩解，為經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性；同時(shí)，亞洲市場(chǎng)采購(gòu)增加，能源出口折價(jià)幅度收窄，外部動(dòng)能逐步恢復(fù)。

此外，2025年3月經(jīng)濟(jì)基數(shù)相對(duì)較低，疊加批發(fā)貿(mào)易等數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)修正，讓3月同比增速更顯亮眼。但是，這個(gè)“但是”很重要，由于前兩個(gè)月的拖累，俄羅斯一季度的能源出口收入仍未實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

綜合來(lái)看，2026年一季度俄羅斯經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)0.3%的同比降幅是季節(jié)沖擊、外部壓力、政策收緊等一次性因素疊加的結(jié)果。

3月的全面反彈已經(jīng)證明：雖經(jīng)過(guò)多年的努力，能源及出口依然對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到十分重要的作用。

展望后續(xù)，在霍爾木茲海峽依然不暢通的背景下，俄羅斯經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)3月的回暖態(tài)勢(shì)，逐步走出一季度的低谷。

而油氣出口收入的恢復(fù)、增長(zhǎng)，疊加建筑業(yè)、制造業(yè)隨天氣持續(xù)好轉(zhuǎn)穩(wěn)步復(fù)蘇，我們預(yù)測(cè)：二季度的俄羅斯經(jīng)濟(jì)增速有望回升至1.5%至2%區(qū)間。