自ChatGPT問(wèn)世以來(lái)，人工智能大模型的爆發(fā)為中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了深刻變化。作為國(guó)內(nèi)AI語(yǔ)音龍頭，科大訊飛推出了“訊飛星火”認(rèn)知大模型并不斷迭代。然而，在全棧自主可控的研發(fā)投入與規(guī)模化落地的進(jìn)程中，科大訊飛的經(jīng)營(yíng)狀況依舊面臨多重考驗(yàn)。

近日，科大訊飛發(fā)布了2025年年報(bào)。報(bào)告顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收271.05億元，較上年同期增長(zhǎng)16.12%。歸母凈利潤(rùn)為8.39億元，同比增長(zhǎng)49.85%。然而，其扣非凈利潤(rùn)僅為2.64億元。

「快馬財(cái)媒」透過(guò)財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，科大訊飛的凈利潤(rùn)結(jié)構(gòu)仍十分依賴(lài)政府補(bǔ)助。此外，應(yīng)收賬款規(guī)模高企、銷(xiāo)售費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用持續(xù)攀升等問(wèn)題，亦考驗(yàn)著公司的日常經(jīng)營(yíng)與資金的周轉(zhuǎn)。

十分依賴(lài)政府補(bǔ)助

政府補(bǔ)助是指企業(yè)從政府無(wú)償取得貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)。一定程度上，政府補(bǔ)助相當(dāng)于公司直接取得了利潤(rùn)補(bǔ)充。

科大訊飛獲得的政府補(bǔ)助有多少？

在非經(jīng)常性損益中，扣除與日常經(jīng)營(yíng)相關(guān)的部分外，科大訊飛2025年計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助達(dá)到了6.36億元。這足以對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生決定性影響。

扣非后歸母凈利潤(rùn)的“非”，即非經(jīng)常性損益，一般是指與公司日常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的、一次性或偶發(fā)性的收入或支出。為更好反映公司的基本業(yè)務(wù)活動(dòng)，非經(jīng)常性損益通常需要從凈利潤(rùn)中扣除。

2025年，科大訊飛實(shí)現(xiàn)收入271.05億元，歸母凈利潤(rùn)為8.39億元。但扣非后歸母凈利潤(rùn)僅為2.64億元。

而非經(jīng)常性損益中，單是計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助一項(xiàng)，就高達(dá)6.36億元。

值得注意的是，近幾年該項(xiàng)目總額一直維持在數(shù)億元的規(guī)模。2023年至2025年，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為4.04億元、4.19億元和6.36億元。

簡(jiǎn)單對(duì)比來(lái)看，如果沒(méi)有這部分?jǐn)?shù)億元的政府補(bǔ)助，科大訊飛的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力將大打折扣，甚至處在虧損邊緣。公司在財(cái)報(bào)中也明確提及，人工智能?chē)?guó)家隊(duì)的產(chǎn)業(yè)地位得到認(rèn)可，2025年因承擔(dān)重大項(xiàng)目的政府補(bǔ)助增加了3.50億元。

從股東信息方面可以得知，科大訊飛目前無(wú)控股股東及實(shí)際控制主體，但前十大股東中，中國(guó)移動(dòng)通信有限公司持股10.03%，中科大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司持股2.25%，二者皆為國(guó)有法人。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)與國(guó)家隊(duì)定位，在一定程度上解釋了其在獲取政府項(xiàng)目與相關(guān)資金補(bǔ)助方面的穩(wěn)定性。

應(yīng)收賬款規(guī)模逼近163億元

2025年，科大訊飛營(yíng)收突破了270億元，卻一直無(wú)法擺脫對(duì)政府補(bǔ)助的依賴(lài)。這不禁令人關(guān)注，公司的資金流向了哪里？經(jīng)營(yíng)層面到底存在哪些壓力？

從費(fèi)用支出上看，科大訊飛在研發(fā)與銷(xiāo)售端的投入十分龐大。

科大訊飛表示，公司正處于人工智能從技術(shù)突破到規(guī)模化商業(yè)落地的關(guān)鍵階段，為了強(qiáng)化高端品牌建設(shè)、渠道建設(shè)以及AI出海，營(yíng)銷(xiāo)投入大幅增加。2025年，科大訊飛銷(xiāo)售費(fèi)用高達(dá)51.91億元，同比大增27.12%。

同期，為了保持在大模型核心技術(shù)底座的自主可控，其研發(fā)費(fèi)用也達(dá)到了44.39億元，同比增長(zhǎng)14.07%。高企的期間費(fèi)用直接擠壓了主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利空間。

公司應(yīng)收賬款規(guī)模的居高不下，也加劇了資金流動(dòng)性壓力。

隨著銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)收賬款也有相應(yīng)程度增長(zhǎng)，但科大訊飛的應(yīng)收賬款總額占資產(chǎn)比重較大。截至2025年末，科大訊飛應(yīng)收賬款賬面余額達(dá)162.96億元。這一數(shù)字較2024年末的146.66億元進(jìn)一步增加，占其期末總資產(chǎn)448.57億元的比例達(dá)到了36.33%。

162.96億元的應(yīng)收賬款，規(guī)模已超過(guò)了全年?duì)I收總額的一大半。

如此規(guī)模的應(yīng)收賬款，主要源于其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的特性。科大訊飛的智慧城市、智慧教育等核心業(yè)務(wù)主要面向政府、學(xué)校及大型企事業(yè)單位。這類(lèi)G端和B端客戶(hù)的項(xiàng)目通常規(guī)劃論證在上半年，驗(yàn)收集中在下半年，回款周期普遍較長(zhǎng)。

不過(guò)，從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~指標(biāo)來(lái)看，科大訊飛在2025年加大了銷(xiāo)售回款力度。報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售回款總額超過(guò)274億元，使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到32.08億元，同比增長(zhǎng)28.57%。這在一定程度上緩解了賬面應(yīng)收賬款帶來(lái)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)壓力。

從單季度業(yè)績(jī)來(lái)看，科大訊飛的利潤(rùn)表現(xiàn)呈現(xiàn)出極強(qiáng)的季節(jié)性特征。2025年第一、二季度，公司歸母凈利潤(rùn)分別為-1.93億元和-0.46億元，處于虧損狀態(tài)。直到下半年才開(kāi)始扭虧，第三、四季度歸母凈利潤(rùn)則分別為1.72億元和9.06億元，第四季度的集中結(jié)轉(zhuǎn)成為了支撐全年利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正的核心來(lái)源。